سهم Nvidia يواجه اختباره الكبير التالي: UBS يركّز على رقم قد تغفله وول ستريت

تتجه Nvidia إلى تقرير أرباحها في August 26 مع توقّع وول ستريت بالفعل تحقيق تجاوز آخر، لكن UBS ترى أن الاختبار الأهم قد يأتي بعد ربع واحد.

أبلغت الشركة المصنعة للشرائح عن إيرادات قياسية في الربع الأول المالي بقيمة $81.6 billion، بما في ذلك $75.2 billion من قطاع Data Center، وقد قدّمت توجيهًا يقضي بنحو $91 billion for the July quarter.

يُتوقَّع الآن من محلل UBS تيموثي أركوري أن تحقق Nvidia إيرادات تتراوح بين $94 billion و$95 billion، مع توجيه مستقبلي بنحو $107 billion إلى $108 billion for the October quarter.

والأكثر لفتًا للانتباه، يعتقد أركوري أن إيرادات الربع الثالث الفعلية قد تتجاوز $110 billion مع استمرار قوة الطلب على Blackwell وبدء مساهمة أولى أنظمة Rubin.

UBS ترى الرقم الأكبر بعد Q2

لن يفاجئ تجاوز ربعي المستثمرين كثيرًا بعد أن تفوّقت Nvidia مرارًا وتكرارًا على التوقعات خلال طفرة بنى الذكاء الاصطناعي التحتية.

ما قد يكون أكثر أهمية هو سرعة الخطوة التالية صعودًا.

وفقًا لـ TipRanks، يتوقع أركوري أن يبقى طلب Blackwell ثابتًا في حين تبدأ أنظمة Rubin بالمساهمة قبل تسارع أكبر لاحقًا في العام.

رفعت UBS توقعاتها لإيرادات السنة التقويمية 2027 إلى $681 billion من $649 billion وزادت تقديرها لشحنات وحدات GPU إلى نحو 10.8 مليون وحدة من 9.2 مليون.

وبالتالي، فإن ربعًا يتجاوز $110 billion لن يكون مجرد رقم قياسي آخر.

إنه سيشير إلى أن Nvidia قادرة على الانتقال بين بُنى معمارية كبرى دون توقف في الإيرادات الذي يخشاه المستثمرون أحيانًا أثناء انتقالات المنتجات.

قد تمكّن Rubin من إطالة دورة الترقيات

ترى Bank of America إعدادًا مشابهًا.

يتوقع محلل BofA فيفيك أريا أن تعلن Nvidia عن إيرادات للربع الثاني تتراوح بين $94 billion و$95 billion وتقدّم توجيهًا للربع الثالث بنحو $107 billion إلى $108 billion.

يعتقد أن شحنات Vera Rubin والمنتجات الجديدة من فئة Vera CPU واستمرار إنفاق السحابة قد تُطلق "دورة ترقية تمتد لعدة أرباع."

قد تكون اقتصاديات الأنظمة الجديدة مهمة بنفس القدر.

تقدّر BofA أن رفوف Vera Rubin NVL قد تكلف نحو $7 million إلى $8.5 million، مقارنةً بحوالي $4 million لـ Blackwell Ultra.

قيمة النظام الأعلى تلك قد تساعد Nvidia على استيعاب ارتفاع تكاليف الذاكرة مع حماية الربحية.

تتوقع BofA هوامش إجمالية طويلة الأجل حول 73% إلى 74%، حتى بعد احتساب ارتفاع تكاليف الذاكرة.

هذا يعني أن Rubin لا تحتاج إلى نمو وحدات متفجّر وحده لتوسيع فرصة إيرادات Nvidia. الأنظمة ذات القيمة الأعلى يمكن أن تدفع المبيعات أيضًا إلى الأعلى.

Also read- Nvidia, Alphabet, Harvard disclose SpaceX stakes: here’s what they’re worth

التمويل يصبح الاختبار التالي

السؤال الأكبر هو ما إذا كانت ماكينة إنفاق الذكاء الاصطناعي الداعمة لتلك التوقعات ستظل مقنعة.

أعلنت Nvidia مؤخرًا شراكات مع Apollo وBlackRock وBlackstone وBrookfield وGoldman Sachs وKKR لإنشاء منصات تمويل حوسبة مستقلة مصممة لتعبئة أكثر من $500 billion من رأس المال الخارجي لبُنى الذكاء الاصطناعي.

قال محلل Morgan Stanley جوزيف مور إن الهيكل "يجب أن يخفف، على الأرجح، مخاوف التدوير"، وفقًا لـ MarketWatch، لأن مستثمرين خارجيين ومتقنين سيقدّمون معظم رأس المال.

وصف أريا من Bank of America الترتيب بأنه "إعداد هيكليًا صاعدًا"، مجادلًا بأنه يعزز منظومة CUDA لدى Nvidia مع نقل جزء كبير من عبء التمويل بعيدًا عن Nvidia.

لا يزال هناك تحفّظ. وصف مور الضمانات المالية التي تقدمها Nvidia لبعض عملاء neocloud والعملاء السياديين للذكاء الاصطناعي بأنها "النقاش الكبير التالي حول السهم."

هذا النقاش مهم لأن توقعات إيرادات Nvidia في نهاية المطاف تعتمد على استمرار العملاء في تمويل برامج بنية تحتية هائلة وتحقيق عوائد مقبولة عليها.

لذلك، فإن تقرير August 26 يتعلق بأكثر من مجرد ما إذا كانت Nvidia ستتجاوز توقعاتها البالغة $91 billion.