تراكم Embraer البرازيلي يسجل رقما قياسيا بلغ 29.7 مليار دولار ، لكن مخاطر التعريفات الجمركية الأمريكية تحد من مكاسب الأسهم

كشفت شركة Embraer (EMBR3) ، وهي شركة برازيلية لصناعة الطائرات ، عن تراكم طلبيات قياسي بلغ 29.7 مليار دولار أمريكي في نهاية الربع الثاني من عام 2025 ، بزيادة 40٪ على أساس سنوي و 13٪ على أساس ربع سنوي.

مدفوعا بالطلبات الجديدة الكبيرة من SkyWest (60 E175S) و SAS (45 E195-E2S) ، كان الرقم أعلى من تقدير Itaú BBA السابق البالغ 28.6 مليار دولار أمريكي.

يقدر المحللون في BBA أن ما يقرب من نصف إيرادات Embraer يمكن أن تخضع للضريبة ، وارتفعت الأسهم بنسبة 1.50 في المائة فقط عند 69.14 ريالا برازيليا عندما افتتحت جلسة الثلاثاء (22 يوليو) ، حيث خففت البيانات الإيجابية بسبب المخاوف الجديدة بشأن تحرك الولايات المتحدة لفرض رسوم جمركية بنسبة 50 في المائة على الواردات البرازيلية.

الطيران التجاري يقود توسيع محفظته

وفقا لوسيلة الإعلام المحلية InfoMoney ، كانت الزيادة التراكمية الفصلية مدفوعة بشكل أساسي بالطيران التجاري ، الذي شهد زيادة بنسبة 31٪.

بلغ تراكم القطاع 13.1 مليار دولار أمريكي ، وهو أكبر مبلغ منذ ثماني سنوات.

وفيما يتعلق بالطائرات، ارتفع عدد الوحدات المتراكمة من 336 إلى 437 وحدة، مما يشير إلى ارتفاع طلب العملاء.

أشار المحللون في Bradesco BBI إلى مزيج التسليم ، الذي يتضمن حصة أعلى من طرازات E1 ، كزيادة محتملة في الهامش.

ارتفعت نسبة دفتر السجل إلى الفاتورة في القطاع إلى 1.8 مرة خلال العام الماضي ، مما يشير إلى زخم قوي في المبيعات.

وسلطت XP Investimentos الضوء على أن النسبة اللاحقة تشير إلى حوالي 600 مليون دولار أمريكي من إيرادات الطيران التجاري، وهو ما يتفق مع التوقعات الداخلية.

تتوقع BBI نتائج أكثر وضوحا من جهود Embraer لتسوية الإنتاج ، والتي تبدأ في عام 2026 ، حيث تسعى الشركة إلى تحسين كفاءة التصنيع والحفاظ على الهوامش.

يحافظ الطيران والدفاع التنفيذيان على أداء ثابت

بالنسبة لقسم الطيران التنفيذي الجديد ، شحن EMBR 1.SA ربع هدف التسليم السنوي في الربع الثاني ، أعلى من متوسط الخمس سنوات البالغ 21٪.

قدمت الشركة بالفعل ربعا أول قويا وسيتعين عليها تسليم 89 طائرة في النصف الثاني للوصول إلى منتصف توجيهاتها ، بزيادة 5٪ مقارنة بمستويات عام 2024.

لا تزال أحجام التسليم متتبعة فوق المستويات التاريخية ، حتى لو انخفض تراكم القطاع بنسبة 2٪.

كما شهد قطاع الدفاع والأمن تحسنا جيدا. ارتفع إجمالي الأعمال المتراكمة للأقسام بنسبة 3٪ عن الربع السابق وتضاعف عن إجمالي نفس العام الماضي ، ليصل إلى 4.3 مليار دولار أمريكي.

كانت المحركات الرئيسية الأخرى هي ليتوانيا التي اختارت C-390 وطلب البرتغال لطائرة KC-390 Millennium السادسة.

لا يشمل التراكم في هذا الوقت المزيد من الطلبات المقدمة في السويد وسلوفاكيا والبرتغال وبنما ، والتي تعتبرها BBI دليلا على استمرار الطلب ، خاصة لأسواق الناتو.

تهديدات التعريفة الجمركية تلقي بظلالها على معنويات المستثمرين

على الرغم من الأساسيات القوية، لا تزال المخاوف التجارية الأمريكية تلقي بثقلها على معنويات السوق.

وفقا ل Itaú BBA ، فإن الأعمال المتراكمة القوية لشركة Embraer تدعم توقعات الشركة على المدى الطويل. ومع ذلك ، فإن احتمال فرض رسوم جمركية بنسبة 50٪ على الصادرات البرازيلية يحد من مكاسب السهم على المدى القريب.

شاركت BTG Pactual هذا التحذير ، محذرة من أنه حتى مع التحسينات المتوقعة في الهامش - لا سيما من زيادة عمليات تسليم طائرات E2 الأكثر ربحية - فإن عدم اليقين حول التعريفات الجمركية يمكن أن يثني رد فعل أقوى في السوق.

كان لدى جي بي مورجان شعور مماثل ، مضيفا أنه في حين أن الأعمال المتراكمة تشير إلى زيادة ممتازة على أساس سنوي ، إلا أنها لم ترق إلى توقعات البنك البالغة 33 مليار دولار أمريكي.

ومن شأن تضمين المشتريات الدفاعية غير المحجوزة أن يرفع الإجمالي إلى 32 مليار دولار أمريكي، لكن رد فعل السوق الحذر يعكس عدم اليقين الجيوسياسي الأكبر.

التقييم والنظرة المستقبلية

وفقا ل JPMorgan ، يتم تداول Embraer اليوم بسعر 0.31x EV / Backlog. يتم تداولها بمضاعف EV / EBITDA المقدر لعام 2026 بمقدار 7.8x ، وهو أقل بكثير من أقرانها مثل Boeing (24.7x) و Airbus (11.9x) و Bombardier (10.3x). سيتم الإعلان عن أرباح الربع الثاني من عام 2025 ، 5 أغسطس ، قبل فتح السوق.

من ناحية أخرى ، صرحت XP Investimentos أنه لم يكن هناك أي إلغاء لطلبات الطيران التجاري في الربع وسط ظروف الاقتصاد الكلي القاسية ، وزاد صافي 120 طلبا جديدا من الطائرات.

ومع ذلك ، يعتقد المحللون على نطاق واسع أن أكبر خطر على مسار السهم لا يزال اهتمام المستثمرين بقضية التعريفة الجمركية الأمريكية.

حافظت Bradesco BBI و BTG Pactual و JPMorgan على مكالمات شراء بأهداف 97 ريالا برازيليا و 94 و 94 ريالا برازيليا و 93 ريالا برازيليا على التوالي. تم الحفاظ على هدف ADR عند 62.50 دولارا أمريكيا ، مع توصية بالشراء ، من قبل Itaú BBA.

على الرغم من أن أساسيات Embraer قوية ومتنوعة عبر القطاعات ، إلا أننا لا نعتقد أن أسهمها ستعكس هذه القوة بشكل كامل دون مزيد من الوضوح بشأن السياسة التجارية الأمريكية.