هل سيستمر الاقتصاد الأمريكي وسوق الأسهم في النمو حتى عام 2025؟

يتجه الاقتصاد الأميركي إلى عام 2025 بزخم قوي، ولكن حالة عدم اليقين الكبيرة قد تغير مساره.

إن معدل النمو القوي للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3% في عام 2024 وإضافة ما يقرب من 2 مليون وظيفة تحدى التوقعات بالتباطؤ.

لقد أصبح العديد من الناس يتوقعون مرة أخرى ركوداً لم يأتِ قط. فقد ساعد الإنفاق الاستهلاكي وسوق العمل المرنة في الحفاظ على استقرار الاقتصاد.

ومع ذلك، من المتوقع أن تجلب رئاسة دونالد ترامب المقبلة، والتي من المقرر أن تبدأ في يناير/كانون الثاني، تغييرات سياسية كبيرة من شأنها أن تغير هذا التوقعات.

وتعتبر ديناميكيات التجارة والتعديلات المالية والتوترات الجيوسياسية مجرد أمثلة قليلة من المتغيرات التي يمكن أن تؤثر على المسار الاقتصادي إلى الأمام.

سوف يتباطأ النمو، لكنه لن يتوقف

يتفق خبراء الاقتصاد على أن الاقتصاد سوف ينمو بوتيرة أبطأ في عام 2025، ومن المرجح أن يبلغ حوالي 2%.

ويتماشى هذا المعدل مع الإمكانات طويلة الأجل للاقتصاد الأميركي. ورغم أن الهبوطات الناعمة نادرة، فإن التيسير النقدي الذي انتهجه بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤخراً وقوة المستهلكين قد أسسا أساساً متيناً للنمو المستمر.

ومع ذلك، فإن عوامل مثل ارتفاع أسعار الفائدة، وارتفاع مستويات الديون، والمخاطر الجيوسياسية قد تعمل كرياح معاكسة.

ماذا سيفعل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بعد ذلك؟

خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات في النصف الثاني من عام 2024، وخفض السعر النهائي إلى 3%.

وتتوقع الأسواق تخفيضات أقل في عام 2025 مع تركيز رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على الحفاظ على الاستقرار.

يبلغ معدل التضخم حاليا 2.4%، وهو قريب من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، لكنه قد يرتفع من هنا. ويحذر خبراء الاقتصاد من أن فرض رسوم جمركية إضافية أو اضطرابات في سلسلة التوريد قد يدفع التضخم إلى الارتفاع.

إن التعافي المفاجئ للتضخم قد يؤدي إلى رفع أسعار الفائدة مجددا، مما يرفع تكاليف الاقتراض للشركات والمستهلكين. وفي الوقت الحالي، تتوقع الأسواق أن يتوخى بنك الاحتياطي الفيدرالي الحذر، وأن يوازن بين النمو والمخاوف المتعلقة بالتضخم.

وفي الوقت نفسه، تراقب الشركات عن كثب إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي للتخطيط لقرارات الاستثمار الرأسمالي والاقتراض.

إن استمرار التضخم فوق 2% قد يؤثر أيضًا على ثقة المستهلكين، مما قد يؤدي إلى تباطؤ الإنفاق الذي كان المحرك الرئيسي لمعظم التوسع الاقتصادي الأخير.

هل سيبقى المستهلكون غير منزعجين؟

كان نمو الدخل الحقيقي بمثابة محرك رئيسي للإنفاق الاستهلاكي. وارتفع معدل البطالة قليلاً إلى 4.2% بحلول نهاية عام 2024، لكن التوظيف ظل ثابتًا.

ويتردد أصحاب العمل في تسريح العمال، وهو الاتجاه المعروف باسم “احتكار العمالة”، والذي يساعد في استقرار سوق العمل. وعلى الرغم من هذه الإيجابيات، فإن ارتفاع مستويات الديون الاستهلاكية يشير إلى ضغوط مالية تواجهها بعض الأسر.

ومن المرجح أن تشهد شركات التجزئة نتائج متباينة. فقد تستمر الأسر ذات الدخل المرتفع في الإنفاق، ولكن الأسر ذات الدخل المنخفض قد تتراجع عن الإنفاق.

وسوف يلعب مسار التضخم دوراً حاسماً في تشكيل سلوك المستهلك في عام 2025. وقد تؤثر تكاليف السلع الأساسية المتزايدة مثل الغذاء والطاقة بشكل غير متناسب على الأسر ذات الدخل المنخفض، مما يزيد الضغوط على تعديل الإنفاق التقديري.

ومن ناحية أخرى، قد يؤدي استمرار نمو الأجور الحقيقية إلى التخفيف من هذه الآثار والحفاظ على مستويات الاستهلاك الإجمالية.

سياسات قد تهز الأمور

إن السياسات الاقتصادية التي تنتهجها إدارة ترامب الجديدة تخلق حالة من عدم اليقين. ومن بين المقترحات الرئيسية فرض تعريفات جمركية جديدة، وتخفيضات ضريبية، وقواعد أكثر صرامة للهجرة.

ويتوقع المحللون احتمالية بنسبة 90% لفرض رسوم جمركية شاملة على الواردات من شركاء تجاريين رئيسيين مثل الصين والمكسيك وكندا.

تظهر البيانات التاريخية أن زيادة التعريفات الجمركية بنسبة 1% تؤدي إلى ارتفاع التضخم بنسبة 0.1%، مما قد يؤدي إلى تعويض التقدم الأخير في استقرار الأسعار.

