صدمة التعريفة الجمركية في الهند: اختبار للمرونة أم فرصة لإعادة اختراع اقتصادها؟

دخل الاقتصاد الهندي عام 2025 بزخم لا يمكن أن يضاهيه سوى عدد قليل من الأسواق الناشئة.

لقد اختفى الفقر المدقع تقريبا ، وأدى ترقية الائتمان السيادي لستاندرد آند بورز إلى خفض تكاليف رأس المال ، وكان نمو الناتج المحلي الإجمالي يسير بأسرع وتيرة في آسيا.

تحدث المستثمرون عن فرصة لا تتكرر إلا مرة واحدة في الجيل للهند للتطور من اقتصاد يقوده الخدمات إلى مركز تصنيع عالمي.

ثم ضاعف دونالد ترامب التعريفات الجمركية على السلع الهندية إلى 50٪. ما بدأ كعقاب على مشتريات الهند من النفط الروسي تصاعد إلى أشد خلاف تجاري بين واشنطن ونيودلهي منذ عقود.

لم تطرح الصدمة تساؤلات حول توقعات النمو في الهند على المدى القصير فحسب ، بل وأيضا جدوى استراتيجيتها الاقتصادية طويلة الأجل.

لماذا التعريفات الجمركية أكثر أهمية للهند من أمريكا

استوردت الولايات المتحدة حوالي 86.5 مليار دولار من البضائع من الهند العام الماضي. يتم الآن تغطية ثلثي هذا التدفق بتعريفة 50٪.

وفقا لتقرير صادر عن مبادرة أبحاث التجارة العالمية ، فإن القطاعات الأكثر تضررا هي المنسوجات والأحجار الكريمة والمجوهرات والمأكولات البحرية والجلود.

يتوقع المصدرون أن تنخفض المبيعات إلى الولايات المتحدة بنسبة تصل إلى 70٪ في هذه الصناعات ، مما يؤدي إلى القضاء على مئات الآلاف من الوظائف. تقدر GTRI أن إجمالي الصادرات إلى الولايات المتحدة قد ينخفض إلى 50 مليار دولار في عام 2026.

من وجهة نظر الولايات المتحدة ، تمثل الهند أقل من 3٪ من إجمالي الواردات. لكن بالنسبة للهند ، تعد الولايات المتحدة أكبر سوق تصدير منفرد ، حيث تمثل حوالي 18٪ من جميع الشحنات. هناك عدم تناسق واضح هنا ، مما يعني أن الهند لديها الكثير لتخسره.

المصدرون الهنود بالفعل في وضع غير مؤات من حيث التكلفة. يواجه منتجو الملابس تكاليف المدخلات والخدمات اللوجستية أعلى بنسبة 30٪ تقريبا من بنغلاديش وفيتنام. مع جدار تعريفة بنسبة 50٪ ، يفقدون القدرة التنافسية تماما.

حتى إذا تم التراجع عن التعريفات الجمركية في وقت لاحق ، فربما يكون المنافسون قد حصلوا بالفعل على عقود دائمة مع المشترين الأمريكيين. يجب على المستثمرين ملاحظة أن هذا يمكن أن يسرع من نقل سلسلة التوريد إلى فيتنام والمكسيك ، ليس فقط بعيدا عن الصين ولكن بعيدا عن الهند أيضا.

النفط الروسي الرخيص مقابل الصادرات المفقودة

كان دافع ترامب للتعريفات الجمركية هو رفض الهند التوقف عن شراء النفط الخام الروسي. توفر روسيا الآن حوالي 40٪ من احتياجات الهند من النفط ، ارتفاعا من أقل من 1٪ قبل حرب أوكرانيا.

وفرت شركات التكرير الهندية ما يقدر بنحو 17 مليار دولار من خلال شراء النفط الروسي المخفض منذ عام 2022.

لكن هذه المدخرات تبدو صغيرة مقارنة بخسارة محتملة في الصادرات قدرها 37 مليار دولار من التعريفات الجمركية هذا العام وحده. هذا يعني أن ما اكتسبته الهند من خصومات الطاقة ، قد تخسر الآن ضعف عائدات التصدير.

