تحليل: المحللون يحذرون من أن الذهب ليس خاليا من المخاطر على الرغم من ارتفاعاته القياسية

كانت أسعار الذهب في حالة تراجع إلى حد كبير في بداية الأسبوع، حيث تراجع المعدن الأصفر من أعلى مستوياته القياسية غير المسبوقة.

على الرغم من ارتفاع الأسعار بنسبة 1٪ يوم الأربعاء ، يعتقد المحللون أن الذهب ليس خاليا من المخاطر. 

"وبالتالي يمكن تفسير الارتفاع الملحوظ في سعر الذهب من خلال الطلب القوي على الملاذات الآمنة في مواجهة المخاطر الاقتصادية والسياسية غير المسبوقة ، إلى جانب الشكوك تجاه الأصول الأخرى "الخالية من المخاطر" ، قال ثو لان نجوين ، رئيس أبحاث العملات الأجنبية والسلع في Commerzbank AG ، في تقرير.

صرح نجوين أنه في حالة انهيار الأسعار ، لن يكون هناك تدخل من الحكومات لتحقيق الاستقرار في السوق.

ارتفاع الأسعار

في بداية الأسبوع الماضي، وصلت أسعار  الذهب إلى مستوى قياسي عند 4,381 دولار للأوقية. ومع ذلك ، منذ يوم الثلاثاء الماضي ، هدأت الأسعار بشكل كبير ، حيث انخفضت لفترة وجيزة إلى ما دون علامة 4,000 دولار للأونصة هذا الأسبوع. 

ومع ذلك ، كان المعدن الثمين لا يزال يتداول على ارتفاع بأكثر من 50٪ منذ بداية العام. 

شهدت أسعار الذهب ارتفاعين كبيرين. حدث الأول من يناير إلى أبريل ، مما أدى إلى زيادة بنسبة 25٪ ، وبعد ذلك استقرت الأسعار عند حوالي 3,300 دولار للأونصة. 

بدأت الزيادة الثانية ، حوالي 30٪ ، في أواخر أغسطس ، ووصلت إلى ذروتها لاحقا.

في وقت كتابة هذا التقرير ، كان عقد الذهب لشهر ديسمبر على COMEX عند 4,041.64 دولار للأونصة ، بزيادة 1.5٪ عن الإغلاق السابق. 

أسعار الفائدة الحقيقية لم تعد المحرك الحاسمى

في الماضي ، لعبت أسعار الفائدة دورا مهما في حركة الذهب لأن المعدن الثمين لا يحقق فائدة ويعتبر "خاليا من المخاطر".

تنخفض أسعار الذهب عادة عندما ترتفع أسعار الفائدة الأمريكية والعوائد الحقيقية ، حيث يصبح المعدن الثمين استثمارا أقل جاذبية. على العكس من ذلك ، تكتسب استثمارات الذهب جاذبية عندما تنخفض أسعار الفائدة أو يرتفع التضخم ، مما يؤدي إلى انخفاض العوائد الحقيقية.

أوضحت توقعات السوق للعوائد الحقيقية الأمريكية بشكل كاف تحركات أسعار الذهب حتى منتصف عام 2023.

ومع ذلك ، يبدو أن هذا الارتباط قد ضعف منذ ذلك الحين ، حيث زادت العوائد الحقيقية بشكل كبير دون تأثير سلبي مماثل على الذهب.

قال نغوين: "بدلا من ذلك ، أصبح المعدن الثمين أغلى بشكل ملحوظ". 

منذ بداية سبتمبر ، انخفضت العوائد الحقيقية بشكل طفيف مرة أخرى وارتفع الذهب. 

لذلك ، أصبحت عوامل أخرى أكثر تأثيرا في قيادة الذهب. 

عوامل القيادة

يعتبر الذهب أحد أصول الملاذ الآمن ، حيث تزداد قيمته في أوقات عدم اليقين الاقتصادي.

وبالتالي يمكن أن تعزى الزيادة الأولية في أعقاب تنصيب الرئيس الأمريكي ترامب بشكل أساسي إلى عدم اليقين الكبير المحيط بفرض الحكومة الأمريكية تعريفات جمركية واسعة النطاق.

كما لعبت هجمات الحكومة الأمريكية التي لا مثيل لها على الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، إلى جانب الحزمة المالية التي وافقت عليها حكومة الولايات المتحدة هذا الصيف ، والتي من المقرر أن تصعد مستويات الديون أكثر ، دورا أيضا.

جاءت الزيادة الثانية في أسعار الذهب في أعقاب خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ، الذي غذى التكهنات بخفض أسعار الفائدة ، وإغلاق الحكومة الأمريكية ، مما زاد من المخاطر الاقتصادية. 

أدى ذلك إلى زيادة الطلب على الملاذات الآمنة وتصور الأصول الأمريكية على أنها أقل أمانا، كما يتضح من التدفقات القوية إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب.

وقال نغوين: "بالإضافة إلى المخاوف الاقتصادية، دعمت التطورات الجيوسياسية أيضا بشكل كبير الطلب على الذهب مؤخرا". 

كشف مسح منتصف العام أجراه مجلس الذهب العالمي أن عدم الاستقرار الجيوسياسي يؤثر بشكل كبير على إدارة احتياطيات البنوك المركزية. 

وقد أشار 60٪ من جميع البنوك المركزية التي شملها الاستطلاع إلى هذا العامل، مع نسبة أعلى من ذلك – 81٪ – بين البنوك العاملة في الأسواق الصاعدة.

الذهب لا يزال مدعوما بشكل جيد

على الرغم من نقاط الضعف، يعتقد الخبراء أن الذهب لا يزال مدعوما جيدا في الوقت الحالي. 

تصحيحت أسعار الذهب بشكل حاد بعد أن وصلت إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق قبل أكثر من أسبوع بقليل، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ذروة الشراء بشكل كبير وفقا لمؤشر الماكد اليومي (تباعد تقارب المتوسط المتحرك). 

على الرغم من أن مؤشر الماكد اليومي قد تراجع إلى مستويات أكثر اعتدالا ، إلا أنه لم يعاد ضبطه بالكامل ولا يزال بحاجة إلى مزيد من الانخفاض للوصول إلى موقف محايد ، وفقا لديفيد موريسون ، كبير محللي السوق في Trade Nation.

على الرغم من عمليات البيع الأولية الكبيرة من ذروتها، ألمحت مؤشرات MACD قصيرة الأجل إلى أن الذهب كان مستعدا للانتعاش.

"السؤال الآن هو ما إذا كان هذا الانتعاش قد انتهى ، وإذا كان الأمر كذلك ، فهل سيستأنف الذهب انخفاضه؟ بمعنى آخر ، هل يعكس الارتداد تغطية قصيرة ووقفة في زخم البيع بدلا من تجديد قناعة الشراء؟ لسوء الحظ ، من السابق لأوانه معرفة ذلك".

وفقا لكومرتس بنك ، نظرا لعدم وجود علامات على نهاية الحرب بين أوكرانيا وروسيا ، فمن غير المرجح أن يهدأ الطلب على الذهب كملاذ آمن.

"بالإضافة إلى ذلك ، نتوقع أن تستمر العوائد الحقيقية الأمريكية في الانخفاض على المدى القصير بسبب انخفاض أسعار الفائدة الرئيسية وارتفاع التضخم ، مما سيفيد المعدن الثمين بشكل أكبر" ، أشار نجوين من كومرتس بنك.