الدنمارك تخفض توقعاتها للنمو مع تباطؤ نوفو يثير نقاشا حول الاعتماد

خفضت حكومة الدنمارك توقعاتها للنمو الاقتصادي لعام 2025 إلى 1.4٪ من التوقعات السابقة البالغة 3٪ ، مشيرة إلى ضعف الآفاق لشركة الأدوية العملاقة نوفو نورديسك والتعريفات الجديدة على الصادرات الدنماركية إلى الولايات المتحدة.

وقالت وزارة الاقتصاد في بيان يوم الجمعة إن التراجع في التوقعات يعكس تحديات خاصة بالصناعة والرياح المعاكسة الخارجية في التجارة.

وقالت الوزارة إن "صناعة الأدوية تواجه تحديا متزايدا من خلال المنافسة في الأسواق على منتجات إنقاص الوزن ، مما أدى إلى إضعاف توقعات النمو في الصناعة".

تأتي المراجعة الهبوطية في أعقاب فترة تجاوزت فيها الدنمارك الكثير من النمو في أوروبا ، ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى نوفو نورديسك ، صانع الأدوية الرائجة Wegovy و Ozempic.

ومن المتوقع أيضا أن تؤدي التعريفات الجمركية على السلع الدنماركية المستوردة إلى الولايات المتحدة، وهي أكبر سوق للتصدير، إلى إضعاف النمو.

انخفضت الصادرات إلى الولايات المتحدة بشكل كبير في النصف الأول من عام 2025 ، مما أدى إلى عكس الزيادة في أواخر عام 2024.

تتوقع الوزارة الآن أن تنمو الصادرات بنسبة 0.9٪ فقط في عام 2025 ، وهو انخفاض كبير عن توقعاتها في مايو عند 4.3٪.

ومع ذلك، تتوقع أن ينتعش النمو إلى 2.1٪ في عام 2026، مدعوما بإنفاق أقوى للأسر والحكومة.

مصدر: بلومبرج

صعود نوفو والصراعات الحالية

كانت شركة Novo ذات يوم الشركة الأكثر قيمة في أوروبا ، وتفوقت على LVMH في عام 2022 وسط طفرة في الطلب على أدوية إنقاص الوزن.

في العام الماضي ، وصلت القيمة السوقية لشركة Novo إلى 570 مليار دولار ، متجاوزة حجم الاقتصاد الدنماركي. 

ومع ذلك ، فقد اصطدم نمو الشركة بحاجز في الآونة الأخيرة. في الشهر الماضي ، حذرت من أن نمو إيراداتها هذا العام سيكون أقل بكثير من التوقعات السابقة ، وألقت باللوم على المنافسة الشديدة في السوق الأمريكية في التباطؤ.

تواجه الشركة منافسة شديدة في الولايات المتحدة بشكل رئيسي من Eli Lilly ، صانع أدوية GLP-1 مثل Mounjaro و Zepbound ، في حين أن الإصدارات المقلدة الأرخص من أدوية Novo تأكل أيضا حصتها.

وتتوقع الآن أن ترتفع المبيعات بين 8 و 14٪ في عام 2025 ، مع نمو في الأرباح التشغيلية بنسبة 10 إلى 16٪. هذا بالمقارنة مع التوقعات السابقة لنمو المبيعات بنسبة 16 إلى 24٪.

عكس سعر سهمها صراعاتها ، حيث انخفض بشكل حاد - أكثر من 10٪ في عام 2024 وأكثر من 40٪ حتى الآن هذا العام - مما يعكس مخاوف المستثمرين بشأن تكثيف المنافسة من منافسه الأمريكي إيلي ليلي ومتانة سوق أدوية السمنة.

تبلغ قيمتها السوقية ما يقرب من 250 مليار دولار.

لا تزال مبيعات الشركة قوية، حيث ارتفعت بنسبة 67٪ على أساس سنوي في الربع الأخير. ومع ذلك ، لا تزال الأسئلة طويلة المدى باقية.

المصدر: بلومبرج

هيمنة نوفو نورديسك تدفع النمو ولكن أيضا المخاطر

أدى صعود نوفو نورديسك إلى تغيير الملف الاقتصادي للدنمارك.

في عام 2023 ، شكلت مبيعات علاجات السكري والسمنة في الشركة ما يقرب من نصف نمو الناتج المحلي الإجمالي ، في حين أن فورة التوظيف في الشركة - 32,000 وظيفة جديدة منذ عام 2020 - جعلتها واحدة من أكبر أرباب العمل في البلاد.