قد تؤدي التخفيضات الضريبية المقترحة إلى تعزيز إنفاق الشركات والأسر، ولكنها قد تؤدي إلى توسيع عجز الميزانية، والذي من المتوقع أن ينمو بمقدار 4.6 تريليون دولار إذا تم تمديد السياسات الحالية، وفقًا لمكتب الميزانية بالكونجرس.

إن سياسات الهجرة الأكثر صرامة قد تؤدي إلى تفاقم نقص العمالة، مما يؤدي إلى زيادة التكاليف في قطاعات مثل البناء والزراعة.

وقد يؤدي الجمع بين هذه السياسات إلى إحداث تأثيرات متتالية في مختلف أنحاء الاقتصاد. على سبيل المثال، قد تؤدي زيادة التعريفات الجمركية إلى ارتفاع التكاليف بالنسبة للمصنعين وتجار التجزئة، مما يؤدي في نهاية المطاف إلى نقل هذه التكاليف إلى المستهلكين.

إن التخفيضات الضريبية، على الرغم من أنها قد تعمل على تحفيز النمو في الأمد القريب، إلا أنها قد تؤدي إلى تقليص التمويل المخصص للبرامج الحكومية أو إلى زيادة الاقتراض.

التوترات العالمية تزيد من حالة عدم اليقين

إن المشهد الجيوسياسي ليس مؤكدًا على الإطلاق. فقد شهد عام 2024 العديد من التقلبات، ومن غير المرجح أن يكون العام المقبل مختلفًا.

إن القوى التعديلية مثل الصين وروسيا تتحدى النظام العالمي القائم.

وتستمر حكومة شي جين بينج في التركيز على تايوان، مما يزيد التوترات في آسيا.

إن التراجع الملحوظ في النفوذ العالمي للولايات المتحدة من شأنه أن يشجع الصين على التصرف بشكل أكثر عدوانية.

ورغم العزلة الاقتصادية، يظل بوتن ملتزما برؤيته الرامية إلى استعادة النفوذ الروسي، وخاصة في أوكرانيا.

وقد تصبح التزامات الولايات المتحدة التجارية والأمنية موضع اختبار في حال تصاعد هذه التوترات.

إن سياسات “أميركا أولا” التي تنتهجها الولايات المتحدة قد تؤدي إلى إجهاد التحالفات وتعطيل تدفقات التجارة العالمية، مما يضيف طبقة أخرى من المخاطر إلى التوقعات الاقتصادية لعام 2025.

قد تواجه الشركات ذات سلاسل التوريد العالمية تحديات أثناء تنقلها بين سياسات التجارة المتغيرة وعدم الاستقرار الجيوسياسي.

وفي الوقت نفسه، قد يؤدي زيادة الإنفاق الدفاعي استجابة للتوترات العالمية إلى تعزيز بعض الصناعات، مما يعوض عن بعض المخاطر الاقتصادية الأوسع نطاقا.

هل سوق الأوراق المالية مبالغ في تقديره؟

ارتفعت أسواق الأسهم الأمريكية في عام 2024، حيث حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عائدًا إجماليًا بنسبة 29%. وقادت أسهم التكنولوجيا الارتفاع مرة أخرى، مدفوعة بالتقدم في مجال الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، أصبحت التقييمات الآن مبالغ فيها استناداً إلى المعايير التاريخية، حيث يتداول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند نسبة سعر إلى ربحية مستقبلية تبلغ 22. ومع ذلك، فإن هوامش الربح المرتفعة والنمو القوي في الأرباح تدعم هذه التقييمات.

ولكن أي خيبة أمل في الأرباح، وخاصة في قطاع التكنولوجيا، قد تؤدي إلى تصحيح. على سبيل المثال، أدت نتائج شركة إنفيديا في الربع الثالث من عام 2024 إلى انخفاض سعر سهمها بنسبة 10% بسبب عدم تلبية التوقعات.

بالنسبة لعام 2025، فإن تدوير القطاعات وإلقاء نظرة فاحصة على البلدان الأخرى التي تتداول الآن بخصم مقارنة بالولايات المتحدة أصبحت استراتيجيات مفضلة لدى مديري المحافظ ذوي الخبرة.

هل أصبحت السندات باردة مرة أخرى؟

مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات إلى 4.6%، تقدم السندات الآن عوائد معقولة معدلة المخاطر. وتشير توقعات التضخم في الأمد البعيد عند 2.3% إلى أن العائدات الحقيقية تظل جذابة للمستثمرين المحافظين. كما تستعيد السندات دورها كأداة تحوط ضد تقلبات سوق الأسهم.

ستظل مستويات الديون للشركات مصدر قلق في عام 2025، وخاصة في القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل الإسكان والمرافق. ومع ذلك، فإن المكاسب القوية والإنتاجية توفر بعض الحماية.

عام يستحق المتابعة عن كثب

يدخل الاقتصاد الأميركي عام 2025 وهو على قدم صلبة، لكنه يواجه مخاطر كبيرة.

يتعين على صناع السياسات تحقيق التوازن بين النمو المستدام والسيطرة على التضخم، في حين لا يزال المستثمرون يستمتعون بالمكاسب التي حققتها السوق على مدى السنوات القليلة الماضية.

إن الإنفاق الاستهلاكي المرن، والأرباح المستقرة للشركات، والتضخم المعتدل ستكون عوامل حاسمة في تحديد ما إذا كان الاقتصاد قادرًا على الحفاظ على زخمه الحالي

ولكن السؤال الرئيسي يظل قائما: هل تستطيع المرونة أن تتغلب على التحديات؟ وإذا كان هناك اقتصاد واحد قادر على ذلك، فهو الاقتصاد الأميركي بكل تأكيد.