بالنسبة للمستثمرين ، هذا مهم لأن أمن الطاقة كان نقطة مضيئة. كان النفط الرخيص أحد أسباب بقاء التضخم معتدلا والاستهلاك قويا.

إذا طغى على هذه المدخرات انهيار الصادرات وضعف تشغيل العمالة في الصناعات الثقيلة ، فإن التأثير الصافي على الاقتصاد الهندي يتحول إلى سلبي.

دعوة للاستيقاظ لحلم التصنيع في الهند

تكشف صدمة التعريفة الجمركية عن ضعف خفي في نموذج النمو الهندي. تشكل الخدمات حوالي 60٪ من الناتج المحلي الإجمالي ولا تزال قادرة على المنافسة عالميا.

صادرات الأدوية ، التي تبلغ قيمتها 8.7 مليار دولار إلى الولايات المتحدة في عام 2024 ، معفاة من التعريفات الجمركية. لا تزال شركات خدمات تكنولوجيا المعلومات مثل Infosys و TCS تكسب نصف إيراداتها على الأقل من العملاء الأمريكيين.

لكن التصنيع ، القطاع الذي تحتاجه الهند لخلق فرص عمل جماعية ، يتحمل العبء الأكبر من حرب التعريفات الجمركية. وهذا يؤكد خطرا كبيرا يتمثل في أن اعتماد الهند على الخدمات يعمل كوسادة ، ولكنه يخلق أيضا الرضا عن الذات.

إنه يسمح للاقتصاد بالصمود في وجه الصدمات الخارجية دون فرض الإصلاحات اللازمة للتصنيع على نطاق واسع.

يجب على المستثمرين أن يدركوا أن هذا "فخ الخدمات" هو التحدي الرئيسي للهند. يمكن للطبقة الوسطى أن تستمر في النمو في مجال تكنولوجيا المعلومات والأدوية ، لكن مئات الملايين الذين يتركون الزراعة لن يجدوا وظائف في مختبرات الترميز أو الأدوية.

كيف يستجيب مودي وماذا يعني ذلك للمستثمرين

ووعد رئيس الوزراء ناريندرا مودي بتخفيضات ضريبية وتبسيط ضريبة السلع والخدمات وإعانات لحماية المصدرين. ينصح المستهلكون الهنود بالتسوق محليا.

وبحسب ما ورد يجري إعداد حزمة بمليارات الدولارات لتوفير الإعفاء الائتماني. ومن المقرر أن ترتفع رواتب ما يقرب من خمسة ملايين موظف حكومي و6.8 مليون متقاعد العام المقبل، مما يدعم الطلب المحلي.

لكن الدعم لا يمكن أن يعوض تعريفة 50٪. كما أنها لا تستطيع منع المشترين العالميين من تحويل سلاسل التوريد إلى مكان آخر. والسؤال الحقيقي بالنسبة للمستثمرين هو ما إذا كانت هذه الأزمة تدفع الهند نحو الإصلاح أو نحو التراجع.

على جانب الإصلاح ، يمكن لنيودلهي أن تخفض تعريفاتها الجمركية المرتفعة على الواردات الزراعية ، والتي يبلغ متوسطها 39٪ ، وتفتح مفاوضات لصفقات تجارية أعمق مع الاتحاد الأوروبي ورابطة دول جنوب شرق آسيا.

ويمكنها أن توحد مناطقها الاقتصادية الخاصة المجزأة في حفنة من المراكز الكبيرة على مستوى المدينة التي تتمتع باستقلالية حقيقية، وتكرار النموذج الذي ساعد الصين على الهيمنة على سلاسل التوريد العالمية. يمكن أن يحفز أيضا الدول على إصلاح قواعد الأراضي والعمل لجذب رأس المال بشكل أكثر فعالية.

