هل تفقد السيارات الكهربائية شرارتها؟

وعدت ثورة السيارات الكهربائية بنمو لا يمكن إيقافه وأرباح عالية للغاية.

قادت تسلا ذات مرة بتقنيتها المستقبلية ومتابعيها الشبيهين بالعبادة. تغلبت BYD ، عملاق السيارات الكهربائية في الصين ، على منافسيها السابقين بتوسع قوي وأسعار جريئة. لكن الأرباح الأخيرة وضعت علامات استفهام على تلك القصة.

الأرباح تتراجع ، وحروب الأسعار تتعمق ، وحتى أكبر الأسماء تظهر تشققات. يحتاج المستثمرون الذين ما زالوا يرون المركبات الكهربائية على أنها فوز مضمون إلى إعادة التفكير في مواقفهم. بدأ المستهلكون الآن يتساءلون عما إذا كان لا يزال يستحق كل هذا الضجيج.

ما وراء جاذبية Tesla المتعثرة؟

كان من المفترض أن يغير برنامج القيادة الذاتية الكاملة (FSD) من Tesla قواعد اللعبة. بدلا من ذلك ، يقوم بإبعاد المشترين. كشفت دراسة استقصائية حديثة لأكثر من 8,000 مستهلك أمريكي أن 14٪ فقط سيكونون أكثر عرضة لشراء سيارة Tesla بسبب FSD.

والأكثر دلالة ، قال 35٪ إنه جعلهم أقل عرضة لشراء واحدة. ما يقرب من نصفهم يريدون من المنظمين حظره تماما.

لا يتعلق هذا الشكوك بالتكنولوجيا فحسب ، بل يتعلق أكثر بالثقة. أدت عمليات استدعاء السلامة المتكررة لشركة Tesla والخلافات العامة المحيطة بالرئيس التنفيذي Elon Musk إلى تآكل الثقة.

لا يزال FSD غير مثبت على نطاق واسع وقد تم ربطه بالحوادث.

يرفض العديد من مالكي Tesla الذين دفعوا مقابل البرنامج تنشيطه. التكنولوجيا ، التي كانت ذات يوم جوهرة تاج تسلا ، تبدو الآن وكأنها مسؤولية. يعتمد نمو الشركة بشكل كبير على هذا الابتكار ، لكن هذه الركيزة مهتزة.

بدأ سهم Tesla في عكس هذا الشعور. بعد بداية قوية لعام 2025 ، انخفضت الأسهم بنسبة 13٪ هذا العام.

مع تقلص الهوامش وضعف الثقة بالعلامة التجارية ، تواجه Tesla منافسة أكثر صرامة من أي وقت مضى ، خاصة في الصين حيث يأكل صعود BYD حصتها في السوق.

لماذا تتراجع أرباح BYD على الرغم من ارتفاع المبيعات؟

أعلنت BYD عن انخفاض بنسبة 30٪ تقريبا في صافي الربح للربع الثاني ، حيث انخفض إلى 6.36 مليار يوان (890 مليون دولار). هذا هو أول انخفاض ربع سنوي في الأرباح منذ أوائل عام 2022.

ومع ذلك ، نمت الإيرادات بنسبة 14٪ على أساس سنوي ، لتصل إلى 201 مليار يوان (28.1 مليار دولار). يكشف الانفصال بين نمو الإيرادات وانخفاض الأرباح عن مشكلة رئيسية: الهوامش تتعرض لضغوط شديدة.

انخفض الهامش الإجمالي لشركة BYD من 18.8٪ العام الماضي إلى 18٪ في النصف الأول من عام 2025. في حين أن هذا لا يزال قويا مقارنة بالمنافسين مثل Zhejiang Geely و Chery ، إلا أن الاتجاه مثير للقلق.

تضررت أرباح الشركة من خلال التخفيضات الحادة في الأسعار في الصين ، وهو تكتيك ساعدت BYD نفسها في إشعاله.

أجبرت حرب الأسعار الشرسة في السوق المحلية BYD على خفض الأسعار بشكل متكرر ، مما أدى إلى تضييق أرباحها.

إضافة إلى الضغط ، قامت BYD بتسريع المدفوعات للموردين للامتثال للوائح الحكومية الجديدة. وتضغط المدفوعات الأسرع على التدفق النقدي ورأس المال العامل ، مما يزيد من الاقتراض ، الذي ارتفع من 28.6 مليار يوان إلى 39.1 مليار يوان في أقل من عام.

في الوقت نفسه ، ارتفعت تكاليف البحث والتطوير بأكثر من 50٪ حيث تستثمر BYD بكثافة في البطاريات وتكنولوجيا مساعدة السائق.

