اقتراض OpenAI المرتبط يقترب من 100 مليار دولار مع توسع تمويل مراكز البيانات

تدفع متطلبات البنية التحتية المتنامية بسرعة لشركة OpenAI إلى زيادة في الاقتراض بين شركائها، مما يدفع إجمالي الدين المرتبط بالشركة إلى ما يقرب من 100 مليار دولار، حسبما أفادت صحيفة فاينانشال تايمز.

يسمح هذا الترتيب لمجموعة الذكاء الاصطناعي بتوسيع قدرتها الحاسوبية دون تحمل التزامات مالية مكافئة — وهو هيكل تمويل دائري يحظى بتدقيق متزايد في جميع أنحاء الصناعة.

الديون تتراكم حول متطلبات الحوسبة في OpenAI

اقترضت SoftBank وOracle وCoreWeave مجتمعة أكثر من 30 مليار دولار للاستثمار في OpenAI أو لدعم بناء مراكز البيانات المرتبطة بالشركة.

هناك قروض إضافية بقيمة 28 مليار دولار مرتبطة بمزود الائتمان الخاص بلو أولو كابيتال ومشغلي البنية التحتية مثل كروزو، الذين يبنون قدرات لتحمل أعباء العمل المتعلقة ب OpenAI.

يناقش حاليا حزمة ديون إضافية بقيمة 38 مليار دولار بين اتحاد من البنوك، أوراكل، ومراكز بيانات فانتج، حسبما ذكر تقرير تايمز تايمز.

إذا تم الانتهاء منه، فسيدعم الموجة القادمة من المواقع التي تركز على OpenAI ويرفع إجمالي الاقتراض المرتبط بالشركة نحو علامة 100 مليار دولار.

وقد أشارت OpenAI سابقا إلى نيتها رفع الدين بنفسها لدعم الاستثمار في البنية التحتية.

ومع ذلك، حتى الآن، تحمل الأطراف المقابلة جزءا كبيرا من العبء المالي بدلا من الشركة الناشئة مباشرة.

ويقال إن الميزانية العمومية للشركة نفسها لا تزال ضعيفة من ناحية الرافعة المالية، مع تسهيلات ائتمانية مضمونة بقيمة 4 مليارات دولار العام الماضي لا تزال غير مسحوبة.

وصف أحد التنفيذيين الكبار في OpenAI هذا النهج: الشركة تبحث عن طرق ل "الاستفادة من ميزانيات الآخرين"، حسبما قال المدير التنفيذي لصحيفة FT.

تسمح هذه الاستراتيجية ل OpenAI بالتوسع بسرعة بينما يمول الشركاء والمقرضون البنية التحتية المادية اللازمة لتدريب وتشغيل نماذجها.

تزايد الالتزامات وسط تقييم الأرقام القياسية

وقعت OpenAI، التي تبلغ قيمتها حوالي 500 مليار دولار وأصبحت الآن الشركة الخاصة الأكثر قيمة عالميا، عقودا شراء الحوسبة بقيمة 1.4 تريليون دولار تمتد على مدى السنوات الثماني القادمة.

تتجاوز هذه الالتزامات بكثير إيراداتها السنوية المتوقعة البالغة 20 مليار دولار حاليا.

تجادل الشركة بأن توسيع سعة مراكز البيانات والحوسبة لا يزال أمرا ضروريا لتلبية الاستخدام المتزايد لنماذجها عبر أسواق المستهلكين والمؤسسات.

قالت OpenAI: "بناء البنية التحتية الذكاء الاصطناعي هو أهم شيء يمكننا القيام به"، محذرة من أن النقص المستمر في قوة الحوسبة لا يزال أكبر عقبة أمام النمو.

الشركاء يوسعون بشكل مكثف لتلبية تلك المطالب.

وقد أصدرت أوراكل بالفعل سندات بقيمة 18 مليار دولار لتمويل سعة مراكز البيانات لأحمال العمل المتعلقة ب OpenAI.

يتوقع محللو KeyBanc Capital Markets أن الشركة قد تحتاج إلى اقتراض ما يصل إلى 100 مليار دولار خلال السنوات الأربع القادمة لدعم التزاماتها.

هيكل التمويل الدائري يثير القلق

سرعة وحجم الاقتراض يثيران قلق المراقبين في الصناعة.

تعتمد العديد من الصفقات على أدوات ذات الأغراض الخاصة (SPVs) مصممة لعزل المخاطر المالية وحماية ميزانيات الشركات.

تشمل هذه الكيانات ذات الفوائد المتغيرة وصناديق الاستثمار المشتركة المهيكلة بحيث يتحمل المقرضون، وليس المستثمرون، خسائر محتملة في حالة التخلف عن السداد.

لقد استخدمت بلو أوول وكروزو بالفعل مثل هذا ال SPV لبناء أول مركز بيانات أمريكي لشركة OpenAI في تكساس، بتمويل من قرض بقيمة 10 مليارات دولار من جي بي مورغان.

سيتم خدمة السداد من خلال عقد إيجار أوراكل لمدة 17 عاما بدلا من المطورين أنفسهم.

اتبع قرض ثان بقيمة 18 مليار دولار لموقع في نيو مكسيكو نفس النموذج.

مع اقتراض الشركاء للوفاء بالتزامات OpenAI واعتماد OpenAI على الشركاء لتمويل النمو، أصبحت الطبيعة الدائرية لتدفقات رأس المال أكثر وضوحا.

ومع استمرار عشرات المليارات من الإنفاق الإضافي على البنية التحتية، من المرجح أن تواجه متانة هذا الهيكل تدقيقا متزايدا من المستثمرين والمقرضين والجهات التنظيمية على حد سواء.