الاقتصاد الألماني يحاول إنفاق طريقه للخروج من الركود

يواجه الاقتصاد الألماني وضعا آخر غير مريح.

بعد عقدين من الاعتماد على الصادرات والقوة الصناعية ، يبدو النموذج متعبا. فقد استقر النمو، وفائض الصادرات يتقلص، وحتى استهلاك الأسر يكافح من أجل رفع الأرقام إلى الأعلى.

وتشير بعض الدلائل إلى ركود طويل الأمد، بينما يعطي البعض الآخر الأمل في الانتعاش. ما هو السيناريو الأكثر ترجيحا؟

لماذا توقف الاقتصاد

تظهر البيانات بلدا يكافح من أجل النمو.

بعد ربعين متتاليين من النمو المتواضع ، تقلص الناتج المحلي الإجمالي لألمانيا بنسبة 0.3٪ في الربع الثاني من عام 2025.

يبلغ النمو السنوي الآن 0.2٪ فقط ، وفقا لمكتب الإحصاء الفيدرالي. انخفضت الصادرات حيث دخلت التعريفات الجمركية الأمريكية بنسبة 15٪ على معظم السلع و 27.5٪ على السيارات في التجارة ، وواجهت الشركات طلبا ضعيفا من الصين.

الميزة القديمة لألمانيا ، والتي كانت هيمنتها على السيارات والآلات والمواد الكيميائية ، أصبحت الآن موضع تساؤل.

انخفض صافي أرباح فولكس فاجن بنسبة 36٪ في الربع الثاني ، مما يؤكد مدى هشاشة الصناعة.

كما تتعرض المواد الكيميائية للضغط بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة وزيادة المعروض الصينية. لا يزال البناء ضعيفا ، حيث من المتوقع أن تستقر المباني السكنية فقط في عام 2025.

حاول البنك المركزي الألماني رفع الحالة المزاجية ، مشيرا إلى ارتفاع الإنتاج الصناعي في يوليو بنسبة 1.3٪ وجادل بأن ألمانيا قد تتجنب الركود الفني.

لكن هذا لا يغير الاتجاه. ويعاني الاقتصاد الآن من الركود منذ عام 2019، حيث من المتوقع أن يظل الناتج ثابتا في عام 2025.

من أين يأتي التفاؤل

تحكي الاستطلاعات قصة مختلفة. ارتفع مؤشر Ifo لمناخ الأعمال إلى 89.0 في أغسطس ، مع تفاؤل المديرين بشأن الإيرادات في الأشهر الستة المقبلة. تظهر استطلاعات PMI أيضا توسعا متواضعا.

الفجوة بين البيانات الثابتة والمعنويات مذهلة.

لماذا تكون الشركات واثقة جدا عندما تكون الأرقام ضعيفة للغاية؟ ويرجع ذلك جزئيا إلى أنهم يتوقعون أن تحقق السياسة.

وعد المستشار فريدريش ميرز ب "خريف من الإصلاحات" مع الحوافز الضريبية وإصلاح المعاشات التقاعدية وتغييرات الرفاهية إلى العمل وسياسة طاقة أكثر ملاءمة للصناعة.

ووافقت بروكسل أيضا على برنامج ممول من الديون بقيمة 500 مليار يورو للبنية التحتية والدفاع.

تعتمد الشركات على هذه الإجراءات للانتقال أخيرا من الوعد إلى التسليم.

سبب آخر للتفاؤل هو التجارة. يمكن أن تخفض صفقة بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة قريبا التعريفات الجمركية على السيارات من 27.5٪ إلى 15٪ بمجرد أن تقدم بروكسل التشريع الصحيح.

يعتقد صانعو السيارات الألمان أن الإغاثة قادمة ، حتى لو كانت الرسوم بنسبة 15٪ لا تزال أعلى بست مرات من معدل 2.5٪ الذي تمتعوا به قبل عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض.

في الوقت نفسه ، ترتفع الأجور الحقيقية في البلاد ، مما يعطي بعض التفاؤل للمستهلكين أيضا. تمكنت النقابات من تأمين صفقات أجور أعلى من التضخم عبر تشغيل المعادن والتصنيع.

شهد بعض عمال المصانع زيادات تصل إلى 20٪ بعد مفاوضات صعبة ، مما رفع الأجور الشهرية للمبتدئين إلى ما يقرب من 2800 يورو.

علاوة على ذلك ، من المقرر أن يرتفع الحد الأدنى للأجور في ألمانيا إلى 13.90 يورو في عام 2026 و 14.60 يورو في عام 2027 ، مما يجعله من بين أعلى المعدلات في أوروبا.

لماذا لا يجب على المستثمرين الاحتفال بعد

تبدو فجوة التفاؤل هذه هشة حتى الآن.

وتعتمد الثقة على الإصلاحات التي لم يتم تفصيلها بعد وعلى تخفيف التعريفات الجمركية الذي لم يتم تنفيذه بعد. ومن ناحية أخرى، لن يختفي الضعف الاقتصادي بسهولة.

