تحليل: زيادة إنتاج أوبك+ تؤثر على توقعات أسعار النفط في النصف الثاني من عام 2025

ربما لا تتاح لأسعار النفط فرصة لمزيد من الانخفاض في النصف الثاني من عام 2025، مع زيادة الإمدادات من منظمة البلدان المصدرة للبترول وحلفائها مما يؤدي إلى إغراق السوق.

يبدو أن صبر المملكة العربية السعودية، زعيمة أوبك+، قد نفد بعد أشهر من الوعود الكاذبة، وفقًا لكارستن فريتش، محلل السلع الأساسية في كوميرزبنك إيه جي.

وذكرت تقارير أن السعودية أشارت في محادثات مع حلفائها وخبراء الصناعة الأسبوع الماضي إلى أنها لم تعد ترغب في دعم أسعار النفط من خلال الاستمرار في خفض الإنتاج.

أعربت السعودية عن استعدادها لفترة طويلة من انخفاض أسعار النفط.

وتوج ذلك بقرارات بزيادة الإنتاج بشكل كبير في شهري مايو/أيار ويونيو/حزيران من قبل الأعضاء الثمانية في تحالف أوبك+.

وتضم المجموعة الدول الأعضاء الثمانية: المملكة العربية السعودية وروسيا والعراق وكازاخستان والجزائر وسلطنة عمان والكويت والإمارات العربية المتحدة.

وتعرضت أسعار النفط لضغوط كبيرة في بداية الأسبوع، بعد أن خسرت بالفعل نحو 8% في الأسبوع السابق، مسجلة بذلك أكبر انخفاض أسبوعي لها في أكثر من شهر.

العقود والمنحنيات

في بداية الأسبوع، انخفض خام برنت في بورصة إنتركونتيننتال إلى ما دون 60 دولارا للبرميل لفترة وجيزة.

وأدى هذا إلى عودة السعر إلى ما يقرب من أدنى مستوى له في أربع سنوات ونصف والذي سجله قبل شهر.

السعر حاليا حوالي 61 دولارا للبرميل.

وفي الوقت نفسه، قال فريتش إن التراجع في منحنيات النفط الخام الأمامية أصبح أكثر تسطيحًا في الطرف الأمامي.

وقال وارن باترسون، رئيس استراتيجية السلع الأساسية في مجموعة آي إن جي، في تقرير:

كان منحنى العرض إلى الأمام يتداول في اتجاه عكسي حتى نهاية هذا العام.

وجاء انخفاض الأسعار والتغيرات في المنحنيات المستقبلية نتيجة لقرار ثماني دول من أعضاء أوبك+ بزيادة إنتاج النفط في يونيو/حزيران بمقدار 411 ألف برميل إضافية يوميا.

وبدلاً من زيادة الإنتاج تدريجياً على مدى ثلاثة أشهر كما كان مخططاً في مايو/أيار، سيتم الآن تنفيذ الزيادات دفعة واحدة.

خطر زيادة الإنتاج بشكل أكبر

ومن المحتمل أن تقرر منظمة أوبك زيادة إنتاجها بشكل كبير في المستقبل القريب، بحسب تقرير لوكالة رويترز.

وأشار التقرير إلى أن تخفيضات الإنتاج الطوعية البالغة 2.2 مليون برميل يوميا من ثماني دول قد يتم تعويضها بالكامل بحلول أكتوبر/تشرين الأول أو نوفمبر/تشرين الثاني إذا فشلت بعض الدول في الحفاظ على انضباط الإنتاج.

ومن المرجح أن تشعر المملكة العربية السعودية باستياء متزايد لأن بعض الدول، ولا سيما كازاخستان والعراق، لم تنفذ بالكامل تخفيضات الإنتاج المتفق عليها.

في الآونة الأخيرة، تجاوزت دولتان باستمرار حصص الإنتاج المتفق عليها، وفشلتا في تنفيذ التخفيضات الموعودة أو فعلتا ذلك جزئيا فقط.

ويؤدي هذا الافتقار إلى الالتزام إلى منع التعويض عن الإنتاج الزائد السابق.

وقال باترسون: "إن هذه الزيادات الأكثر عدوانية في الإمدادات من جانب أوبك+ تعني أن فائض النفط سوف يتم تقديمه، مما يترك السوق في فائض طوال عام 2025".

