هل ينمو الاقتصاد الصيني أم يتقلص؟ إليكم الحقيقة وراء البيانات

الاقتصاد الصيني يتوسع رسميا. ارتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5.2٪ في الربع الثاني من عام 2025 ، وهو أعلى قليلا من التوقعات.

قفزت مبيعات التجزئة بنسبة 6.4٪ في مايو. اكتسبت الصادرات زخما قصير الأجل بفضل الصفقة التجارية الأخيرة مع الولايات المتحدة.

لكن هذه الأرقام الرئيسية لا تحكي سوى جزء من القصة.

تحت السطح ، يترسخ الانكماش ، والمستهلكون يقلصون ، وتنفد طرق بكين للحفاظ على الإنفاق على قيد الحياة. النمو حقيقي ، لكنه غير موثوق.

يدخل الاقتصاد الصيني مرحلة حيث يخفي التحفيز الركود، ولم يعد كتاب قواعد اللعبة القديم يعمل.

الانكماش هو التهديد الحقيقي وليس التعريفات الجمركية

أعلى جرس إنذار في الاقتصاد الصيني في الوقت الحالي ليس الحرب التجارية. إنه انكماش.

من المتوقع أن ترتفع أسعار المستهلكين بنسبة 0.3٪ فقط هذا العام ، وهو أضعف معدل منذ أكثر من عقد. من المتوقع أن تنخفض أسعار المنتجين بنسبة 2٪ ، مما يمثل أعمق انخفاض منذ ما يقرب من عامين.

وفي الوقت نفسه ، كان تضخم المستهلكين أقل من الصفر لمدة ثلاثة أشهر متتالية حتى يونيو. هذا لم يحدث منذ الستينيات.

هذه الأرقام مهمة. وتشير إلى أن الطلب المحلي ليس قويا بما يكفي لاستيعاب العرض. بعبارات بسيطة ، تخفض الشركات الأسعار لأن الناس لا يشترون.

إنها تأكل بالفعل الهوامش. خفضت BYD ، إحدى شركات صناعة السيارات الكهربائية الرائدة في الصين ، الأسعار بنسبة تصل إلى 34٪. شركات أخرى تتبعها.

هذا ليس تراجعا مؤقتا. إنه جزء من دورة يؤدي فيها الاستهلاك الضعيف إلى انخفاض الأسعار ، والإضرار بالأرباح ، وفي النهاية الوظائف.

انخفاض الدخل يجعل المستهلكين أكثر حذرا، مما يدفع الطلب إلى الانخفاض أكثر.

بدأت حلقة التغذية الراجعة. ومن الصعب التوقف بمجرد أن يبدأ.

الناتج المحلي الإجمالي مرتفع ، لكن النمو مبني على الرمال

يبدو رقم النمو الصيني البالغ 5.2٪ في الربع الثاني صحيا. لكن معظم النمو جاء من تدابير قصيرة الأجل.

أحد الدوافع الرئيسية هو قطاع التصدير ، حيث ارتفعت الشحنات في يونيو حيث سارعت الشركات الصينية إلى تلبية الطلبات قبل بدء جولة جديدة من التعريفات الأمريكية في أغسطس.

ساعد هذا التأثير المسبق الصين على تحقيق فائض تجاري قياسي بلغ 586 مليار دولار في النصف الأول من العام ، وهو رقم رئيسي يخفي أكثر مما يكشف.

ارتفعت الصادرات بنسبة 5.8٪ على أساس سنوي في يونيو ، متجاوزة التوقعات ، ولكن ليس بسبب الانتعاش الحقيقي في الطلب العالمي.

كان الارتفاع مدفوعا بانخفاض قصير الأجل في التعريفات الأمريكية بعد المفاوضات في مايو.

أدى ذلك إلى ارتفاع مؤقت في الشحنات إلى الولايات المتحدة ، على الرغم من أن الصادرات إلى أمريكا لا تزال منخفضة بنسبة 16.1٪ مقارنة بالعام الماضي.

جاء المحرك الحقيقي للمرونة من جنوب شرق آسيا ، حيث قفزت الصادرات بنسبة 17٪ على أساس سنوي ، حيث أعادت الشركات الصينية توجيه البضائع عبر أسواق الآسيان.

