تكشف الصفقة العلمية الأساسية عن تصدعات في قضية الثور في CoreWeave

انخفضت أسهم Core Scientific بعد أن أعلن مزود سحابة الذكاء الاصطناعي CoreWeave عن خطط للاستحواذ على شركة مركز البيانات في صفقة لجميع الأسهم ، وهو رد فعل يتحدى استجابة السوق النموذجية لأخبار الاستحواذ.

بدلا من الارتفاع ليعكس سعر الشراء ، انخفض سهم Core Scientific بنسبة 25٪ ، ليغلق عند 13.43 دولار يوم الأربعاء - أقل بكثير من القيمة الضمنية للصفقة.

يشير نمط التداول إلى أن المستثمرين يتوقعون انخفاضا كبيرا في سعر سهم CoreWeave قبل الانتهاء من استحواذها على Core Scientific.

ومن المتوقع أن يتم إغلاق عملية الاستحواذ في الربع الرابع.

تتوقف قيمة الصفقة على أسهم CoreWeave المتقلبة

ستشهد الاتفاقية ، التي تم الإعلان عنها يوم الاثنين ، حصول مساهمي Core Scientific على 0.1235 سهم من CoreWeave لكل سهم من أسهم Core Scientific.

في سعر تداول CoreWeave قبل الصفقة البالغ 165.20 دولارا ، فإن ذلك يعني قيمة 20.40 دولارا لكل سهم Core Scientific.

ومع ذلك ، انخفضت أسهم CoreWeave بالفعل إلى 153.05 دولارا ، مما أدى إلى انخفاض قيمة الصفقة الضمنية إلى 18.90 دولارا.

حتى هذا الرقم قد يكون مفرطا في التفاؤل. بناء على أسعار سوق الخيارات ، يمكن تداول سهم CoreWeave بالقرب من 115 دولارا بحلول نوفمبر.

عند هذا السعر ، ستكون قيمة الصفقة لمساهمي Core Scientific 14.20 دولارا فقط - وهو مستوى أقرب بكثير إلى المكان الذي يتم فيه تداول الأسهم حاليا.

ينبع عدم اليقين هذا من سمة رئيسية للصفقة: فهي تفتقر إلى الحماية المعتادة التي غالبا ما يتم تضمينها في عمليات اندماج جميع الأسهم.

لا يوجد طوق سعر أو أرضية لحماية المساهمين في Core Scientific إذا انخفض سهم CoreWeave قبل إغلاق الصفقة.

ترك هذا الإغفال المستثمرين حذرين والسهم عرضة للخطر.

يظل متداولو المراجحة حذرين

عادة ، مثل هذا الخصم الكبير بين سعر التداول الحالي وقيمة الصفقة الضمنية من شأنه أن يجذب متداولي مراجحة الاندماج الذين يأملون في الاستفادة من السبريد.

لكن الافتقار إلى حماية الأسعار والتقلبات في سهم CoreWeave يعقد مثل هذه الرهانات.

"باستخدام سوق الخيارات ، يمكنك حاليا شراء أو بيع أسهم CoreWeave في نوفمبر مقابل 115 دولارا" ، كما يقول كيفن ماك ، تاجر ومدير مختبر التحليل والاستثمار في الوقت الفعلي في كلية الدراسات العليا للأعمال بجامعة ستانفورد ، في تقرير بارون.

"هذا ليس حكما. هذا ما يسعره السوق ".

إضافة إلى الضغط ، يعد CoreWeave مخزونا غنيا بالقيمة.

منذ الاكتتاب العام ، ارتفعت الشركة بنسبة 283٪ على خلفية نمو الإيرادات المكون من ثلاثة أرقام وسيولة الأسهم المحدودة.

ومع ذلك ، يتم تداولها عند 8.7 مرة من المبيعات المتوقعة لمدة 12 شهرا - ما يقرب من ضعف متوسط مؤشر ناسداك المركب البالغ 4.4.

متوسط السعر المستهدف في وول ستريت ل CoreWeave هو 94.56 دولارا ، مما يشير إلى مزيد من الاتجاه الهبوطي من المستويات الحالية.

قد يؤدي انتهاء صلاحية القفل إلى ضغط المخزون

قد تشتد مخاوف المستثمرين في أغسطس ، عندما تنتهي فترة إغلاق الاكتتاب العام لشركة CoreWeave.

سيكون الداعمون الأوائل - بما في ذلك Magnetar Financial ، التي تمتلك أكثر من 30٪ من الشركة - أحرارا في تفريغ أسهمهم.

تمثل حصة Magnetar ، التي تبلغ قيمتها حوالي 14.7 مليار دولار ، ثلاثة أرباع محفظتها.

يمكن أن يؤدي التحرك لتقليل التعرض إلى إغراق السوق بالأسهم ، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار.

على الرغم من الأساس المنطقي الاستراتيجي لشركة CoreWeave لشراء Core Scientific - بشكل أساسي للسيطرة على سعة مركز البيانات التي تستأجرها بالفعل - يشير المستثمرون إلى شكوك حول استدامة تقييمها وعدالة شروط الصفقة.