لماذا يشعر الاقتصاد وسوق الأسهم بالقوة والضعف والانهيار في وقت واحد

إذا كنت مرتبكا بشأن ما يحدث في الاقتصاد الآن ، فأنت لست وحدك. من ناحية ، البطالة منخفضة ، والأسهم قريبة من أعلى مستوى لها على الإطلاق ، والتضخم آخذ في التباطؤ. 

من ناحية أخرى ، تنخفض ثقة المستهلك ، وبنك الاحتياطي الفيدرالي عالق ، ولا يزال الجميع يتحدثون عن التعريفات الجمركية. 

بعض الأرقام تقول شيئا واحدا. المشاعر تقول أخرى. لا يبدو أن الأسواق تهتم ، حتى تفعل ذلك فجأة ، ثم لا تهتم مرة أخرى.

هذه ليست مجرد ضوضاء. إنها نتيجة القوى المتضاربة التي تلعب دورا واحدا. 

وهم يخلقون بيئة تشعر بالاستقرار على الورق ولكنها غير مؤكدة في الممارسة العملية. إليك ما يحدث بالفعل ، وما يجب أن يتوقعه المستثمرون بعد ذلك.

ماذا تقوله الأرقام - وما لا تقوله

ابدأ بالبيانات الثابتة. أضاف الاقتصاد الأمريكي 139,000 وظيفة في مايو.

تبلغ نسبة البطالة 4.2٪ ، وهي نسبة منخفضة وفقا للمعايير التاريخية. لا تزال الأجور في النمو ، بزيادة 3.9٪ على أساس سنوي.

يقترب سوق الأسهم من مستويات قياسية ، حيث كان كل من مؤشر S&P 500 و Nasdaq إيجابيا هذا العام. هذه ليست مؤشرات ركود.

لكن انظر الآن إلى ما يشعر به الناس. انخفضت ثقة المستهلك إلى 93 في يونيو ، وفقا لمجلس المؤتمر.

هذا انخفاض بمقدار 5.4 نقطة عن مايو وأدنى مستوى هذا العام.

المؤشر الذي يقيس التوقعات للأشهر الستة المقبلة أسوأ. انخفض 4.6 نقطة ، مع توقع عدد أقل من الأشخاص ظروف عمل أو آفاق عمل أفضل.

هذا الانفصال هو المكان الذي يبدأ فيه الارتباك. عادة ما يتبع السلوك الاقتصادي المعنويات.

لكن في الوقت الحالي ، يقول الناس إنهم قلقون. قلقون بشأن الوظائف وأسعار الفائدة والمخاطر العالمية ، بينما لا يزالون ينفقون ويعملون.

يسمي الاقتصاديون هذا "الاهتزاز". تبدو البيانات جيدة. المزاج لا.

لماذا عادت التعريفات الجمركية إلى الرادار

في أبريل ، أوقف الرئيس دونالد ترامب معظم التعريفات الجديدة مؤقتا لمدة 90 يوما ، باستثناء تلك المفروضة على الصين. تنتهي تلك النافذة في 9 يوليو.

تجاهلت الأسواق ذلك إلى حد كبير في ذلك الوقت لأن التوترات الجيوسياسية مع إيران قد سلطت الأضواء. لكن المستثمرين يعيدون انتباههم الآن إلى التجارة. ولسبب وجيه.

يقول محللو مورغان ستانلي إن تأثير التضخم للتعريفات الجمركية يميل إلى الظهور مع تأخر من شهرين إلى ثلاثة أشهر. 

لذلك في حين أن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في مايو بدت ضعيفة ، فقد لا يدوم. بحلول أواخر الصيف ، يمكن أن ترتفع أسعار السلع المستوردة مرة أخرى.

وهذا من شأنه أن يجعل من الصعب على بنك الاحتياطي الفيدرالي تبرير خفض أسعار الفائدة ، وهو أمر لا يزال الكثيرون في السوق يتوقعون حدوثه.

أشار ترامب إلى أنه يريد الاستمرار في دفع ما يسميه "التعريفات المتبادلة" على الدول التي يدعي أنها تبالغ في الصادرات الأمريكية. 

المشكلة هي أن هذه الاستراتيجية تضيف تعقيدا للشركات ، وترفع تكاليف المدخلات ، وتضخ عدم اليقين في سلاسل التوريد العالمية. 

إذا عادت التعريفات الجمركية في يوليو ، فقد تنقل الشركات هذه التكاليف إلى المستهلكين. يمكن أن يعود التضخم في الوقت الذي يستعد فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض محتمل لسعر الفائدة. 

هذا هو السبب في أن تاريخ 9 يوليو أكثر أهمية مما تعترف به الأسواق حاليا.

بنك الاحتياطي الفيدرالي عالق والجميع يعرف ذلك

ويعاني الاحتياطي الفيدرالي من مشكلة في المصداقية. ليس لأنه خطأ ، ولكن لأنه مقيد. 

قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة حتى يصبح أكثر ثقة في أن التضخم تحت السيطرة. ولكن مع استمرار التعريفات الجمركية وتباطؤ النمو ، فإن الضغط للتحرك آخذ في الازدياد.

لا يزال مؤشر الثقة الاقتصادية لمؤسسة غالوب في المنطقة السلبية ، عند -14 في يونيو. هذا مرتفع قليلا عن مايو ، لكنه لا يزال منخفضا. يقول ستون في المائة من الأمريكيين إن الاقتصاد يزداد سوءا.