المبيعات الخارجية هي نقطة مضيئة. ارتفعت الإيرادات الدولية لشركة BYD بنسبة 50٪ في النصف الأول من عام 2025. قفزت التسجيلات الأوروبية بنسبة 225٪ في يوليو وحده. تتوسع الشركة بقوة في البرازيل وأستراليا وأوروبا.

ولكن حتى هذا النمو في الخارج لا يكفي لتعويض الضغط في الداخل.

هل حرب الأسعار تشل اقتصاديات صناعة السيارات الكهربائية؟

القضية الأساسية ليست فقط BYD أو Tesla ولكن قطاع السيارات الكهربائية بأكمله في الصين. انخفضت أسعار المركبات الكهربائية بالتجزئة بنسبة 19٪ تقريبا على مدار عامين. تفيد حرب الأسعار هذه المستهلكين ولكنها تدمر الأرباح في جميع المجالات.

حذر المنظمون الصينيون شركات صناعة السيارات من "منافسة سباق الفئران" ، حيث يعرض الخصم المستمر سلاسل التوريد وسمعة السيارات الصينية الصنع للخطر على مستوى العالم.

تهدف حملة القمع التي تشنها الحكومة إلى إنهاء تخفيضات الأسعار غير المستدامة التي أصبحت الآن روتينية في الصناعة.

يتفاعل صانعو السيارات القديمون. أخرت بورش مؤخرا انتقالها الكامل للمركبات الكهربائية ، وعادت إلى السيارات الهجينة ومحركات الاحتراق. تخلت أوبل عن هدفها لعام 2028 للمركبات الكهربائية فقط.

الرسالة هنا هي أن شركات السيارات الكهربائية التي تطارد الحجم بأي ثمن تصطدم بالحائط. تتطلب الأرباح المستدامة أكثر من مجرد تسعير قوي. بدونها ، حتى قادة السوق يخاطرون بالانهيار.

من هم الفائزون والخاسرون الحقيقيون في هذا التغيير في السوق؟

لا تزال Tesla و BYD أكبر الأسماء ، لكن كلاهما يظهر تشققات.

تكافح Tesla مع علامة تجارية تالفة ورهانات تقنية مشكوك فيها. تقود BYD من حيث الحجم ولكنها تنزف الأرباح في محاولة للحفاظ على مكانتها في السوق الصينية.

وفي الوقت نفسه ، تستفيد بعض شركات صناعة السيارات القديمة من تجنب المعركة. إنهم يعتمدون على السيارات الهجينة ومركبات ICE لتحقيق تدفق نقدي ثابت. لا تفقد هذه العلامات التجارية أهميتها للمركبات الكهربائية ولكنها تسير النمو بشكل أكثر واقعية. قد تحمي هذه الاستراتيجية المستثمرين من التقلبات التي تدمر Tesla و BYD.

وهناك فرصة رئيسية أخرى في الخارج. يظهر التوسع الدولي القوي لشركة BYD كيف يمكن للأسواق العالمية أن تحمي الضعف المحلي. في البرازيل وأوروبا وأستراليا ، تكتسب BYD حصة سوقية بأسعار تنافسية وزيادة التعرف على العلامة التجارية.

ما الذي يجب أن يأخذه المستثمرون من هذه الاضطرابات؟

لم تعد قصة السيارة الكهربائية تدور حول النمو الأسي المضمون أو الضجيج التكنولوجي الذي لا يهزم. إنها قصة حقائق اقتصادية صعبة. يجب على المستثمرين التركيز على الربحية والميزانيات العمومية ونماذج الأعمال ، وليس فقط حجم المبيعات أو الميزات المستقبلية.

تكشف مشاكل FSD في Tesla عن مدى هشاشة قوة العلامة التجارية. يظهر ضغط أرباح BYD أنه حتى قادة السوق لا يستطيعون الهروب من المنافسة الوحشية. تؤدي حروب الأسعار إلى تآكل هوامش الربح لجميع اللاعبين ، مما يدفع الشركات إلى اقتراض المزيد وتقليص الزوايا.

الشركات الأفضل في وضع هي تلك التي يمكنها النمو بشكل مربح والتحكم في التكاليف والتنويع عالميا.

يعد دفع BYD في الخارج خطوة ذكية ولكنه ينطوي على مخاطر في التنفيذ وارتفاع التكاليف. تحتاج Tesla إلى إعادة بناء الثقة والوفاء بوعودها التقنية لتبرير التقييمات المتميزة.

بالنسبة للمستثمرين ، لم يعد سوق السيارات الكهربائية رهانا أحادي الاتجاه. يعد التحليل الدقيق للهوامش والتدفقات النقدية والاستراتيجية التنافسية أمرا ضروريا. ستكافئ المرحلة التالية من نمو المركبات الكهربائية الانضباط وليس الضجيج. الأرباح ستكون أكثر أهمية من أي وقت مضى.