معاينة اجتماع الاحتياطي الفيدرالي: احتمالية خفض سعر الفائدة مرتفعة، لكن انقسامات الأعضاء، وتوقعات سحابة البيانات مفقودة

اجتماع السياسة بين الاحتياطي الفيدرالي في 9-10 ديسمبر يبدو أنه من أكثر الاجتماعات غموضا في السنوات الأخيرة، حيث يوازن المصرفيون المركزيون تخفيض آخر لسعر الفائدة في ظل البيانات الاقتصادية المفقودة والضغوط التضخمية المستمرة.

يأتي هذا الجدل بعد أن خفضت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أسعار الفائدة في سبتمبر ومرة أخرى في أكتوبر، مما رفع نطاق الصناديق الفيدرالية القياسية إلى 3.75٪-4.00٪.

خفض آخر بمقدار ربع نقطة سيقلص النطاق إلى 3.50٪-3.75٪.

تشهد وول ستريت احتمالا عالية لتخفيض، لكن صانعي السياسات ما زالوا منقسمين

تتحرك أسواق السندات بشكل حاسم نحو تقليص آخر.

اعتبارا من أواخر هذا الأسبوع، يحدد متداولو العقود الآجلة فرصة تقارب 87٪ لخفض 25 نقطة أساس، وفقا لأداة CME FedWatch.

يظهر استطلاع رويترز أن 82٪ من الاقتصاديين يتوقعون نفس النتيجة.

لكن المحللين يحذرون من أن الأسواق قد تسيء فهم عمق الخلاف الداخلي في الاحتياطي الفيدرالي.

تصريحات عامة حديثة من أعضاء التصويت في لجنة السوق الفيدرالية تكشف عن انقسام غير معتاد بين المسؤولين الذين يعتقدون أن هناك حاجة لمزيد من التخفيف لدعم تبريد سوق العمل، وأولئك الذين يخشون أن خفض أسعار الفائدة مرة أخرى قد يؤدي إلى إعادة إشعال التضخم.

قال رايان سويت، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في أكسفورد إيكونوميكس، في تقرير حديث لصحيفة مورنينغستار: "في النهاية، القرار أقرب بكثير مما توحي به أسعار السوق."

"اللجنة منقسمة بوضوح."

أشار ما لا يقل عن خمسة أعضاء من التصويت إلى معارضة لخطوة أخرى في ديسمبر، وفقا لتعليقات عامة.

من بينهم مسؤولون قلقون من أن التضخم—رغم انخفاضه الحاد عن ذروته في 2022—لا يزال فوق هدف البنك المركزي البالغ 2٪.

تعتيم البيانات يزيد من عدم اليقين

يتعقد النقاش بسبب فجوة غير مسبوقة في البيانات الاقتصادية الرسمية.

أكد مكتب إحصاءات العمل أنه لن ينشر أرقام التوظيف أو التضخم لشهر أكتوبر لأن الأرقام لم تجمع خلال إغلاق الحكومة الأخير الذي استمر 43 يوما.

بيانات نوفمبر ستكون متاحة فقط بعد انعقاد الاحتياطي الفيدرالي، مع موعد صدور بيانات الوظائف في 16 ديسمبر وأرقام التضخم في 18 ديسمبر.

تظهر محاضر اجتماع 29 أكتوبر أن "عددا" الأعضاء كانوا بالفعل يميلون إلى خفض آخر، وأشار عدة مسؤولين إلى أن نقص القراءات الموثوقة والمحدثة حول التضخم والتوظيف سيجعل من الصعب تبرير اتخاذ إجراءات إضافية.

كما حذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من أن خطوة ديسمبر "بعيدة عن أن تكون نتيجة محسومة مسبقا."

تصريحاته — والانقسامات التي تم التأكيد عليها في المحضر — دفعت توقعات السوق لفترة وجيزة إلى الأسفل في منتصف نوفمبر، حيث انخفض تسعير تخفيض ديسمبر إلى ما يعادل سبع نقاط أساس فقط.

الحمام يدافع عن التأمين مع تراكم المخاطر

على الرغم من عدم اليقين، اتخذ عدد من صانعي السياسات المؤثرين، بمن فيهم جون ويليامز، وكريستوفر والر، وميشيل بومان، وستيفن ميران، نبرة أكثر حساما في الأسابيع الأخيرة.

ويجادلون بأن تخفيضا إضافيا سيساعد في ضمان الاقتصاد ضد تباطؤ حاد، خاصة مع تباطؤ التوظيف وظهور علامات مبكرة على الإنفاق الاستهلاكي.

يتوقع بعض المحللين أن ينتصر هذا المعسكر.

"حتى مع تأخيرات البيانات والتوقعات الغامضة، يبدو واضحا أن تخفيضا آخر في ديسمبر منطقي"، قالت اقتصادية جولدمان ساكس جانيس روزنر، وأضافت أن "تمرين إدارة المخاطر الذي أطلقه الاحتياطي الفيدرالي قد توصل إلى نهايته."

لكن السؤال المركزي هو كيف سيصيغ باول أي خطوة في ديسمبر.

يقول المحللون إنه يجب عليه الموازنة بين إظهار المرونة لمزيد من التيسير — إذا لزم الأمر — وطمأنة الزملاء والمستثمرين الأكثر تشددا بأن الاحتياطي الفيدرالي لا يخفف قبل الأوان.

البنوك الكبرى تغير التوقعات بعد إشارات متشائمة

بدأت المؤسسات الكبرى في وول ستريت تتكاتف خلف احتمال تخفيض ديسمبر.

قالت مورغان ستانلي يوم الجمعة إنها تتوقع الآن أن يقدم الاحتياطي الفيدرالي تخفيض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة في ديسمبر، متوافقة مع وجهة نظره مع جي بي مورغان وبنك أوف أيه جلوبال ريسيرش بعد سلسلة من الإشارات المتشائمة من مسؤولي البنك المركزي.

كانت جميع شركات الوساطة الثلاث قد توقعت سابقا وجود حجز.

يأتي هذا التحول بعد بيانات أمريكية أقل ليونة في أواخر نوفمبر وتصريحات من صانعي سياسات رئيسيين، بمن فيهم رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ونائب رئيس لجنة السوق الفيدرالية جون ويليامز، والحاكم كريستوفر والر، ورئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي، مما عزز التوقعات بشأن خفض وشيك.

قال استراتيجيو مورغان ستانلي: "يبدو أننا تسرعنا في اتخاذ القرار".

يتوقع البنك الآن انخفاضا إضافيا بمقدار 25 نقطة أساس في يناير وأبريل، ليصل الفائدة إلى النطاق النهائي بين 3.0٪ و3.25٪.

يمثل هذا تعديلا على توقعاته السابقة للتخفيضات في يناير وأبريل ويونيو.

يتوقع مورغان ستانلي أن يشير باول إلى أن "مرحلة إعادة المعايرة" في السياسة النقدية قد اكتملت، وأن أي تحركات مستقبلية ستتخذ في الاجتماع وتسترشد بالبيانات الواردة.

أما جي بي مورغان، فيشهد تخفيضا آخر في يناير، بينما يتوقع بنك أوف أيرلندا تخفيضات في يونيو ويوليو من العام المقبل.