اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة اليوم: توقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يبقي على أسعار الفائدة وسط عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية ، لكن المعارضة الداخلية محتملة

من المتوقع على نطاق واسع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء للاجتماع الخامس على التوالي ، مع الحفاظ على سعر الفائدة القياسي في حدود 4.25٪ إلى 4.5٪.

يعكس القرار ، الذي يأتي وسط ضغوط سياسية متزايدة من الرئيس ترامب وتزايد حالة عدم اليقين الاقتصادي من التعريفات الجمركية التي تلوح في الأفق ، نهج "الانتظار والترقب" المستمر للبنك المركزي.

من المقرر أن يصدر الرئيس جيروم باول بيانا سياسيا في الساعة 2 ظهرا في واشنطن ، يليه مؤتمر صحفي من المتوقع أن يكرر فيه تركيز بنك الاحتياطي الفيدرالي على صنع القرار القائم على البيانات.

على الرغم من الدعوات المستمرة من الرئيس ترامب لخفض أسعار الفائدة بشكل حاد ، اختار بنك الاحتياطي الفيدرالي توخي الحذر ، حيث أبقى تكاليف الاقتراض ثابتة مع تقييم تأثير الرياح المعاكسة الاقتصادية.

كتب مايكل جابين كبير الاقتصاديين في الولايات المتحدة في مورغان ستانلي في مذكرة للعملاء: "سيؤكد مرة أخرى على الصبر" ، مشيرا إلى "عدم اليقين الكبير" الذي تجلبه التعريفات الجمركية إلى التوقعات الاقتصادية.

من المرجح أن تأتي نقطة الانعكاس الرئيسية التالية للسياسة النقدية في سبتمبر ، عندما يكون لدى المسؤولين المزيد من الوضوح من بيانات الوظائف والتضخم الجديدة.

تصاعد الضغوط مع تكثيف ترامب للانتقادات

توقيت اجتماع هذا الأسبوع مشحون سياسيا.

صعد الرئيس ترامب هجماته على باول ، متهما البنك المركزي ب "خنق النمو" من خلال الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة.

دعا ترامب إلى تخفيضات فورية وكبيرة في أسعار الفائدة ، مشيرا إلى تهديد الركود العالمي والحاجة إلى مواجهة العبء الناجم عن الرسوم الجمركية التي يخطط لفرضها يوم الجمعة.

حتى الآن ، قاوم مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي الضغط السياسي ، مؤكدين على استقلاليتهم.

لكن تأثير الرئيس يلوح في الأفق ، خاصة أنه عين العديد من الأعضاء في مجلس إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي ورفع مؤخرا ميشيل دبليو بومان إلى منصب نائب الرئيس للإشراف.

قال باول في وقت سابق من هذا الشهر: "كان بإمكان بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة الآن لولا عدم اليقين بشأن التضخم الناجم عن التعريفات الجمركية".

تعكس تعليقاته القلق من أن الزيادات في الأسعار الناجمة عن الحواجز التجارية قد تعقد قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على إدارة التضخم والنمو.

التعريفات الجمركية تلقي بظلالها على توقعات التضخم

كان صانعو السياسة حذرين من أجندة ترامب التجارية العدوانية ، والتي تهدد بتعطيل استقرار الأسعار.

يمكن أن تؤدي التعريفات الجمركية المفروضة على السلع من اليابان والاتحاد الأوروبي - المحددة بنسبة 15٪ - والرسوم المتوقعة بنسبة تصل إلى 20٪ على الشركاء التجاريين الآخرين إلى زيادة أسعار المستهلك وإضعاف النشاط الاقتصادي.

في حين أن بعض الشركات قامت بحماية العملاء مؤقتا من وطأة الزيادات الجمركية من خلال السحب من المخزونات المبنية مسبقا ، فإن هذه المخزونات قد استنفدت الآن تقريبا.

قد تواجه الشركات قريبا خيارا صعبا: رفع الأسعار أو قبول هوامش ربح أقل.

