هل مخاطر التمويل و "السهم الذهبي" تلقي بظلالها على توقعات المستثمرين بشأن صفقة نيبون ستيل مع شركة يو إس ستيل؟

اختتم اندماج شركة Nippon Steel الذي طال انتظاره مع US Steel فصلا محفوفا بالمخاطر في إبرام الصفقات الصناعية ، لكن بعض مستثمري Nippon Steel ما زالوا قلقين بشأن كيفية تمويل العملاق الياباني للاستحواذ والنفقات الرأسمالية المخطط لها.

كما تسببت "الحصة الذهبية" أو الحصة المخصصة للحكومة الأمريكية في الشركة المدمجة في قلق بعض المستثمرين بشأن درجة السيطرة التي يمكن أن تمتلكها الحكومة على الشركة.

تمنح "الحصة الذهبية" الحكومة رأيا في القرارات الرئيسية والقدرة على تعيين أعضاء مجلس الإدارة - وهي خطوة غير عادية خارج عمليات الإنقاذ.

ارتفعت أسهم Nippon Steel بنسبة تصل إلى 5٪ في تعاملات طوكيو المبكرة يوم الاثنين قبل أن تستقر عند 2.4٪ حيث لا يزال المستثمرون حذرين.

بحلول إغلاق يوم الاثنين ، انخفضت المكاسب إلى 1.5٪ فقط.

"رحب المستثمرون بحل عدم اليقين المحيط بالصفقة" ، قال شينيشيرو أوزاكي ، كبير المحللين في Daiwa Securities ، في تقرير لرويترز.

وقال: "بشكل عام ، تبدو الاتفاقية معقولة نسبيا من حيث حجم الاستثمار والإطار الزمني" ، مشيرا إلى أن الاستحواذ أمر أساسي لاستراتيجية نمو Nippon Steel على المدى المتوسط إلى الطويل.

استمرار قلق المستثمرين بشأن استراتيجية التمويل

بموجب الاتفاقية ، ستستثمر Nippon Steel 14 مليار دولار على مدى السنوات العديدة المقبلة ، بما في ذلك ما يقرب من 11 مليار دولار بحلول عام 2028.

أحد الشواغل الرئيسية على المدى القصير للمستثمرين في شركة صناعة الصلب اليابانية هو كيفية تمويل الاستحواذ النقدي بالكامل والتزامات الاستثمار المتزايدة بشكل كبير ، والتي تشمل الآن ترقيات المرافق الحالية وبناء مصنع جديد للصلب.

"في الوقت الحالي ، تتمثل المخاوف الرئيسية في حجم الاستثمار ، وكيف سيتم تمويله ، وخلال الفترة التي سيتم استرداد الاستثمار فيها ، وكلها لا تزال غامضة" ، قال ريونوسوكي شيباتا ، المحلل في شركة SBI Securities Co. في تقرير بلومبرج.

وأضاف أنه من غير المرجح أن تمول الشركة المبلغ بالكامل من خلال الديون ، نظرا للتأثير على التصنيفات الائتمانية وأسعار الفائدة الأمريكية المرتفعة الحالية.

وقدرت شيباتا أن الشركة قد تجمع ما يصل إلى تريليون ين (حوالي 6.9 مليار دولار) من الأسهم لدعم عملية الاستحواذ والاستثمارات المرتبطة بها.

ومع ذلك ، قال أوزاكي إنه في حين أن خطر زيادة رأس المال لم ينحسر تماما ، إلا أنه قد يكون أقل حدة مما كان متوقعا.

علاوة الصفقة و "الحصة الذهبية" للحكومة أيضا تحت رقابة المستثمرين

تدفع Nippon Steel 55 دولارا للسهم لشركة US Steel ، وهو ما يمثل علاوة بنسبة 142٪ على سعر السوق المستهدف قبل الإعلان عن الصفقة العام الماضي.

جادل النقاد بأن القسط مفرط ويخاطر بقيمة المساهمين ، خاصة بالنظر إلى ارتفاع تكلفة الاستثمارات الموعودة.

حث المستثمر الناشط 3D Investment Partners المساهمين على التصويت ضد إعادة تعيين كبار المديرين التنفيذيين في Nippon Steel ، مشيرة إلى مخاوف من تدمير القيمة "الذي لا رجعة فيه".

ومع ذلك ، يرى آخرون أن الاستحواذ أمر أساسي لاستراتيجية نيبون طويلة الأجل.

تكثر الشكوك أيضا حول الحصة الذهبية.

ومع ذلك ، سعى أوزاكي إلى التقليل من مخاطر الإدارة المرتبطة بالحصة الذهبية.

تتوقع شركة Nippon Steel نموا في السوق الأمريكية للمنتجات الراقية ، مما يجعل تخفيضات الإنتاج وخفض الوظائف غير مرجحة.

طرحت شركة Nippon Steel الصفقة كجزء من استراتيجية لزيادة حصتها في سوق الصلب الراقي في الولايات المتحدة ، لا سيما في تطبيقات السيارات والبنية التحتية.

تتوقع الشركة تآزرا من المشاركة التكنولوجية والوصول بشكل أفضل إلى العملاء والعقود الأمريكية.