لكن هذا النجاح خلق نقاط ضعف.

تمثل نوفو نورديسك الآن حصة كبيرة من صادرات الدنمارك ، حيث تساهم الأدوية بنسبة 6.7٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

"انخفاض النمو في نوفو يعني انخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي في الدنمارك ، الأمر بهذه البساطة" ، قال لاس أولسن ، كبير الاقتصاديين في Danske Bank A / S ، أكبر مقرض في الدنمارك.

أدى التوسع السريع للشركة إلى إجهاد سوق العمل في البلاد ، حيث تكافح الشركات الصغيرة والمستشفيات وشركات البناء للاحتفاظ بالعمال المهرة.

وفقا لمجلة سانت أندروز إيكونوميست ، في كالوندبورج ، موطن أكبر مركز إنتاج في نوفو ، أجبرت الشركات الصغيرة على الإغلاق بعد خسارة موظفيها بسبب الأجور المرتفعة لشركة الأدوية.

دروس من ملحمة نوكيا الفنلندية

أثار الدور الضخم لشركة نوفو نورديسك في الاقتصاد الدنماركي مخاوف بشأن الاعتماد المفرط على شركة واحدة ، مما يقارن بتجربة فنلندا مع نوكيا.

في أوائل عام 2000 ، استحوذت نوكيا على ما يقرب من خمس الصادرات الفنلندية وسيطرت على سوق الهواتف المحمولة العالمية بأجهزة أيقونية مثل 3310.

ومع ذلك ، أدى فشلها في التكيف مع ثورة الهواتف الذكية - التبني البطيء لشاشات اللمس ، والاعتماد على البرامج القديمة ، والرضا عن النفس الداخلي - إلى انخفاض حاد.

حصة نوكيا في الناتج المحلي الإجمالي وصادراتها في فنلندا ، المصدر: ثيسيوس

بحلول عام 2014 ، تم بيع وحدة نوكيا المتنقلة ، تاركة قصة تحذيرية حول مخاطر التركيز الاقتصادي والاضطراب.

يحذر المراقبون من أن الدنمارك تواجه مخاطر مماثلة إذا خسرت نوفو نورديسك مكانتها في سباق المخدرات للسمنة.

وأقرت رئيسة الوزراء الدنماركية ميتي فريدريكسن في مقابلة العام الماضي بأن المنظمين يجب أن يراقبوا المخاطر المرتبطة بهيمنة نوفو لكنها رفضت أوجه التشابه مع نوكيا مشددة على أن نقاط القوة الاقتصادية للبلاد تمتد إلى ما هو أبعد من الأدوية.

لا تزال مبيعات الشركة قوية، حيث ارتفعت بنسبة 67٪ على أساس سنوي في الربع الأخير، لكن الأسئلة طويلة الأجل لا تزال قائمة.

ويستحوذ منافسون مثل إيلي ليلي على حصة في السوق، في حين أن الضغط السياسي الأميركي من أجل خفض أسعار الأدوية يهدد الربحية.

اقتصاد مرن ، لكن الأسئلة لا تزال قائمة

لا تزال الدنمارك تحتفظ بأسس قوية.

لا تزال المالية العامة قوية ، وتحقق البلاد فائضا كبيرا في المدخرات ، واقتصادها متنوع عبر قطاعات مثل الشحن (ميرسك) ، والتخمير (كارلسبيرج) ، والألعاب (ليغو) ، والطاقة المتجددة (فيستاس).

ولكن الاعتماد على شركة أدوية واحدة في مثل هذه الشريحة الكبيرة من التوظيف والصادرات ونمو الناتج المحلي الإجمالي جعل الاقتصاد أكثر انكشافا مما كان عليه في السنوات السابقة.

ومع ذلك ، أشار أولسن إلى أن نوفو تواصل التوسع ، على عكس نوكيا ، التي عانت من انخفاض حاد.

وأضاف أنه حتى لو واجهت نوفو انتكاسة مماثلة ، فإن اقتصاد الدنمارك الآن أفضل تجهيزا لتحمل التأثير.

يبقى أن نرى ما إذا كانت الدنمارك قادرة على إدارة هذا الانتقال دون الوقوع في نفس الفخ الذي أسقط نوكيا.

في الوقت الحالي ، تواجه البلاد عملية توازن دقيقة: حماية المكاسب من نجاح نوفو نورديسك مع ضمان عدم اعتماد الاقتصاد الأوسع بشكل مفرط على شركة عملاقة واحدة.