الأسهم الرقمية التطبيقية: تضيف صفقة CoreWeave الرؤية ، لكن المخاطر الرئيسية لا تزال قائمة

كان المستثمرون يركضون إلى شركة Applied Digital Corp (NASDAQ: APLD) في الجلسات الأخيرة بعد أن وقعت شركة حلول البنية التحتية الرقمية اتفاقية استضافة بقيمة 7 مليارات دولار مع شركة CoreWeave Inc (NASDAQ: CRWV).

تمثل صفقة APLD مع الشركة الناشئة المدعومة من Nvidia نقطة تحول ، نظرا لصراعاتها السابقة من حيث تحقيق الدخل من البنية التحتية لوحدة معالجة الرسومات سريعة التوسع.

يساعد التزام CRWV في معالجة أحد أكثر مخاوف الشركة إلحاحا: تأمين العملاء لقدرتها الجديدة ، لا سيما لمنشأة Ellendale غير المستغلة.

ومع ذلك ، فإنه لا يحل المخاوف الأوسع المحيطة بربحية الشركة على المدى الطويل وكثافة رأس المال والتقييم.

لاحظ أن سهم Applied Digital قد ارتفع إلى ما بعد 13 دولارا على خلفية إعلان CoreWeave وارتفع الآن بأكثر من 300٪ مقابل أدنى مستوى له منذ بداية العام.

النفقات الرأسمالية الثقيلة يمكن أن تضر بمخزون Applied Digital

في حين أن اتفاقية CRWV تعمل على تحسين الرؤية قصيرة الأجل لإيرادات Applied Digital المستقبلية وتضفي مصداقية على طموحاتها السحابية GPU ، ينصح المستثمرون بتوخي الحذر في شراء أسهمها عند المستويات الحالية.

لماذا؟ ويرجع ذلك جزئيا إلى أن الشركة التي تتخذ من دالاس مقرا لها ، فإن تكساس لديها خطط لاستثمار ما يصل إلى 50 مليون دولار شهريا خلال العام ونصف العام المقبلين.

هذا كبير بالنسبة للشركة التي حققت إيرادات قدرها 166 مليون دولار فقط العام الماضي.

الخطر هنا هو: حتى مع CoreWeave كمستأجر أساسي ، فإن السعة الزائدة المتبقية للشركة ستؤثر على الهوامش الإجمالية ما لم يتم تأمين عملاء إضافيين.

في الربع الأخير الذي تم الإبلاغ عنه ، عانى قطاع الخدمات السحابية في APLD من انخفاض في الإيرادات التسلسلية بنسبة 36٪ تقريبا ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى المشكلات الفنية المتعلقة بالانتقال من نماذج المستأجر الفردي إلى نماذج المستأجرين المتعددين.

في حين تم حل هذه المشكلات ، فإن التقلب يثير تساؤلات حول التنفيذ التشغيلي على نطاق واسع.

بالإضافة إلى ذلك ، تتزايد نفقات الاستهلاك ، مدفوعة بالمرافق المكتملة حديثا والتي لم تنتج بعد إيرادات مطابقة ، مما يخلق تأثيرا متأخرا يمكن أن يضغط على الأرباح حتى مع تحسن إيرادات الخط الأعلى ، مما قد يؤثر أيضا على أسهم APLD على مدار ال 12 شهرا القادمة.

يعد تقييم أسهم APLD مصدر قلق كبير

يجب على المستثمرين التفكير في الانسحاب من سهم الذكاء الاصطناعي بعد الارتفاع الأخير لأنه حتى بعد احتساب صفقة CoreWeave ، يبدو مبالغا فيه بالسعر الحالي البالغ أكثر من 13 دولارا.

التقدير المتحفظ للسعر الآجل للمبيعات للشركة في وقت كتابة هذا التقرير هو ما يقرب من 6 أضعاف ، بما في ذلك فائدة CRWV ، وهي نسبة عالية بشكل كبير مقارنة بمتوسط الصناعة البالغ حوالي 3.5 مرة فقط.

والأهم من ذلك ، أن مقياس التقييم المذكور أعلى بكثير من متوسط السعر / الخسارة لأسهم APLD لمدة 5 سنوات أقل من 2x.

أخيرا ، نظرا لحاجة CoreWeave المحتملة لأسعار تنافسية في عقودها ، فمن غير الواضح ما إذا كانت الصفقة ستحسن بشكل كبير صافي هوامش Applied Digital أو ستعزز رقمها الأعلى.

في الختام ، مع اقتراب القيمة السوقية الآن من 3 مليارات دولار وعدم وجود ربحية مستدامة في الأفق ، يحتاج سهم Applied Digital إلى تنفيذ شبه مثالي في قطاع سريع التطور ورأس المال الثقيل. هذا أمر صعب ، حتى مع وجود CRWV على متن الطائرة.