ومن المتوقع أن تكون الزيادة الفعلية في الإنتاج في شهري مايو ويونيو أقل

ومن المتوقع أن يدخل ما يقرب من مليون برميل إضافي من النفط يوميا إلى السوق خلال الربع الثاني من العام بسبب التراجع عن تخفيضات الإنتاج الطوعية في أبريل ومايو، والخطط التي تم الإعلان عنها مؤخرا لشهر يونيو.

وقال فريتش "من المرجح أن تكون الزيادة الفعلية في الإمدادات أقل لأن كازاخستان تنتج بالفعل ما بين 300 و350 ألف برميل يوميا أكثر من خطة إنتاج أوبك+ المعدلة صعودا لشهر يونيو".

وتتمتع كل من العراق والإمارات العربية المتحدة بقدرة محدودة على زيادة إنتاج النفط.

وعلاوة على ذلك، سيُطلب من العراق تنفيذ تخفيضات إضافية في الإنتاج في المستقبل القريب لتعويض التخفيضات التعويضية المخطط لها مسبقًا، وفقًا لفريتش.

وبمقارنة إنتاج النفط في ثماني دول في مارس/آذار مع أحجام إنتاجها المتفق عليها في يونيو/حزيران، يشير تقرير أوبك الشهري إلى زيادة محتملة بنحو 600 ألف برميل يوميا إجمالا.

ويقدم التقرير الشهري الصادر عن وكالة الطاقة الدولية أرقاما مماثلة.

وبحسب تقييم كوميرزبانك، تبدو أرقام الإنتاج في مارس/آذار مبالغ فيها، مما يشير إلى ضرورة خفض الإنتاج بمقدار 275 ألف برميل يوميا.

وبالتالي، فإن الزيادة المتوقعة في الإنتاج في يونيو/حزيران ستكون أقل أهمية بكثير.

عدم اليقين بشأن أحجام الإنتاج

ومن المرجح أن يؤدي تهديد المملكة العربية السعودية بزيادة إنتاج النفط في الأشهر المقبلة إلى تكثيف الضغوط على العراق وكازاخستان للالتزام بمستويات الإنتاج المتفق عليها.

إن عدم اليقين الرئيسي هو ما إذا كانت الدول المتبقية سوف تتصرف على نحو مماثل.

وتسهل شركة تسويق النفط العراقية، العضو في منظمة أوبك والتي ترفع تقاريرها إلى وزارة النفط، تنفيذ هذا الأمر.

قبل أكثر من عامين، أدى نزاع قانوني إلى إغلاق خط أنابيب النفط في شمال العراق.

وعلى العكس من ذلك، فإن تأمين اتفاقية مع شركات النفط العالمية العاملة في كازاخستان يثبت أنه مسعى أكثر تحديًا إلى حد كبير.

قال بنك كوميرز بنك إن استمرار انتهاك كازاخستان لاتفاقية أوبك+ قد يؤدي إلى مناقشات حول استمرار عضويتها في المجموعة.

وأضاف فريتش "ومع ذلك، يمكن للبلاد أيضا أن تحذو حذو المكسيك، التي لم تكن عضوا سلبيا في أوبك+ إلا لمدة خمس سنوات تقريبا دون أن تكون ملزمة بأهداف الإنتاج".

الأسعار ستبقى في نطاق أدنى

من المتوقع أن تزيد دول أوبك+ إنتاجها النفطي بما يتراوح بين 600 ألف و900 ألف برميل يوميًا حتى يونيو. وتمثل هذه الزيادة المقدرة الزيادة الفعلية للدول الثماني المشاركة، وفقًا لبنك كوميرز.

وقال فريتش "هذا سيكون كافيا لكي يظهر سوق النفط فائضا كبيرا في المعروض في الربع الثاني".

ومن المتوقع أن نشهد فائضاً أكبر في المعروض النفطي في الأرباع اللاحقة إذا استمرت الزيادات المزعومة في الإنتاج حتى الخريف.

وهذا أمر مثير للقلق بشكل خاص نظرًا لأن الطلب من المتوقع أن ينخفض بسبب الصراع على التعريفات الجمركية الذي بدأه الرئيس الأمريكي دونالد ترامب.

وقال ديفيد موريسون، كبير محللي السوق في تريد نيشن: "يبدو أن السعودية تعمل أيضًا مع إدارة ترامب للحفاظ على الضغط النزولي على أسعار النفط".

وأشار فريتش من كوميرزبانك إلى: