يتوقف التضخم السويسري بينما يوازن صناع السياسات ضغوط العملة ومخاطر النمو

لقد غيرت بيانات التضخم السويسرية لشهر نوفمبر النقاش الاقتصادي قبل أيام قليلة من استعداد البنك الوطني السويسري لقراره النهائي بشأن سعر الفائدة لعام 2025.

لم تظهر أسعار المستهلكين أي زيادة سنوية، مما يمثل أضعف قراءة خلال ستة أشهر.

كما أكد هذا الرقم مدى تدهور بيئة الأسعار في سويسرا منذ أكتوبر، عندما كان التضخم عند 0.1٪.

جاء البيان الأخير في الوقت الذي توقع فيه معظم الاقتصاديين نفس الوتيرة أو ارتفاعا طفيفا، مما يركز أكثر على كيفية تشكيل القوى الخارجية للاتجاهات المحلية.

يأتي هذا التحديث أيضا في وقت استمرار تقلبات العملة، والرسوم الجمركية، وتراجع تكاليف الاستيراد في التأثير على الصورة الاقتصادية الأوسع.

تغيرات صورة التضخم

توقف التضخم مع انخفاض أسعار الطاقة والوقود، إلى جانب انخفاض السلع المستوردة.

شهدت فئات السلع تخفيضات في التكاليف بشكل عام، بينما استمرت الخدمات في الارتفاع.

يظهر هذا التباين كيف أن ضغوط التسعير العالمية الآن تفوق ظروف الطلب المحلية.

انخفض التضخم الأساسي إلى 0.4٪، وهو أضعف قراءة منذ أغسطس 2021، مما يعكس اتجاها بطئا طوال العام.

كان الوتيرة ضعيفة بما يكفي لإثارة الشكوك حول ما إذا كان توقع البنك الوطني السويسري الارتفاع إلى متوسط 0.4٪ للربع سيتحقق.

تزايد تأثير العملة

يأتي تحديث التضخم بعد فترة من الأداء غير المستقر في اقتصاد سويسرا.

سجلت البلاد أول انكماش ربع سنوي خلال أكثر من عامين خلال الربع الثالث، مدفوعا بتأثير الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب على المنتجات السويسرية.

خففت اتفاقية تجارية لاحقة بعض الضغط، ثم ارتفع الفرنك إلى أعلى مستوى له خلال عقد مقابل اليورو.

ارتفاع العملة الآن يغذي مباشرة انخفاض الأسعار من خلال جعل الواردات أرخص، مما يزيد من إبطاء التضخم.

أصبح الفرنك القوي قضية مركزية لصانعي السياسات. العملة الأقوى تسحب التضخم إلى الأسفل وتزيد من خطر البقاء تحت النطاق 0–2٪ المستهدفة من البنك الوطني السويسري.

مع وصول التضخم بالفعل إلى الحد الأدنى، يواجه المسؤولون توازنا دقيقا.

تهدف هذه الخطوط إلى الحفاظ على الاستقرار دون خفض سعر الفائدة السياسي إلى ما دون الصفر، وهي خطوة قد تؤثر على النظام المالي.

المعدل الحالي يبقى عند الصفر، وينظر إلى الانتقال إلى منطقة سلبية كملاذ أخير.

إشارات السياسات التي تم مراقبتها

على الرغم من ضعف بيانات التضخم، لا يتوقع المحللون حدوث تحول في اجتماع السياسة في 11 ديسمبر.

تشير إشارات مسؤولي البنك الوطني السويسري إلى نفس التوقعات، حيث قالوا إن فترات التضخم القصيرة تحت الصفر ليست مصدر قلق.

ويؤكدون أن أي قرار بدفع تكاليف الاقتراض إلى ما دون الصفر سيتطلب عتبة عالية جدا.

قد يعتمد انتعاش التضخم في وقت لاحق من العام على سرعة تعافي النشاط الاقتصادي.

تتوقع الحكومة السويسرية رفع الرسوم الجمركية المرتبطة بالنزاع السابق مع الولايات المتحدة هذا الشهر، لكن الجدول الزمني للتعافي لا يزال غير واضح.

قد يستمر تأثير الرسوم الجمركية السابقة على النمو في التأثير على الاقتصاد لفترة من الوقت.

ومع ذلك، رفع العديد من المراقبين توقعاتهم للعام المقبل، مراهنين على زخم أقوى بمجرد أن تهدأ ضغوط التجارة وتحسن الطلب العالمي.