وفقا لأحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك ، بدأ التضخم في الارتفاع بشكل ملحوظ في يونيو ، على الرغم من أنه لا يزال أقل من التوقعات السابقة.

أقر باول بأن تأثير التضخم من التعريفات الجمركية يمكن أن يأتي "عاجلا أم آجلا مما كان متوقعا" ، مما يزيد من عدم اليقين العام.

النقاش ينمو داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي: من المتوقع أن يتوقع التصويت المنقسم التاريخي؟

على الرغم من أن لجنة وضع السياسات التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي قد تصرفت حتى الآن في انسجام تام ، إلا أن الخلافات الداخلية أصبحت أكثر وضوحا.

دعا اثنان من المحافظين المعينين من قبل ترامب ، كريستوفر جيه والر وميشيل دبليو بومان ، علنا إلى خفض أسعار الفائدة ، ربما في وقت مبكر من هذا الأسبوع.

حذر والر ، الذي ينظر إليه على أنه خليفة محتمل لباول ، من أن البنك المركزي يجب أن يتصرف بشكل استباقي لدعم سوق العمل.

وقال في خطاب ألقاه الأسبوع الماضي: "لا ينبغي أن ننتظر حتى يتدهور سوق العمل".

إذا اعترض والر وبومان ، فسيكون ذلك أول تصويت منقسم بين أعضاء مجلس الإدارة منذ ديسمبر 1993.

لا يزال آخرون داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي يركزون على التضخم ، حيث يحذر البعض من أن خفض أسعار الفائدة قبل الأوان قد يقوض الجهود المبذولة لاحتواء ضغوط الأسعار.

أظهرت بيانات الوظائف الشاغرة يوم الثلاثاء أنه في حين أن الشركات تبطئ التوظيف ، إلا أنها لم تقلل بعد من عدد الموظفين - وهي علامة على المرونة في سوق العمل.

الأسواق تستعد للإشارات في سبتمبر

في حين أن الأسواق لا ترى أي فرصة تقريبا لخفض سعر الفائدة في هذا الاجتماع - تربط أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME الاحتمالات بنسبة 2٪ فقط - ترتفع التوقعات لشهر سبتمبر.

تشير العقود الآجلة إلى احتمال بنسبة 66٪ لخفض في الاجتماع القادم في 17 سبتمبر ، وبحلول ذلك الوقت سيكون لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي شهرين إضافيين من بيانات الوظائف والتضخم.

الاقتصاديون منقسمون. يجادل البعض بأن شهر سبتمبر من السابق لأوانه التحرك ، خاصة إذا ظل التضخم ثابتا أو أظهر الاقتصاد قوة مستمرة.

يقول آخرون إن باول قد يستخدم اجتماع هذا الأسبوع لتقديم إرشادات أكثر واقعية حول الظروف التي تستدعي التخفيف.

حتى لو لم يقدم باول جدولا زمنيا واضحا ، يتوقع المحللون أن يبدأ في تأطير النقاش بشكل أكثر وضوحا.

لقد قال مرارا وتكرارا إن قرارات السياسة يتم اتخاذها "اجتماعا تلو الآخر" ، وأنه لن يلتزم بجدول زمني محدد.

"تظل الحقيقة أن أداء الاقتصاد الحقيقي له تصويت أيضا" ، كتب إيان لينغن ، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في BMO Capital Markets ، في مذكرة للعملاء.

عيون على تقرير الوظائف لشهر يوليو

سيوفر إصدار بيانات التوظيف لشهر يوليو يوم الجمعة لمحة أوضح عن صحة سوق العمل ويمكن أن يساعد في ترجيح الموازين في النقاش الداخلي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

أي علامات على التباطؤ يمكن أن تعزز قضية خفض سعر الفائدة في وقت مبكر.

في الوقت الحالي ، من المرجح أن يحافظ باول على المسار ، مؤكدا أنه في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي منفتح على تعديل السياسة إذا لزم الأمر ، فإنه يحتاج إلى رؤية إشارة أوضح من البيانات الواردة.