لماذا تنهار أسهم خزانة البيتكوين في عام 2025؟

انخفضت أسهم خزانة البيتكوين هذا العام ، مما أدى إلى انخفاض مليارات الدولارات من القيمة. انخفض سعر سهم MSTR إلى 300 دولار ، انخفاضا من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 543 دولارا. تستكشف هذه المقالة سبب انخفاض هذه الأسهم هذا العام.

انخفضت أسهم خزانة البيتكوين هذا العام 

انخفض سهم MSTR بنحو 31٪ من أعلى مستوى له هذا العام ويحوم عند أدنى مستوى له منذ أبريل.

في اليابان ، انخفض سعر سهم Metaplanet بأكثر من 73٪ من أعلى نقطة هذا العام ، مما أدى إلى محو مليارات الدولارات من القيمة.

انخفضت Bullish ، التي أطلقت اكتتابا عاما كاملا ناجحا هذا العام ولديها 24,000 قطعة نقدية ، بنسبة 45٪ من أعلى مستوى لها على الإطلاق.

أسهم خزينة البيتكوين الكبرى الأخرى التي تراجعت هذا العام هي شركات مثل دونالد ترامب ترامب ميديا ، و GameStop ، و KindlyMD ، و Gemini Space Station ، و MicroCloud Hologram.

كان أداء هذه الأسهم أقل من أداء البيتكوين وسوق الأسهم الأوسع هذا العام حيث ارتفعت المؤشرات الكبرى مثل مؤشرات SandP 500 و Nasdaq 100 إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق.

لماذا تكافح شركات الخزانة BTC

السبب الأول لسقوط العديد من شركات خزينة البيتكوين هو أن BTC لا تعمل بشكل جيد وانتقلت إلى تصحيح بعد انخفاضها بنسبة 12٪ من أعلى مستوى لها هذا العام.

في معظم الحالات ، تعمل شركات خزينة Bitcoin هذه بشكل جيد عندما يرتفع سعر BTC وتنهار عندما تنخفض العملة.

ومع ذلك ، فإن نظرة فاحصة على معظم شركات الخزانة هذه تظهر أن أسهمها ظلت على حافة الهاوية حتى عندما ارتفع سعر البيتكوين إلى مستوى قياسي في أغسطس من هذا العام ، وهي علامة على وجود المزيد من الأسباب لحدوث الانهيار.

أحد الأسباب الرئيسية هو أن هذه الشركات لا تجتذب القسط الذي اعتادت الحصول عليه قبل بضعة أشهر.

وخير مثال على ذلك هو Strategy ، التي انخفض مضاعف mNAV الخاص بها إلى 1.2 ، انخفاضا من أعلى مستوى في نوفمبر عند 3.4. 

انخفض مضاعف Metaplanet من 8 إلى 1.4 اليوم. والأسوأ من ذلك ، أن بعض الشركات تتداول بأقل من صافي قيمة الأصول. 

KindlyMD ، المعروف سابقا باسم Nakamoto Holdings ، لديه مضاعف mNAV يبلغ 0.686 ، بينما انتقلت القيمة السوقية ل MicroCloud Hologram إلى 0.27.

يفضل المستثمرون شراء شركات خزانة البيتكوين عندما يتداولون بعلاوة عالية لأنها تزيد من عوائد البيتكوين الخاصة بهم.

تستفيد الشركة ذات الأقساط الأعلى أيضا من القدرة على زيادة رأس المال بسهولة. 

على سبيل المثال ، لطالما كانت استراتيجية مايكل سايلور تتبع سياسة عدم زيادة رأس المال عن طريق بيع الأسهم عندما يكون صافي قيمة الشبكة الآلي أقل من 2.5. لقد غيرت هذه السياسة مؤخرا واستمرت في استخدام أسهمها في السوق (ATM) لزيادة رأس المال ، مما أدى إلى مزيد من الاختلاف.

أيضا ، أصبح المستثمرون أكثر حرصا بشأن التقييمات ونماذج أعمالهم لمجرد شراء البيتكوين. على سبيل المثال ، تبلغ قيمة مقتنيات البيتكوين الخاصة ب MicroStrategy حوالي 69 مليار دولار وتبلغ قيمتها السوقية 90 مليار دولار ، مما يترك فجوة كبيرة غير مبررة تبلغ قيمتها حوالي 30 مليار دولار.

ركز على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين

سبب آخر وراء ضعف أداء شركات خزينة البيتكوين في السوق هو أن المستثمرين يختارون شراء صناديق الاستثمار المتداولة بدلا من ذلك.

تظهر بيانات SoSoValue أن صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin قد أضافت أكثر من 2.5 مليار دولار من التدفقات الداخلة هذا الشهر ، ليصل إجمالي تدفقاتها إلى 56 مليار دولار وأصولها إلى 143 مليار دولار.

بالإضافة إلى ذلك ، فإن الأداء المستمر لشركات خزينة البيتكوين يرجع إلى ضعف المعنويات بين المستثمرين. من الشائع أن تنخفض الأسهم في قطاع واحد أو ترتفع بشكل متزامن.