الكرملين يزيد من المشاركة المحلية في الذهب لصالح الصندوق الوطني

أعلن البنك المركزي الروسي يوم الأربعاء أن تفاعله مع سوق الذهب المحلي — سواء من الشراء أو البيع لصالح صندوق الثروة الوطني (NWF) — في ازدياد، مشيرة إلى تزايد سيولة المعدن الأصفر.

شهد البنك المركزي الروسي تجليدا جزءا كبيرا من احتياطياته من العملات الأجنبية، التي كانت محتجزة بعملات غربية رئيسية مثل الدولار الأمريكي واليورو. 

تأثير العقوبات

هذا الإجراء المالي غير المسبوق هو نتيجة مباشرة لعقوبات واسعة النطاق فرضتها الدول الغربية—بما في ذلك الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة—ردا على الغزو العسكري غير المبرر من روسيا والإجراءات المستمرة في أوكرانيا.

هذا التجميد للأصول يستهدف فعليا قدرة روسيا على الاستفادة من خزانة الحرب الكبيرة من احتياطياتها الأجنبية، التي تم تجميعها بعناية لتثبيت العملة الوطنية والروبل وعزل الاقتصاد عن الصدمات الخارجية. 

يمنع هذا الإجراء البنك المركزي الروسي من الوصول إلى هذه الأموال للتدخل في أسواق العملات، أو دفع المدفوعات، أو تمويل عملياته، مما يمثل تصعيدا كبيرا في الحرب المالية التي شنت ضد الكرملين. 

تبلغ القيمة الدقيقة للأصول المجمدة مئات المليارات من الدولارات، ويتم تعطيل هذه الأصول لوضع ضغط شديد على النظام المالي والاقتصاد الروسي.

التحول الاستراتيجي نحو اليوان والذهب

غيرت روسيا بشكل كبير تركيب احتياطياتها المالية في عام 2023، حيث أزالت تماما الدولار الأمريكي واليورو والعملات الغربية الأخرى. 

كانت هذه الخطوة الاستراتيجية ردا على التوترات الجيوسياسية والعقوبات، التي تهدف إلى إزالة الدولار وتقليل الاعتماد على الأنظمة المالية للخصوم المفترضين.

الهيكل الجديد للاحتياطيات الآن يفضل حصريا اليوان الصيني والذهب.

التخصيص المستهدف محدد بشكل صريح، حيث تخصص 60٪ من الاحتياطيات لليوان، مما يعكس الشراكة الاقتصادية المتنامية مع الصين، وال40٪ المتبقية مخصصة للذهب، وهو مخزن قيمة موثوق ومحايد سياسيا تاريخيا. 

يبرز هذا التغيير توجه روسيا نحو الأصول المالية غير الغربية.

"اليوان والذهب أصول سائلة للاتحاد الوطني للغرب. شراء أو بيع أصول العملة السائلة للصندوق الوطني الغربي مقابل الروبل يتطلب من البنك المركزي إجراء عمليات بحجم مكافئ في السوق المحلية"، حسبما نقل عنه البنك المركزي في تقرير لرويترز.

تمكن البنك المركزي من زيادة معاملاته في الذهب بسبب ارتفاع حجم مبيعات الذهب المحلي، والذي دفعه ارتفاع أسعار الذهب العالمية. 

ومع ذلك، لم يكشف البنك عن موعد بدء هذا الارتفاع في حجم المعاملات.

سيولة سوق الذهب

على الرغم من كونه ثاني أكبر منتج للذهب في العالم بعد الصين، إلا أن البنك المركزي الروسي تعرض لقيود في قدرته على زيادة احتياطيات الذهب. 

ويرجع ذلك إلى مزيج من العقوبات الدولية التي منعتها من شراء الذهب في الأسواق الدولية وانخفاض السيولة في السوق المحلية، التي كانت تحد سابقا من نطاق عملياتها المحلية.

قال البنك المركزي:

كان لدى صندوق الشمال الغربي الأصول السائلة بقيمة 51.6 مليار دولار — وتحديدا اليوان والذهب — حتى الأول من نوفمبر.

هذا المبلغ يعادل 1.9٪ من الناتج المحلي الإجمالي المتوقع ومتاح لمعالجة عجز الميزانية.

يدير البنك المركزي معاملات الذهب والعملات الأجنبية في الصندوق الوطني الغربي. 

يتم تمويل صندوق الشمال الغربي من خلال فائض إيرادات النفط، التي يتم تحويلها من الروبل في ميزانية الدولة.

طوال عام 2025، كان صندوق الإيرادات الشمالية الغربية بائعا صافيا للعملة الأجنبية والذهب.

تدمج ممتلكات الصندوق الوطني للغرب من العملات الأجنبية والذهب في احتياطيات الذهب والصرف الأجنبي للبنك المركزي.

بلغت هذه الاحتياطيات ما يقرب من 720 مليار دولار، تشمل الأصول المجمدة، وشكلت الذهب أكثر من 41٪ من الإجمالي.