السوق اليابانية ترتفع ، لكن اقتصادها يقول إنها قد تكون قصيرة الأجل

سوق الأسهم اليابانية آخذ في الارتفاع. ارتفع مؤشر نيكاي 225 بأكثر من 3٪ صباح الأربعاء ووصل للتو إلى أعلى مستوى له في 52 أسبوعا. 

المصدرون مثل تويوتا وسوني وهوندا يرتفعون. يهتف المستثمرون بصفقة تجارية جديدة مع الولايات المتحدة والاستقالة المتوقعة لرئيس الوزراء شيجيرو إيشيبا.

لكن انظر أعمق قليلا ، وتشير العلامات إلى رسالة مختلفة. واحد يقول إن هذا التجمع مبني على الرمال. 

الاقتصاد الياباني لا يدخل حقبة جديدة من الثقة. إنها تدخل مرحلة جديدة من المخاطرة. وسوق السندات يراها أولا.

هل تفقد اليابان السيطرة على سوق السندات؟

علامات التحذير واضحة. في 23 يوليو ، عقدت الحكومة مزادا للسندات لمدة 40 عاما. كان الأضعف منذ 14 عاما. 

وفقا لبلومبرج ، جاءت نسبة العرض إلى التغطية ، التي تقيس الطلب ، عند 2.127 ، وهي أدنى مستوى منذ عام 2011. ارتفعت العوائد إلى مستوى قياسي بلغ 3.375٪.

لكن هذه لم تكن مفاجأة. كان المستثمرون يتراجعون عن الطرف الطويل لمنحنى السندات الحكومية اليابانية (JGB) منذ أشهر.

ارتفعت عوائد السندات لأجل 30 عاما بالفعل إلى 3.20٪ في وقت سابق من الأسبوع.

المنحنى ينحدر بسرعة. يطالب السوق بأقساط أعلى لإقراضها لليابان على المدى الطويل.

المشترون المحليون مثل شركات التأمين على الحياة وصناديق التقاعد ، الذين كانوا في يوم من الأيام مشاركين موثوقين ، يتراجعون.

استجابت وزارة المالية بتقليص إصدار السندات طويلة الأمد ، على الرغم من أنها لم تساعد.

القضية ليست تقنية فقط. إنه أيضا سياسي. يقوم متداولو السندات بتسعير عدم الاستقرار في المستقبل.

يطرح السوق سؤالا أساسيا: من سيكون مسؤولا ، وماذا سينفق؟

لماذا التغيير السياسي في اليابان مهم الآن

خسر رئيس الوزراء شيجيرو إيشيبا أغلبيته في مجلس الشيوخ في انتكاسة انتخابية مذلة. بعد أيام ، ذكرت وسائل الإعلام المحلية أنه يخطط للاستقالة. 

على الرغم من أن إيشيبا نفى هذه التقارير ، إلا أنه يمكن للمرء الآن أن يقول أنه بالنسبة لبلد مبني على الاستمرارية الهادئة ، فإن كل هذا يشير إلى أن شيئا ما قد تغير.

وقد مكنت هزيمة ائتلافه أحزاب المعارضة من الضغط من أجل تخفيضات ضريبية وإنفاق قوي. 

قفز سانسيتو ، وهو حزب شعبوي برسائل على غرار ترامب ، من مقعد واحد إلى خمسة عشر مقعدا.

يريد الحزب الديمقراطي من أجل الشعب أن يعود بنك اليابان إلى الأموال السهلة. عاد التوسع المالي فجأة إلى الأناقة.

ويسعى الحزب الليبرالي الديمقراطي، الحزب الحاكم في اليابان، للعثور على زعيم جديد. لا يمكن أن يكون المرشحون أكثر اختلافا.

تدعم ساناي تاكايتشي سياسة أكثر مرونة وتزور ضريح ياسوكوني المثير للجدل.

يتمتع شينجيرو كويزومي بجاذبية شبابية ولكن لا يمكن التنبؤ به. يمثل يوشيماسا هاياشي ، خريج جامعة هارفارد ، الاستمرارية ولكنه يفتقر إلى الشرارة.

