تحليل: استراتيجية إنتاج النفط السعودية وخطة التعادل المالي تهزان الأسواق العالمية

وتبدو المملكة العربية السعودية، الزعيمة في منظمة البلدان المصدرة للبترول وحلفائها، مستعدة لاختبار سوق النفط وكذلك أعضاء الكارتل من خلال التزام قوي بجلب براميل النفط إلى السوق وسط بيئة أسعار منخفضة.

قبل خمس سنوات تقريبا، حذر وزير الطاقة السعودي المضاربين من "الحذر"، مهددا بعواقب وخيمة.

ويبدو الآن أن التركيز قد تحول من المضاربين إلى تحالف أوبك+، وفقًا لمجموعة ING.

وقال وارن باترسون، رئيس استراتيجية السلع الأساسية في مجموعة آي إن جي: "السعوديون هم القوة الدافعة وراء زيادات العرض الأكبر من المقرر لمعاقبة الأعضاء الذين أنتجوا مرارا وتكرارا فوق أهدافهم".

وفي أبريل/نيسان، رفعت أوبك+ الإمدادات بشكل غير متوقع بنحو 411 ألف برميل يوميا لشهر مايو/أيار، متجاوزة الزيادة المخطط لها البالغة 135 ألف برميل يوميا.

وقررت المجموعة الآن تنفيذ زيادة مماثلة في العرض لشهر يونيو.

وكانت أوبك+ تخطط في البداية لاستعادة 2.2 مليون برميل يوميا من الإمدادات على مدى 18 شهرا، حتى سبتمبر/أيلول 2026.

ومع ذلك، وافقت المجموعة في غضون ثلاثة أشهر على إعادة ضخ ما يقرب من مليون برميل يوميا من الإمدادات.

وتشير التقارير إلى أن المملكة العربية السعودية حذرت من زيادات كبيرة مماثلة في الإمدادات في الأشهر المقبلة إذا فشلت الدول الأعضاء في الالتزام بأهداف الإنتاج الخاصة بها.

وأضاف باترسون "هذا قد يعني أن كامل الإمدادات البالغة 2.2 مليون برميل يوميا ستعود إلى السوق بحلول بداية الربع الرابع من هذا العام ــ أي قبل 12 شهرا من الموعد المحدد".

إلى متى تستطيع المملكة تحمل انخفاض أسعار النفط؟

في ظل مخاطر التعريفات الجمركية التي تسبب حالة من عدم اليقين الكبير بشأن الطلب، يواجه سوق النفط الآن حالة من عدم اليقين الإضافي بشأن جانب العرض بسبب التغيير في سياسة أوبك+.

ومما يزيد من حالة عدم اليقين هذه، أن المجموعة ستتخذ قرارات شهرية بشأن مستويات الإنتاج، ومن المقرر اتخاذ القرار بشأن إنتاج شهر يوليو/تموز في الأول من يونيو/حزيران.

وأشار باترسون إلى أن "مفتاح معرفة المدى الذي يمكن أن تصل إليه السعودية في ما بدأ يبدو وكأنه حرب أسعار هو مدى قدرة الأمة على تحمل انخفاض أسعار النفط بمرور الوقت".

تحتاج المملكة العربية السعودية إلى سعر يقارب 90 دولاراً للبرميل من النفط لموازنة ميزانيتها المالية، وهو هامش كبير فوق الأسعار الحالية، وفقاً لمجموعة ING.

وقال باترسون إن إحدى الاستراتيجيات المحتملة للمملكة العربية السعودية لخفض نقطة التعادل المالي هي زيادة إنتاج النفط.

وقال باترسون: "من الواضح أن هذا يعتمد أيضًا على مدى انخفاض الأسعار وسط زيادة العرض".

مايو ويوليو هو الوقت المناسب لزيادة الإنتاج

ومن المرجح أن تنفذ أوبك+ زيادة متواضعة ومرنة في الإمدادات لشهر يونيو، مع الأخذ في الاعتبار استراتيجيا ارتفاع الطلب المتوقع على النفط الخام خلال موسم الصيف.

وقال موكيش ساهديف، نائب الرئيس الأول لأسواق السلع النفطية العالمية لدى ريستاد إنرجي، في تعليق عبر البريد الإلكتروني: "إذا كانت المجموعة تريد اختبار السوق بزيادة أعلى من المتوقع، فإن الوقت هو الآن".

ورغم أن أساسيات الصيف تبدو قوية، فمن المتوقع أن يتغير هذا التوقع الإيجابي بعد شهري يونيو/حزيران ويوليو/تموز.

وأشار ساهديف إلى:

على الرغم من توقعات انكماش الناتج المحلي الإجمالي وانخفاض نمو الطلب إلى أقل من مليون برميل يوميًا، يبدو من غير المرجح أن تخفف أوبك+ إنتاجها. وتشير التوجيهات الحالية إلى فائض نفطي هذا العام.

ومع ذلك، يشير تحليل الأساسيات من مايو/أيار إلى أغسطس/آب إلى توازنات أكثر صرامة بسبب النمو الموسمي، وفقاً لشركة ريستاد إنرجي.

وأشار ساهديف إلى أن هذا يرجع في المقام الأول إلى نمو أقوى في تشغيل المصافي بمقدار 2.0 مليون برميل يوميا مقارنة بإنتاج أوبك+، إلى جانب انخفاض نمو الإمدادات من خارج أوبك+.

وأضاف أن الصيانة المجدولة في الدول غير الأعضاء في أوبك+ مثل كندا والنرويج تمثل فرصة للكارتل لعكس تعديلات الإنتاج استراتيجيا حتى يونيو/حزيران.

الالتزام بتخفيضات الإنتاج

وتهدف كازاخستان إلى إعطاء الأولوية لمصالحها الوطنية وتعتزم زيادة إمدادات النفط، مما يشير إلى انحراف عن هدف أوبك+ المتمثل في التزام الدول الأعضاء بحصص الإنتاج.

ومن المرجح أن تساهم شركات الطاقة الأميركية العملاقة مثل إكسون موبيل وشيفرون العاملة في كازاخستان بشكل كبير في توسيع العرض.

ويسلط احتمال الدعم الأمريكي الضوء على إمكانية الاستفادة من هذا الدعم للتأثير على أوبك+ لزيادة إنتاج النفط - وهو الهدف الذي تسعى الولايات المتحدة إلى تحقيقه بنشاط.

ومن ناحية أخرى، هناك عدة عوامل قد تحفز كازاخستان على البقاء ضمن إطار أوبك+ والالتزام بحصص الإنتاج المحددة.

تعتمد كازاخستان بشكل كبير على روسيا في تصدير النفط، حيث يتم نقل حوالي 95% من نفطها عبر البنية التحتية الروسية، وتفتقر حاليًا إلى طرق تصدير بديلة.

قد تتمكن منظمة أوبك+ من ممارسة نفوذها على إنتاج النفط في كازاخستان عبر روسيا من خلال اقتراح إغلاق محطة تصدير النفط الخام الكازاخستاني لفترات طويلة لأغراض الصيانة.

يعد استيراد الغاز الروسي لتغويز شرق وشمال كازاخستان مشروعًا مفيدًا للبلاد، حيث يعالج الطلب المحلي المتزايد على الغاز والطاقة.

ويمكن دمج هذه المبادرة في مناقشات أوبك+ وروسيا مع كازاخستان، بحسب ريستاد.

قال ساهديف: