سهم SanDisk ارتفع 541% هذا العام لكن المحلّلين لا يزالون مترددين في تحديد القمة

سهم SanDisk NASDAQ:SNDK صعد بنسبة 541% في 2026، لكن وول ستريت مترددة في إعلان القمة بعد أن عرضت الإدارة نموذجًا يهدف لتقليل دورية سوق NAND.

قفز السهم 13.7% إلى $1,528.11 يوم الخميس، ليمتد مكسبه لأربع جلسات إلى 25.8%، بعد يوم المستثمرين في SanDisk.

تتوقع الإدارة نموًا في الإيرادات بنطاق منتصف إلى أعلى خانة العشرات بالمئة من السنة المالية 2028 حتى 2030، مع هوامش إجمالية معدلة حول 80% وهوامش تشغيل تقارب 75%.

يعتقد المحلّلون بشكل متزايد أن SanDisk يمكنها الحفاظ على أرباح قوية حتى إذا تراجعت أسعار NAND.

وول ستريت ترى أن طفرة الأرباح قد تستمر لفترة أطول

جدد المحلل في Evercore ISI، Amit Daryanani، تأكيد تصنيف Outperform وسعر مستهدف $2,800 بعد يوم المستثمرين.

أشار Daryanani إلى ثمانية اتفاقيات ضمن نموذج الأعمال الجديد لدى SanDisk، تحمل قيمة تعاقدية تبلغ $93.9 مليار عند التسعير الأدنى وتمتد لمدد تصل إلى خمس سنوات. وقال إن الشركة تتوقع أن تولد "عوائد جذابة للغاية حتى عند التسعير الأدنى."

وهذا يُعد جوهريًا في سيناريو الصعود.

تاريخيًا كان قطاع الذاكرة دورانيًا بشدة. يؤدي الطلب القوي إلى رفع الأسعار، فيوسع المنتجون المعروض، ثم تدفع الطاقة الإنتاجية الإضافية الأسعار والهوامش إلى الانخفاض.

تحاول SanDisk تخفيف هذه الدورة بتأمين الأحجام والشروط الاقتصادية مع عملاء كبار. تغطي الاتفاقيات نحو نصف شحنات البتات في السنة المالية 2027 وما يقرب من ثلثي إنتاج السنة المالية 2028.

قال محلل JPMorgan، Harlan Sur، بعد أحدث نتائج SanDisk إن النموذج يقدّم مسارًا نحو قوة ربحية أقوى، وتخفيف الدورية، وأسَس أكثر متانة.

المحلّلون لا يفترضون بقاء أسعار NAND مرتفعة إلى الأبد، لكنهم يراهنون على بقاء ربحية SanDisk أعلى عندما تضعف الأسعار.

تخزين الذكاء الاصطناعي يقدم محرك نمو آخر

يخلق الذكاء الاصطناعي أيضًا أشكالًا جديدة من الطلب على التخزين بدلاً من مجرد تمديد دورة NAND القائمة.

تطوّر SanDisk فلاشًا عالي النطاق الترددي (HBF) لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي، إذ يخلق الاستدلال طلبًا على تخزين سريع بالقرب من المعالجات.

أصدرت SanDisk وSK Hynix معيار HBF مفتوحًا، بينما تشارك Google في هذا الائتلاف.

تتوقع الإدارة بدء شحن عينات HBF العام المقبل.

تتوازى هذه الفرصة مع توسّع طلب محركات أقراص الحالة الصلبة في مراكز البيانات، وتُساعد في تفسير سبب اعتقاد الإدارة أن الهوامش الإجمالية قرب 80% يمكن أن تظل قابلة للاستدامة حتى السنة المالية 2030.

بلغ هامش SanDisk الإجمالي المعدل 84.6% في الربع الأخير، مقارنة بـ26.4% قبل عام.

رفع محلل Argus Research، Jim Kelleher، مؤخرًا توصيته على SanDisk إلى شراء مع سعر مستهدف $1,600.

ذكرت Barron’s أن Kelleher يرى الشركة في المراحل المبكرة لفترة متعددة السنوات من تسارع الإيرادات وتوسّع الهوامش، مدعومة بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي والسحابة.

ارتفاع 541% لا يزال يحمل مخاطر جسيمة

السيناريو الصاعد لم يقضِ بعد على الشكوك.

قال محلل RBC Capital Markets، Srini Pajjuri، إن المستثمرين قد يستمرون في تقييم SanDisk بناءً على مقاييس الذاكرة التقليدية حتى تتضح متانة عقودها الجديدة.

ألّا أن التسعير الأدنى لم تُختبر بعد عبر هبوط اقتصادي ذي دلالة.

خفض محلل Jefferies، Blayne Curtis، أيضًا سعره المستهدف إلى $1,750 من $3,000 مع الحفاظ على تصنيف شراء، مشيرًا إلى تراجع تسعير NAND المرشد، وتوجيهات هوامش إجمالية أدنى، وتساؤلات حول شحنات البتات على المدى القريب.