لكن هذا الحل البديل قد لا يدوم. تستهدف الولايات المتحدة الآن طرق إعادة الشحن ، وتفرض رسوما جمركية جديدة باهظة على البضائع التي تمر عبر فيتنام والشركاء التجاريين الآخرين.

وهذا لا يهدد الصادرات المباشرة إلى الولايات المتحدة فحسب، بل ويهدد أيضا بصمة سلسلة التوريد الأوسع للصين في المنطقة.

يبدو الارتداد في التجارة أشبه بسباق في اللحظة الأخيرة أكثر من كونه عودة إلى الشكل.

كسر انهيار الممتلكات المحرك الاقتصادي

لا يزال سوق العقارات في حالة سقوط حر. انخفضت أسعار المنازل بأسرع وتيرة لها في ثمانية أشهر في يونيو.

انخفض الاستثمار العقاري بشكل حاد في النصف الأول من العام ، على الرغم من جولات الدعم المتكررة.

هذه أكثر من مجرد أزمة سكن. كانت العقارات هي المخزن الأساسي للثروة للطبقة الوسطى في الصين.

لقد دعمت عقودا من النمو ، ليس فقط من خلال البناء والوظائف ، ولكن من خلال جعل الأسر تشعر بالثراء. الآن بعد أن انخفضت قيم الأصول ، يتراجع المستهلكون بشدة.

تدفع الحكومة بنماذج جديدة مثل إعادة تطوير القرى الحضرية. لكن الثقة قد انكسرت الأسر غير مقتنعة بأن هذا السوق يعود.

وإذا كانوا لا يعتقدون أن مدخراتهم آمنة ، فلن ينفقوا. هذا هو السبب في أن أسعار الفائدة أو ناتج المصنع ليست هي القطعة المفقودة في الوقت الحالي. الثقة هي.

هل سيساعد الدعم المستهلكين؟

نجح دعم المقايضة البالغ 42 مليار دولار على المدى القصير. ارتفعت مبيعات التجزئة ، وأبلغت المتاجر عن ارتفاع مؤقت في النشاط. لكن معظم المستهلكين ما زالوا يتراجعون.

تظهر المقابلات مع المشترين والعمال نفس الموضوعات: خفض الدخل ، والخوف من فقدان الوظيفة ، والاقتصاد المتزايد.

حتى العمال ذوي المهارات العالية مثل الأطباء أبلغوا عن تخفيضات في الأجور.

يشتري الناس عندما يرون صفقة ، لكنهم لا يعودون إلى سلوك الإنفاق الطبيعي. يقوم الكثيرون بتقليص التكاليف في مناطق أخرى حتى أثناء استخدام الدعم لشراء سلع باهظة الثمن.

هذا لا يتعلق فقط بالمال. يتعلق الأمر بالثقة. عندما يخشى الناس عدم الاستقرار ، فإنهم يدخرون أكثر ، حتى عندما تكون لديهم وسائل الإنفاق.

شبكة الأمان الاجتماعي في الصين محدودة. العديد من العمال ، خاصة في اقتصاد الوظائف المؤقتة ، ليس لديهم تأمين ضد البطالة.

العائلات تدخر لأنه ليس لديها خيار آخر إذا ساءت الأمور.

نموذج جديد للاقتصاد الصيني؟

تدرك بكين أن عليها تغيير مسارها. دعا رئيس مجلس الدولة لي تشيانغ إلى محور نحو بناء "قوة استهلاكية ضخمة".

بدأت الحكومة في طرح مدفوعات مباشرة للأسر التي لديها أطفال دون سن الثالثة ، وهي خطوة نادرة في نظام من أعلى إلى أسفل في الصين.

يرى بعض الاقتصاديين أن هذا نقطة تحول محتملة. انتقال هائل من النمو القائم على البنية التحتية إلى الدعم المباشر للأسر.

لكن التغيير بطيء. لا تزال السياسة النقدية متحفظة. من المتوقع أن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة بمقدار 10 نقاط أساس فقط في الربع الرابع. السياسة المالية محدودة بسبب المخاوف المتعلقة بالديون.

وفي الوقت نفسه ، لا تزال الأسر متحفظة. إنهم ليسوا مقتنعين بأن النموذج الجديد سينجح ، ولم تعطيهم الحكومة سببا لتصديقه بعد.

التحدي الأكبر الذي تواجهه الصين لم يعد البناء بسرعة. إنها تقنع شعبها بأن المستقبل لا يزال يستحق الاستثمار فيه.