ولا تزال تكاليف الطاقة أعلى كثيرا مما هي عليه في الولايات المتحدة، الأمر الذي يؤدي إلى تآكل القدرة التنافسية.

ارتفع اليورو بنسبة 13٪ مقابل الدولار و 11٪ مقابل اليوان هذا العام ، مما جعل الصادرات أقل قدرة على المنافسة.

ووفقا للبنك المركزي الألماني ، تعمل الشركات الصناعية بأقل من طاقتها ، مما يعني أن هوامش الربح ضعيفة ومن المرجح أن يظل الإنفاق الرأسمالي ضعيفا.

كما تحد الصورة المالية من المدى الذي يمكن أن تذهب إليه برلين. ومن المتوقع أن يبلغ العجز 2.7٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، ويرتفع إلى 2.9٪ في عام 2026.

سوف يرتفع الدين إلى 64.7٪ من الناتج المحلي الإجمالي. وتناقش الحكومة بالفعل تخفيضات بقيمة 30 مليار يورو في ميزانية عام 2027 لتعويض زيادة الإنفاق على البنية التحتية والدفاع.

هذا الحديث عن التقشف يخاطر بإلغاء التحفيز اليوم قبل أن يترسخ.

وأخيرا ، لا يشعر المواطن الألماني العادي بنفس التفاؤل مع ارتفاع البطالة في جميع المجالات. ارتفع عدد العاطلين عن العمل إلى أكثر من ثلاثة ملايين في أغسطس للمرة الأولى منذ أكثر من عقد ، مما دفع معدل البطالة إلى 6.4٪ وسلط الضوء على الضغط على الأسر مع تباطؤ الطلب على العمالة وتقليص الشركات.

بالنسبة للمستثمرين ، يعني هذا المزيج أن الأصول الألمانية المرتبطة بالإنفاق العام ، مثل البناء وموردي البنية التحتية ومقاولي الدفاع ، تبدو في وضع أفضل من الصناعات المعرضة للتوترات التجارية الأمريكية.

لا تزال السيارات قطاعا عالي الخطورة ، مع تسعير الإغاثة ولكن غير مضمونة. لن تتعافى الكيماويات والصناعات كثيفة الاستهلاك للطاقة حتى تنخفض تكاليف الطاقة من الناحية الهيكلية.

ما الذي يمكن أن يغير القصة

التوقعات قصيرة الأجل قاتمة، لكنها ليست ميؤوس منها. إذا تحرك الاتحاد الأوروبي بسرعة لخفض الرسوم الجمركية الأمريكية ، فقد تشهد السيارات الألمانية إغاثة جزئية بحلول أوائل عام 2026.

إذا تمكنت Merz من تمرير إصلاحات حقيقية في مجال المعاشات التقاعدية والطاقة والرفاهية ، فإن الثقة ستترجم إلى استثمار. ستتسرب المناقصات العامة لمشاريع البنية التحتية والدفاع إلى الاقتصاد الحقيقي العام المقبل.

ومع ذلك ، فإن القضية الأعمق هي القدرة التنافسية. وكان ميرز صريحا قائلا إن ألمانيا تمر "بأزمة هيكلية" وإن أجزاء كبيرة من الاقتصاد لم تعد قادرة على المنافسة من حيث الأسعار.

وما لم تنخفض تكاليف الطاقة على النحو المتوقع وتخفف الأعباء التنظيمية، فإن أي تعافي سيكون مؤقتا. سوف تتسع الفجوة بين ألمانيا والاقتصادات الأكثر مرونة.

المخاطر والفرص الفريدة

قد لا تدخل ألمانيا ركودا في عام 2025 ، لكن النمو غير مطروح أيضا.

هذا يجعل مسار البلاد ثنائيا بشكل غير عادي. إما أن تتحقق الإصلاحات والإنفاق في عام 2026 ، مما يمنح ألمانيا أول عام من النمو الحقيقي منذ ما قبل الوباء ، أو تنهار فجوة التفاؤل ويصبح الركود راسخا.

ثلاث علامات يجب مراقبتها هي توقيت تشريع الاتحاد الأوروبي لخفض الرسوم الجمركية على السيارات ، وأسعار الطاقة الصناعية في ألمانيا بعد خصم الرسوم ، وتسليم مناقصات البنية التحتية. سيقرر هؤلاء ما إذا كان عام 2026 يبدو نموا بنسبة 1٪ أو أقرب إلى الصفر.

لقد اعتاد العالم على ألمانيا كقوة تصدير. وسوف يظهر العامان المقبلان ما إذا كان بوسع الصين إعادة اختراع نفسه كاقتصاد متوازن مع الطلب المحلي، والطاقة التنافسية، والإصلاحات ذات المصداقية.

في الوقت الحالي ، تقول البيانات مماطلة. الأمل في خط أنابيب السياسة. وسواء أصبح هذا الأمل حقيقة واقعة هو أكبر قصة اقتصادية في أوروبا اليوم.