سهم AMD: يقول HSBC إنه يلحق ب Nvidia - ولكن هل هو حقا؟

أغلقت شركة Advanced Micro Devices Inc (NASDAQ: AMD) على ارتفاع يوم الخميس بعد أن رفع محللو HSBC بقيادة فرانك لي هدفهم السعري لشركة أشباه الموصلات إلى 200 دولار.

استشهد لي بوحدات معالجة الرسومات الجديدة من سلسلة MI350 من AMD للنظر الصعودي ، والتي يعتقد أنها يمكن أن تنافس رقائق Blackwell B200 من Nvidia من حيث الأداء وكذلك التسعير.

في حين أن هذا قد يكون صحيحا - يوفر MI350 بالفعل علاوة تسعير وتوافق مع البنية التحتية الحالية لمركز البيانات - فإن ديناميكيات السوق الأوسع تحكي قصة مختلفة.

تسيطر Nvidia حاليا على أكثر من 90٪ من سوق وحدات معالجة الرسومات المنفصلة ، بينما انخفضت حصة AMD إلى 8.0٪ فقط. بالإضافة إلى ذلك ، فإن الأول لديه إيرادات سنوية مربوطة بشكل مريح عند 115 مليار دولار - في حين أن الأخير يبلغ 6.7 مليار دولار فقط.

فجوة 17 ضعفا - هذا ليس سباقا تنافسيا ، إنه انهيار ساحق. حتى لو ضاعفت AMD إيراداتها من الذكاء الاصطناعي ، فإنها تظل في المرتبة الثانية فقط. ومع ذلك ، فقد ارتفع سهم AMD بنسبة 85٪ تقريبا خلال الأشهر الثلاثة الماضية.

تفتقر AMD إلى النظام البيئي على الرغم من الأداء القوي

يجب على المستثمرين ملاحظة أن هيمنة Nvidia في قطاع مركز بيانات الذكاء الاصطناعي تتعزز من خلال نظامها البيئي الكامل ، بما في ذلك CUDA و TensorRT و NeMo ، والتي ترتكز بعمق في عمليات نشر المؤسسات والسحابة السيادية.

بينما من الواضح أن AMD تعمل على تحسين مكدس ROCm الخاص بها ، إلا أنها لا تزال تعاني من التبني المجزأ وأدوات المطورين المحدودة.

تتميز أحدث رقائق MI355 بذاكرة HBM3E بسعة 288 جيجابايت وعرض نطاق ترددي مثير للإعجاب ، لكن Nvidia B200 و GB200 لا يزالان يتفوقان في الحوسبة المتناثرة ، وتحسين البرامج ، والأهم من ذلك ، إنتاجية الاستدلال في العالم الحقيقي.

علاوة على ذلك ، فإن رقائق Nvidia مدعومة بنظام بيئي ناضج للمطورين ، مع أكثر من 5 ملايين مطور CUDA واعتماد واسع النطاق عبر hyperscalers مثل AWS و Azure و Google Cloud أيضا.

باختصار ، قد تقدم Advanced Micro Devices رموزا أفضل لكل دولار ، لكن هذا المقياس وحده لا يفوز بعقود المؤسسة. إن قدرة NVDA على توفير بنية تحتية جاهزة لنظام الذكاء الاصطناعي - من السيليكون إلى التنسيق - تمنحها قوة تسعير لا مثيل لها ورافعة مالية لهامش.

أسهم Nvidia مقابل AMD: الفجوة هيكلية وليست فنية فقط

إن تفاؤل HSBC بشأن سلسلة MI350 من AMD أمر مفهوم - الرقائق هي قفزة حقيقية إلى الأمام. لكن وصفها بأنها منافس حقيقي ل Nvidia في الذكاء الاصطناعي سابق لأوانه بعض الشيء.

قد تقوم AMD بتضييق فجوة الأداء من خلال رقائقها الجديدة ، لكن خندق النظام البيئي ، وهيمنة الحصة السوقية ، وقفل المطور لا يزالون يفضلون NVDA بهامش كبير.

حتى تتمكن AMD من مطابقة تكامل Nvidia الكامل وقابلية الدفاع عن البرامج ، فإنها تظل مجرد منافس وليس نظيرا. لذلك ، يجب على المستثمرين توخي الحذر بشأن استقراء مكاسب الأداء قصيرة الأجل في قيادة السوق على المدى الطويل.

من المؤكد أن حرب رقائق الذكاء الاصطناعي تزداد سخونة ، لكن Nvidia لا تزال تحتفظ بمكانة عالية. أخيرا ، لا تتفق شركات وول ستريت الأخرى بشكل خاص مع تفاؤل HSBC بشأن أسهم AMD أيضا.

في حين أن تصنيف الإجماع على سهم AMD يقع حاليا عند "زيادة الوزن" ، فإن متوسط الهدف البالغ حوالي 137 دولارا يشير في الواقع إلى "اتجاه هبوطي" محتمل بأكثر من 5.0٪ من هنا.