تحليل: رغم مخاوف تباطؤ الصين، فإن النحاس والألمنيوم على استعداد لمزيد من المكاسب

من المتوقع أن تنهي شركة Basic Metals العام بقوة، حيث تحقق انتفاضة قوية في الربع الأخير. 

ارتفع مؤشر بورصة المعادن في لندن بنحو 18٪ منذ بداية العام، مع قفزة ملحوظة بنسبة 9٪ منذ أوائل سبتمبر، رغم أن مساهمات المعادن الفردية اختلفت بشكل كبير، حيث برز النحاس كالفائزين الأبرز.

حقق المعدن الأحمر أعلى سعر جديد على الإطلاق بأكثر من 11,000 دولار للطن في منتصف أكتوبر.

قال ثو لان نغوين، رئيس قسم أبحاث العملات الأجنبية والسلع في كومرتس بنك AG، في تقرير: "القوة الدافعة وراء زيادة الأسعار هي المخاوف بشأن نقص خامات النحاس، حيث نما إنتاج المناجم بشكل أقل ديناميكية في السنوات الأخيرة والآن يخاطر بالتراجع عن الطلب." 

تخفيضات الإنتاج

زادت التخفيضات غير المتوقعة في الإنتاج من هذه المخاوف. أدت الاحتجاجات العامة إلى إغلاق أكبر منجم في بنما، على سبيل المثال. 

وقد تعقدت الحالة أكثر بسبب اضطرابات الإنتاج الإضافية في تشيلي وبيرو—وهما أكثر دولتين حرجتين في مجال التعدين في العالم—بسبب الحوادث والاحتجاجات المستمرة.

قال نغوين: "أقوى مؤشر على نقص المواد الخام يأتي من رسوم المعالجة والتكرير التي تدفعها شركات التعدين لمصانع صهر النحاس لتكرير الخام." 

ومع ذلك، يبدو أن السوق قد تحدد هذا الموضوع إلى حد كبير بالفعل.

حاليا، لا تظهر بيانات الإنتاج الرسمية أي دليل على نقص في الإمدادات.

شهد إنتاج المعادن في الصين، الذي مثل 44٪ من إجمالي الإجمالي العالمي العام الماضي (استنادا إلى بيانات هيئة المسح الجيولوجي الأمريكية)، زيادة بنسبة 13٪ في أول تسعة أشهر مقارنة بنفس الفترة في العام السابق. 

وكاد الإنتاج في أغسطس أن يصل إلى ذروته المسجلة في يونيو.

علاوة على ذلك، لا تزال واردات خام النحاس قوية، بزيادة تقارب 7٪ منذ بداية العام، رغم الانخفاض الطفيف مؤخرا.

سوق الألمنيوم

وفي الوقت نفسه، يقدم سوق الألمنيوم سيناريو مختلفا إلى حد ما مقارنة بالنحاس. 

إنتاج المعادن في الصين، الذي كان تاريخيا يدفع نموا كبيرا ويمثل حوالي 60٪ من إنتاج الألمنيوم الأساسي في العالم (وفقا للمعهد الدولي للألمنيوم)، شهد مؤخرا فترة من الركود.

نظرا لحد إنتاج سنوي فرضته الحكومة بمقدار 45 مليون طن متري (أو 123,200 طن يوميا)، قد تحتاج المصاهر قريبا إلى تقليص العمليات قليلا. 

بلغ متوسط الإنتاج اليومي مؤخرا 123,800 طن، وهو ما يتجاوز قليلا هذا الحد المفروض.

يشير الطلب القوي على الألمنيوم إلى زيادة في الواردات بنسبة 6٪ على أساس سنوي بعد عشرة أشهر.

"ومع ذلك، يرجح أن ذلك يعود بشكل رئيسي إلى شراء الشركات الصينية للألمنيوم الروسي بشروط ملائمة منذ اندلاع حرب أوكرانيا"، قال نجوين. 

منذ أوائل عام 2022، شهدت الواردات الشهرية زيادة خمسة أضعاف مقارنة بمتوسط السنوات الأربع السابقة. 

في الوقت نفسه، قفزت نسبة هذه الواردات المستخرجة من روسيا بشكل ملحوظ، حيث ارتفعت من متوسط شهري يقارب 30٪ إلى 70٪.

نقص الإمدادات خارج آسيا

وأضاف نغوين:

تزداد الأقساط الأوروبية لواردات الألمنيوم مرة أخرى.

تشير هذه التعافي إلى أن التأثير الأولي للرسوم الجمركية الأمريكية - التي كانت تخفض الأقساط سابقا بتحويل العرض إلى خارج الولايات المتحدة - بدأ الآن في التناقص، وفقا لها.

ومع ذلك، قد يكون التخفيف وشيكا، حيث أظهر الاقتصاد المحلي الصيني—السوق الرئيسي لمبيعات المعادن—تباطؤا ملحوظا في الأشهر الأخيرة.

تدهور سوق العقارات مقلق بشكل خاص، حيث انخفضت مبيعات المنازل بحوالي 20٪ على أساس سنوي في أكتوبر، وبدأت أسعار الإسكان في الانخفاضات بشكل حاد يقارب 30٪.

لا يزال قطاع البناء مصدرا رئيسيا للطلب على كل من النحاس والألمنيوم، رغم استخدامهما الواسع في صناعات أخرى ضرورية للتحول الطاقي.

يعد قطاع البناء مستهلكا رئيسيا لكل من النحاس والألمنيوم، حيث يمثل حوالي 34٪ من إجمالي الطلب على النحاس و24٪ من إجمالي الطلب على الألمنيوم، وفقا لبيانات المفوضية الأوروبية.

النظرة المستقبلية

وأضاف نغوين: "في ظل هذا الوضع، نتوقع خيبة أمل من جانب الطلب وبالتالي رياح معاكسة لأسعار النحاس والألمنيوم في الأشهر القادمة ."

على المدى المتوسط، من المتوقع أن يتباطأ إنتاج النحاس في الصين، وربما في السلع الأخرى.

هذا ليس قلقا من ندرة المواد الخام وأكثر نتيجة لضوابط حكومية صارمة.

أعلنت وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات مؤخرا عن تغيير كبير في أفضل 10 معادن غير حديدية، والتي تشمل النحاس والألمنيوم. 

على وجه التحديد، معدل نمو الإنتاج لهذه المعادن مستهدف الآن ليكون متوسط 1.5٪ فقط هذا العام والعام المقبل. 

وهذا انخفاض ملحوظ مقارنة بمتوسط معدل النمو البالغ حوالي 5٪ الذي شهد خلال العامين الماضيين.

تم الإعلان عنه في أواخر سبتمبر.

"لذلك، نتوقع أن تستمر أسعار النحاس والألمنيوم في الارتفاع العام المقبل، لتصل إلى 12,000 دولار للطن و3,200 دولار للطن على التوالي"، كما اختتم نغوين.