البنك المركزي البرازيلي يرى أن التضخم يقترب من الهدف بحلول عام 2027 ، ويخفض توقعاته للفترة 2025-26

أعرب البنك المركزي البرازيلي عن ثقته في قدرته على إبقاء التضخم قريبا من الهدف الرسمي حتى نهاية عام 2027 ، حيث نشر توقعات متوسطة الأجل يوم الخميس يستمر فيها نمو الأسعار في التباطؤ.

في تقريره الفصلي للسياسة النقدية ، خفض البنك تقديرات التضخم لعامي 2025 و 2026 وأضاف توقعات بنسبة 3.2٪ للربع الأخير من عام 2027 ، مما يجعل الرقم أقرب إلى هدف 3٪ الذي حدده صانعو السياسات.

يأتي هذا الرأي بعد حملة تشديد نقدي ممتدة وثقيلة رفعت سعر الفائدة الرئيسي في البلاد إلى أعلى مستوى له في 15٪ بالقرب من 20 عاما.

بدأ البنك المركزي دورة رفع أسعار الفائدة الحالية في سبتمبر ، وإجمالا ، رفعت أسعار الفائدة 450 نقطة أساس لتحقيق التوازن بين مقايضة السيطرة على التضخم ونمو الاقتصاد.

على الرغم من أنه كان من المتوقع أن يصل التضخم إلى 3.6٪ في عام 2026 في وقت سابق من هذا الشهر ، إلا أن التوقعات المعلنة حديثا لعام 2027 البالغة 3.2٪ تظهر أن الاتجاه سيستمر في الانخفاض.

يتراوح النطاق المستهدف للتضخم للبنك بين 1.5٪ و 4.5٪ ، مما يوفر لصانعي السياسة بعض التنفس في مواجهة عدم اليقين العالمي والمخاوف الهيكلية المحلية.

سياسة أكثر تشددا، ونمو أقوى

على الرغم من بيئة أسعار الفائدة المرتفعة ، أظهر الاقتصاد البرازيلي مرونة. رفع البنك المركزي توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 إلى 2.1٪ من 1.9٪ في مارس.

ويعكس هذا التحسن أداء سوق العمل الأقوى من المتوقع في النصف الأول من الربع الثاني، فضلا عن زيادة طفيفة في نشاط المستهلكين بسبب التغيرات التنظيمية التي تؤثر على القروض القابلة للخصم من الرواتب في القطاع الخاص.

وقد عززت هذه التغييرات في السياسات سيولة الأسر وعززت الاستهلاك، على الرغم من أن تكاليف الاقتراض لا تزال مرتفعة.

ومع ذلك ، لا يزال المسؤولون حذرين ، ويتوقعون انخفاضا في النمو في الربع الثاني وفي النصف الثاني من العام.

ويحدد التحليل العديد من العوامل التي يمكن أن تضعف الزخم، بما في ذلك السياسة النقدية المتشددة، ومحدودية الطاقة الإنتاجية، وتراجع الطلب العالمي، وتراجع الدفعة من قطاع الزراعة، مما ساهم بشكل كبير في نمو الربع الأول.

توقعات التضخم تنخفض

مع علامته الجديدة لعام 2027 ، خفض البنك المركزي توقعاته للتضخم للسنوات السابقة. خفض ذلك 0.2 نقطة مئوية عن توقعات عام 2025 إلى 4.9٪ وخفض بشكل طفيف توقعات عام 2026 إلى 3.5٪ ، بانخفاض قدره 0.1 نقطة. تشير الاتجاهات المتغيرة إلى أن الضغوط التضخمية تتلاشى تدريجيا ، لكنها صورة غامضة في أحسن الأحوال.

يشير التقرير إلى مجموعة مختلطة من القوى التي تؤثر على الأسعار. ومع ذلك ، فإن الجانب الإيجابي هو أن النشاط الاقتصادي الأفضل من المتوقع لا يزال يقود ضغوط قطاع الخدمات.

الجانب الآخر هو أن ارتفاع قيمة الريال البرازيلي وانخفاض الأسعار الدولية للنفط مؤخرا ساعدا أيضا في تخفيف القليل من ضغوط التكلفة هذه ، مما ترك مساحة أكبر للبنك المركزي للتنفس دون الحاجة إلى مزيد من هامش التشديد الفوري.

كما سلط البنك الضوء على تشدده المستمر ، واصفا المستوى الحالي لأسعار الفائدة بأنه "يتفق مع توقف طويل جدا". وهو يعكس استراتيجية حكيمة تهدف إلى إعادة ترسيخ توقعات التضخم حول هدف 3٪ قبل أي دورة تيسير من قبل صانعي السياسات.

المسار إلى الأمام: انخفاض التضخم التدريجي في ظل حالة عدم اليقين العالمية

يرسم أحدث تقرير للبنك المركزي صورة للتفاؤل الحذر. في حين أن التضخم لا يزال فوق المستوى المستهدف على المدى القصير ، تشير التوقعات إلى تقارب تدريجي خلال العامين المقبلين ، حتى مع احتمالية انخفاض الناتج المحلي الإجمالي العالمي.

وتساهم المرونة المحلية، وزيادة انتقال السياسات، والمتغيرات الخارجية المواتية، مثل خفض أسعار السلع الأساسية، في مسار خفض التضخم.

ومع ذلك ، فإن الطريق إلى الأمام لا يخلو من المخاطر. وقد ينتشر عدم اليقين بشأن أسعار الفائدة العالمية، وخاصة في الولايات المتحدة وأوروبا، إلى البلدان الناشئة، الأمر الذي يعقد السياسة النقدية للبرازيل. قد تؤثر الضغوط الاقتصادية المحلية والديناميكيات السياسية أيضا على التوقعات على المدى المتوسط.

في الوقت الحالي ، يبدو أن البنك المركزي صامد ، ويراهن على أن الصبر والمثابرة على السياسة من شأنه أن يعيد التضخم إلى الممر المطلوب.

وسوف تضع الأرباع العديدة المقبلة هذه الثقة على المحك، حيث يكافح أكبر اقتصاد في أميركا اللاتينية لتحقيق التوازن بين النمو واستقرار الأسعار.