لماذا يطلق على أسهم Salesforce اسم "رخيص تاريخيا": هل حان الوقت الآن للشراء؟

بعد عام متقلب لبرمجيات المؤسسات، أصبحت Salesforce (رمزها في بورصة نيويورك: CRM) ترتدي فجأة علامة جديدة: أسهم القيمة.

مع اقتراب الأسهم من أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعا وانخفاض مضاعفات التقييم إلى مستويات نادرا ما شهدتها خلال عقدين من الزمن، تثير وول ستريت ضجة عن احتمال حدوث صفقة رابحة.

لكن في سوق مهووسة بعوائد الذكاء الاصطناعي الفورية، فإن "الرخيص" على الورق لا يعني دائما أنه حان وقت الشراء.

بينما تستعد الشركة للإبلاغ عن الأرباح، يتساءل المستثمرون عما إذا كان هذا نقطة دخول ذهبية أم فخ قيمة. إليكم ما يحدث حقا.

أسهم Salesforce: ماذا يعني "رخيصا تاريخيا" حقا

عندما يصف المحللون Salesforce بأنها "رخيصة"، فهم يرون فجوة واضحة بين سعرها وأرباحها.

تتداول Salesforce حاليا بنسبة سعر إلى أرباح مستقبلية تقارب 19.6 ضعف، وهو خصم كبير مقارنة بمتوسطها خلال خمس سنوات، الذي غالبا ما كان يتجاوز 40 ضعف أو حتى 50 ضعف خلال مراحل ذروة النمو.

للسياق، عادة ما يخصص مضاعف أقل من 20 ضعف لشركات المرافق ذات النمو البطيء، وليس لعمالقة التكنولوجيا التي تهيمن على قطاعها.

الخصم يصبح أوضح عند مقارنته بالمقابل.

حتى متوسط قطاع التكنولوجيا الأوسع يقترب من 32 ضعف. لماذا هذا الفجوة؟ السوق يعاقب Salesforce على ما يراه "مطهر النمو".

يشعر المستثمرون بالقلق من أن أعمال إدارة علاقات العملاء الأساسية تشبع في حين أن التحول الجديد الذكاء الاصطناعي، وتحديدا منصة "Agentforce"، لم يظهر بعد بشكل ملموس في عمود الإيرادات.

تراجع السهم إلى نطاق 220–230 دولارا يعكس موقف "أرني" من وول ستريت: حيث أن التقييم منخفض لأن السوق غير مقتنع بأن النمو ذو الرقمين سيعود في أي وقت قريب.

المحفزات مقابل المخاطر: مقامرة "قوة الوكلاء"

الحجة الإيجابية للشراء الآن تعتمد تقريبا بالكامل على Agentforce، منصة الذكاء الاصطناعي الذاتية الجديدة من Salesforce. إذا نجح هذا المنتج، فإنه يؤدي إلى إعادة تقييم ضخمة.

القضية الخاطئة: احتفظ محللو أوبنهايمر مؤخرا بتقييم "تفوق الأداء" مع هدف سعري قدره 300 دولار، معتبرين أن Salesforce فائز طويل الأمد في الذكاء الاصطناعي مع تقييم مالي "مثالي".

المحفز هنا هو الانتقال من مجرد تنظيم بيانات العملاء إلى التصرف بناء عليها بشكل مستقل. إذا تمكنت Salesforce من زيادة قاعدة التثبيت الضخمة لديها إلى وكلاء الذكاء الاصطناعي بسعر 2 دولار لكل محادثة، فقد تتوسع هوامش الربح والإيرادات بشكل كبير.

بالإضافة إلى ذلك، مع عائد تدفق نقدي حر بنسبة 6٪، تمتلك الشركة الكثير من السيولة لشراء أسهم رخيصة أو اتخاذ خطوات استراتيجية.

القضية الصعبة: المخاطرة تكمن في التنفيذ. تظهر البيانات المبكرة أن التبني يتأخر في الابتكار؛ تشير التقارير إلى أن حوالي 8٪ فقط من العملاء اعتمدوا Agentforce حتى الآن.

إذا استمر الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في التدفق إلى الأجهزة (Nvidia) بدلا من تطبيقات البرمجيات، فقد يكون تقييم Salesforce "الرخيص" سقفا للحد الأدنى، وليس كحد أدنى.

علاوة على ذلك، قد تؤدي الرياح الماكرو، مثل الإنفاق المتردد على تكنولوجيا المعلومات للمؤسسات، إلى توجيهات ضعيفة على المدى القريب.

Salesforce رخيصة بلا شك بمعايير تاريخية، لكنها رخيصة لسبب: إنها شركة تمر بمرحلة انتقالية.