على جانب التراجع، يمكن للهند أن تضاعف من الاعتماد على الذات، وتستخدم صدمة التعريفات الجمركية كمبرر للحمائية، وأن تعتمد بشدة على روسيا والصين.

ومن المقرر بالفعل أن يلتقي مودي مع شي جين بينغ في الصين للمرة الأولى منذ اشتباكهما على الحدود في عام 2020 ، وهو ما قد يشير إلى تحوط استراتيجي. يحافظ هذا المسار على الاستقرار على المدى القصير ولكنه يخاطر بحبس الهند في نمط نمو كثيف الخدمات لا يستطيع استيعاب قوتها العاملة الهائلة.

أين تكمن فرص الاستثمار والمخاطر

بالنظر إلى المستقبل ، يمكن للمستثمرين الاستعداد لبعض السيناريوهات المحددة.

والحالة الأساسية هي الإصلاح التدريجي. يتباطأ النمو من 6.8٪ إلى حوالي 5.5٪ هذا العام لكنه يستقر مع ثبات الطلب المحلي وحدوث بعض تنويع الصادرات. قد تتخلف أسواق الأسهم عن نظيراتها مثل فيتنام والمكسيك ، حيث تنتقل سلاسل التوريد بنشاط.

الحالة المتفائلة تحويلية. وتغتنم الهند الأزمة لخفض تعريفاتها الجمركية، وجذب استثمارات جديدة إلى المراكز الصناعية الكبيرة، وتسريع الصفقات التجارية مع أوروبا وآسيا.

وهذا من شأنه أن يحول صدمة اليوم إلى محفز، مما يجعل الهند البديل الصيني الأكثر جاذبية في العالم بحلول أواخر عام 2020.

الحالة المتشائمة هي التراجع. تميل الهند إلى الداخل ، وتدعم المصدرين الخاسحين ، وتعتمد على الخدمات وصفقات الطاقة مع روسيا لتخفيف الضربة.

ينزلق النمو إلى 5 ثوان منخفضة وتضيع فرصة أن تصبح قوة تصنيعية. لا تزال الخدمات قوية، لكن الوعد بالتوظيف الجماعي لا يتحقق أبدا.

يجب على المستثمرين مراقبة المسار الذي سيتخذه مودي بعناية في الأشهر المقبلة. سيكون إصلاح ضريبة السلع والخدمات ، ونطاق حزمة تخفيف الصادرات ، ونتائج المحادثات مع الاتحاد الأوروبي مؤشرات رئيسية. قد يكون مسار الروبية أيضا بمثابة دعم غير مباشر للمصدرين إذا سمح بانخفاض قيمة القيمة.

الاعتماد على الخدمات يهدد اقتصاد الهند

أدت صدمة التعريفة الجمركية إلى تخفيف الضعف البنيوي للهند. غالبا ما يركز المستثمرون على قصة النمو. توسع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8.8٪ بين عامي 2022 و 2024 ، والذي من المتوقع الآن أن يستقر عند 6٪. لكن وراء هذه الأرقام تكمن هشاشة أعمق.

قطاع الخدمات في الهند متكامل عالميا ومرن. لكنها مركزة أيضا. إن الاعتماد الكبير على الطلب الأمريكي على الخدمات التقنية والأدوية ومراكز القدرات العالمية يجعل الهند أكثر عرضة للسياسة الأمريكية مما يبدو.

ورغم أن التعريفات الجمركية تستهدف السلع، فإن نفس المنطق قد يمتد يوما ما إلى الخدمات، حيث تكون الشركات الأميركية متأصلة بعمق في الهند. نادرا ما يتم تسعير هذا الخطر.

الخطر الأكبر هو اجتماعي. إذا فشلت الهند في خلق وظائف التصنيع على نطاق واسع ، فإنها تخاطر بترك مئات الملايين من الناس في عمل غير رسمي غير آمن. من شأن ذلك أن يحد من نمو الاستهلاك ويضعف الطلب المحلي الذي يعتمد عليه المستثمرون كقصة طويلة الأجل للهند.