لا يزال معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يتبنون موقف الانتظار والترقب، لكن البعض يضغط من أجل اتخاذ إجراء في يوليو.

لا يوجد اجتماع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أغسطس. وهذا يضيف إلحاحا للقرار التالي.

المشكلة هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يتحكم في التعريفات. يتفاعل مع آثارها. إذا ارتفع التضخم في وقت لاحق من هذا الصيف بسبب السياسة التجارية ، فقد تتأخر تخفيضات أسعار الفائدة. 

ولكن إذا تباطأ الإنفاق الاستهلاكي أولا ، فقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الخفض على أي حال.

يتنقل فريق باول الآن مع مخاوف التضخم والركود في نفس الوقت. هذا مكان نادر وغير مريح.

هل الجغرافيا السياسية غير مطروحة الآن؟

ليس بالكامل. لكنها تلاشت في الوقت الحالي. في وقت سابق من هذا الشهر ، اتفقت الولايات المتحدة وإيران على وقف المزيد من التصعيد بعد تبادل عسكري قصير. 

وتسبب وقف إطلاق النار هذا في انخفاض أسعار النفط بنسبة 6٪ تقريبا في أسبوع واحد، مما خفف من المخاوف من تعطل الإمدادات العالمية.

أدى انخفاض أسعار النفط إلى ارتفاع السوق لفترة وجيزة. خف ضغط التضخم المدفوع بالطاقة.

لكن الشرق الأوسط ليس مستقرا بالكامل. كما العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين. لا تزال تايوان نقطة اشتعال. 

وألمح الاتحاد الأوروبي إلى تعريفات انتقامية خاصة به إذا وسع ترامب استراتيجيته إلى أبعد من ذلك. في هذا النوع من البيئة ، يمكن أن يعود التقلب بسرعة.

الأسواق تراهن على السلام. ولكن إذا ظهرت نقطة اشتعال أخرى، كما هو الحال في آسيا أو أوكرانيا أو حتى في الداخل، فقد تتغير ثقة المستثمرين مرة أخرى. 

الجغرافيا السياسية لا تقود السوق اليوم ، ولهذا السبب كان رد الفعل على التطورات الأخيرة صامتا. لكن القلق لم يختف.

من المرجح أن تنخفض ثقة المستهلك لشهر يونيو ، لأنها مؤشر متأخر.

ماذا بعد ذلك؟ سيناريوهات وإشارات للمشاهدة

أهم تاريخ في المستقبل هو 9 يوليو. هذا هو الوقت الذي يجب أن يقرر فيه البيت الأبيض ما إذا كان سيمدد التوقف المؤقت للتعريفة الجمركية أو يستأنف استراتيجية الحرب التجارية. 

يمكن أن يؤدي التمديد المؤقت إلى تهدئة مخاوف التضخم ومنح بنك الاحتياطي الفيدرالي مجالا أكبر لخفض أسعار الفائدة في يوليو أو سبتمبر.

من المرجح أن تؤدي إعادة التصعيد إلى دفع التضخم مرة أخرى وإجبار بنك الاحتياطي الفيدرالي على البقاء في مكانه.

إشارة رئيسية أخرى هي سلوك المستهلك. حتى الآن ، يقول المستهلكون إنهم قلقون ، لكنهم ما زالوا ينفقون.

إذا انخفضت مبيعات التجزئة ومشتريات السيارات بشكل حاد في يوليو وأغسطس ، فقد تكون هذه هي اللحظة التي تلحق فيها المعنويات أخيرا بالواقع.

راقب أيضا عن كثب تقرير مؤشر أسعار المستهلكين القادم. إذا ارتفعت ضغوط الأسعار ، خاصة في فئات السلع المرتبطة بالتجارة ، فسيؤكد ذلك أطروحة مورغان ستانلي حول التضخم المتأخر من التعريفات الجمركية.

من شأن ذلك أن يعقد مسار بنك الاحتياطي الفيدرالي ويزيد من تقلبات السوق في الربع الثالث.

هناك أيضا مخاطر سياسية. كانت نسبة تأييد ترامب 40٪ قبل الضربات الإيرانية. أدنى مستوى في فترة ولايته الثانية. مع رفض العديد من الأمريكيين تصرفات ترامب ، يمكن أن ينخفض ذلك أكثر.

يمكن أن تؤدي الحروب التجارية التي تضر بالأسعار والثقة إلى مزيد من التأثير.

لكن الإدارة قد تنظر إليها أيضا على أنها ضرورية لتعزيز الدعم بين ناخبي الدول الصناعية قبل انتخابات التجديد النصفي لعام 2026.

إذا استؤنفت التعريفات الجمركية في يوليو، وارتفع التضخم في أغسطس، وتردد بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض التعريفات في سبتمبر، فقد تتراجع الأسواق عن أعلى مستوياتها الحالية. 

ولكن إذا ظلت التعريفات الجمركية متوقفة مؤقتا ، وظل التضخم ثابتا ، وقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضا في يوليو ، فقد يستمر الارتفاع الأوسع في الخريف.

في كلتا الحالتين ، لن يأتي الوضوح من البيانات وحدها. سيعتمد ذلك على السياسة والتوقيت. في الوقت الحالي ، لدينا القليل من أي منهما.

لهذا السبب يبدو كل شيء مربكا.