ستكون النتيجة حاسمة. ليس فقط للسياسة ، ولكن للأسواق. يراقب المستثمرون لمعرفة ما إذا كانت اليابان ستختار يدا ثابتة أو تنحرف إلى منطقة شعبوية تزيد من الإضرار بالثقة.

هل غيرت الصفقة التجارية شيئا؟

في 22 يوليو، حصلت السوق على مفاجأة: أعلنت الولايات المتحدة واليابان عن اتفاقية تجارية جديدة.

بدلا من التعريفات الجمركية المتوقعة بنسبة 25٪ ، استقرت الولايات المتحدة على 15٪. بالإضافة إلى ذلك ، وعدت اليابان باستثمار 550 مليار دولار في الولايات المتحدة.

ارتفعت الأسهم في اليوم. قفز مؤشر نيكاي 225 وتوبيكس، بأكثر من 3٪ إلى أعلى مستوياته الجديدة في 52 أسبوعا. ارتفع الين لفترة وجيزة ، ثم تلاشى.

لكن هذا كان مسيرة إغاثة ، وليس نقطة تحول. قام المستثمرون بتسعير شيء أسوأ. ما حصلوا عليه كان أقل سوءا. 

ولم يتم القضاء على المشاكل الأساسية بعد.

ستظل هوامش التصدير متأثرة. ولم يهدئ تعزيز الأسهم سوق السندات.

هل يستطيع بنك اليابان أن يقف مكتوفي الأيدي؟

بدأ بنك اليابان بالفعل في تشديد القيود. لقد قلصت مشتريات السندات.

رفعت أسعار الفائدة في يناير من هذا العام ، ومن المتوقع رفع سعر الفائدة مرة أخرى بحلول الخريف. لكن يوليو جاء وذهب دون عمل.

ألقى نائب الحاكم شينيتشي أوشيدا خطابا محافظا. وذكر أن التضخم كان أكثر سخونة مما كان متوقعا.

وحذر من المخاطر. طلب الصبر. لكنه لم يعط توجيها واضحا.

بنك اليابان عالق. رفع أسعار الفائدة ، والمخاطرة بعمليات بيع أكثر حدة في السندات. ابق فضفاضا ، وقد ينخفض الين بينما تنجرف توقعات التضخم إلى الأعلى. 

في كلتا الحالتين ، لم يعد بنك اليابان يسيطر على السرد. الأسواق هي.

يراقب المتداولون الطرف الطويل من المنحنى بدلا من بيانات السياسة. الغلة تتحدث بصوت أعلى من الكلمات.

لماذا لا يستمر هذا التجمع

هناك لحظات تروي فيها فئات الأصول المختلفة قصصا مختلفة. عندما يفعلون ذلك ، عليك أن تقرر من يقول الحقيقة.

في الوقت الحالي ، تحكي الأسهم قصة ارتياح قصير الأجل بينما تحكي السندات قصة انهيار طويل الأجل.

لكن الاقتصاد الياباني لا يزال يواجه تضخما في نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 250٪، وضعف نمو الأجور وانخفاض الدخل الحقيقي، وتقلص القوى العاملة، وتلاشي الرياح الديموغرافية الخلفية، وعدم الاستقرار السياسي مع عدم وجود خليفة واضح، وسوق السندات التي تفقد قاعدتها المحلية.

وما لم يستعيد رئيس الوزراء الياباني المقبل المصداقية المالية بسرعة، فلن تصمد لحظة الهدوء هذه. الفراغ السياسي الذي يجد الاقتصاد الياباني نفسه فيه لم يتم تسعيره بعد.

تراجع المستثمرون على المدى الطويل بالفعل. إنهم يطالبون بعوائد أعلى. المزيد من التعويضات. ثقة أقل.

هذه هي الرسالة الأعمق لحركة السوق هذا الأسبوع.

لا يتعلق الأمر بمن سيفوز بقيادة الحزب الليبرالي الديمقراطي ولكن ما إذا كانت اليابان ، كنظام ، لا تزال تستحق علاوة على ديونها.