هل تعاني أوروبا من مشكلة ديون؟

بدأت المالية العامة في أوروبا تبدو وكأنها حادث سيارة بطيء الحركة يراه الجميع قادما.

تعمل كل حكومات المنطقة على تكثيف الإنفاق والاقتراض ووعودها. لسوء الحظ ، فإن النمو غير قادر على مواكبة ذلك.

لكن الوضع غير مستدام. تؤدي معدلات الارتفاع والشيخوخة السكانية واحتياجات الاستثمار الدفاعي والأخضر إلى دفع المنطقة إلى نقطة الانهيار.

هل أصبح النموذج المالي الأوروبي منطقيا بعد الآن؟

الفاتورة تزداد أثقل

تظهر أحدث توقعات صندوق النقد الدولي أن عجز الميزانية المجمعة لمنطقة اليورو يتسع من 3.2٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 إلى 3.7٪ بحلول عام 2030.

تمكنت الديون من الاستقرار بعد التعافي بعد الجائحة، لكنها الآن ترتفع مرة أخرى. من المتوقع أن يرتفع ديون الاتحاد الأوروبي من 87.8٪ في عام 2025 إلى 92.2٪ بحلول نهاية العقد.

ومن المتوقع أن يرتفع الدين الفرنسي من 116٪ إلى 129٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وبلجيكا من 108٪ إلى 123٪، وألمانيا من 64٪ إلى 74٪.

ومن المثير للسخرية أن هذه البلدان عادة ما ينظر إليها على أنها نماذج للانضباط المالي. سيظل ديون إيطاليا ، التي تعد بالفعل واحدة من أعلى الديون في العالم ، بالقرب من 137٪.

في غضون ذلك ، لا تزال دول مثل البرتغال وأيرلندا واليونان تخفض نسبها ، بعد أن تعلمت من الأزمات السابقة.

يصف صندوق النقد الدولي مسار ديون أوروبا بأنه "متفجر". وفي ظل السياسات الحالية، يمكن أن يصل متوسط النسبة إلى 130٪ من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2040.

وهذا من شأنه أن يضع المالية العامة في أوروبا تقريبا في مكانها الحالي في اليابان، ولكن في غياب سعر الادخار أو ميزة العملة في اليابان.

الإنفاق وكأنه لا يوجد غد

إن طفرة الإنفاق في أوروبا ليست مدفوعة بالهدر بل عودة السياسة.

تدير ألمانيا الآن ميزانية توسعية لتعزيز النمو والدفاع.

وتعاني فرنسا من عجز يزيد عن 5٪ من الناتج المحلي الإجمالي وبرلمان مجزأ غير قادر على الاتفاق على التخفيضات.

تكافح بلجيكا من أجل تمرير الميزانية.

يتجه الإنفاق الدفاعي نحو 3.5٪ من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2035. ويضيف أمن الطاقة، والتحول الأخضر، وأنظمة التقاعد والصحة 4٪ إلى 5٪ أخرى من الناتج المحلي الإجمالي في ضغوط الإنفاق على مدى السنوات الخمس عشرة المقبلة.

ويقدر صندوق النقد الدولي أنه حتى قبل الوعود الجديدة، فإن مدفوعات الفائدة وحدها سوف تمتص حصة متزايدة من الدخل القومي.

في المملكة المتحدة ، تكلف الفائدة على الديون بالفعل أكثر من الدفاع أو التعليم. يتلقى أكثر من نصف السكان من الدولة أكثر مما تدفعه الضرائب. تسعة ملايين شخص في سن العمل غير نشطين اقتصاديا.

تخطط الحكومة لرفع الضرائب مرة أخرى ، ليس لأنها تريد ذلك ، ولكن لأن البدائل قد نفدت.

النمط مرئي في جميع أنحاء القارة. بحلول عام 2050 ، سيشهد ثلثا دول الاتحاد الأوروبي انخفاضا في عدد سكانها في سن العمل. عدد أقل من العمال يعني عددا أقل من دافعي الضرائب.

اجمع بين ذلك وبين الإنفاق الاجتماعي المرتفع والإنتاجية الضعيفة والنمو البطيء ، وهذه وصفة لكارثة.

وأصبح نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي في أوروبا الآن أقل بنحو 30٪ من الولايات المتحدة ولا يزال ينخفض إلى الأسفل.

الأسواق تراقب مرة أخرى

لطالما كان البنك المركزي الأوروبي شبكة أمان. كانت أسعار الفائدة قريبة من الصفر واعتقد المستثمرون أن الحكومات يمكنها دائما اقتراض المزيد.

لكن الأمور تبدو أسوأ الآن. ولابد من إعادة تمويل نحو 40٪ من الدين العام لمنطقة اليورو في غضون ثلاث سنوات.

وحتى القفزة المتواضعة في العوائد يمكن أن تضيف ما يقرب من نصف نقطة مئوية من إجمالي الناتج المحلي في تكاليف الفائدة الإضافية في جميع أنحاء المنطقة.

بدأ البنك المركزي الألماني يبدو غير مرتاح. وحذرت في تقريرها الأخير عن الاستقرار المالي من أن الدين العام المرتفع في أوروبا يشكل الآن خطرا على البنوك الألمانية التي تحتفظ بمبالغ كبيرة من السندات السيادية الأوروبية.

القروض المتعثرة آخذة في الارتفاع ، خاصة في العقارات التجارية.

إعادة التفكير فيما يمكن أن تفعله الدولة

لا تستطيع أوروبا أن تشق طريقها للخروج من هذا دون تدمير اقتصادها، لكنها لا تستطيع الاستمرار في الإنفاق كما تفعل أيضا.

إجابتهم هي النمو بشكل أسرع والإنفاق بشكل أكثر كفاءة.

وهذا يعني استكمال السوق الموحدة للخدمات، وإصلاح المعاشات التقاعدية لإبقاء الناس في العمل لفترة أطول، وتشجيع الاستثمار الخاص لسد الفجوات في التمويل العام.

وإذا فشلت هذه الخطوات، فقد تحتاج أوروبا إلى إعادة تعريف ما توفره الدولة مجانا. من الناحية العملية ، يعني ذلك فصل الخدمات الأساسية ، التي تظل مجانية ، عن الخدمات المتميزة التي يمكن أن تنطوي على مدفوعات المستخدم.

ويعني أيضا الإصلاح الضريبي، وخصخصة أصول الدولة في بعض البلدان، وتعميق أسواق رأس المال لجذب الاستثمار الخاص.

عقد الخيارات الصعبة

إن المجتمعات المتقدمة في السن في القارة والالتزامات الأمنية الجديدة وبطء الإنتاجية تجعل من الصعب كل عام تسوية الأرقام.

وبينما يشعر البنك المركزي الألماني بالقلق بشأن الاستقرار ويحذر صندوق النقد الدولي من الاستدامة، فإن الرسالة السياسية تتلخص في أن النمو وحده لن ينقذ النموذج الأوروبي، ولكن لن ينكر أيضا.

في الوقت الحالي ، يفضل القادة تأخير الحساب. الميزانيات ممتدة ، والناخبون متعبون ، ومدفوعات الفائدة ترتفع بهدوء في الخلفية.

لم يعد بوسع أوروبا أن تتصرف بشكل غني دون أن تجد أولا طريقة لتصبح غنية مرة أخرى.