لماذا يفشل سهم نفيديا في الارتفاع رغم تحول ترامب نحو شريحة الصين

انخفضت أسهم نفيديا بنسبة 1.4٪ عند 182.36 دولار يوم الأربعاء بعد تراجع بنسبة 0.3٪ في الجلسة السابقة، بينما ظل مؤشر SandP 500 ثابتا وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.2٪.

لا يزال السهم يعاني من وطأة عدم اليقين في السياسات والضغوط التنافسية المتزايدة في الصين، وهي سوق كانت تمثل سابقا جزءا كبيرا من طلب الذكاء الاصطناعي على الرقائق.

كان المستثمرون يأملون في البداية في رفع الإيرادات بعد إعلان الرئيس دونالد ترامب بأنه سيسمح بشحنات معالجات الذكاء الاصطناعي H200 من Nvidia إلى الصين، ولكن فقط إذا وافقت الشركة على منح الحكومة الأمريكية نسبة 25٪ من المبيعات.

لم تؤكد السلطات الصينية بعد ما إذا كان سيسمح للمشترين المحليين بشراء هذه المعالجات، مما ترك التوقعات غير محسومة.

تعقيدات الصين

وفقا لتقارير نقلها من صحيفة وول ستريت جورنال، فإن شرائح H200 الموجهة إلى الصين ستصنع في تايوان ولكن سيتم تمريرها عبر الولايات المتحدة لمراجعة الأمن القومي قبل تصديرها.

مثل هذا الشرط قد يبطئ عمليات التسليم ويدخل أعباء جديدة على الامتثال.

يزيد من تعقيد الأمور تقرير من مجلة The Information يفيد بأن شركة الذكاء الاصطناعي الصينية الناشئة DeepSeek تستخدم عدة آلاف من شرائح Blackwell الحالية من Nvidia لتدريب نموذجها القادم.

ذكرت المنشورة أن الأجهزة تم تهريبها إلى الصين عن طريق تفكيك خوادم تم شراؤها في ولايات قضائية لا يزال بالإمكان فيها بيع الشرائح قانونيا.

تضيف هذه الادعاءات طبقة جديدة من التوتر إلى سرد نفيديا للصين، مما يبرز الطلب الصيني القوي والمخاطر التنظيمية المحيطة بمبيعات أشباه الموصلات الفاخرة.

محللو سهم Nvidia

أكد محلل يو بي إس تيموثي أركوري تقييم شراء وسعر مستهدف قدره 235 دولارا، مقدرا أن الشحنات المستأنفة إلى الصين يمكن أن تولد إيرادات ربع سنوية إضافية تتراوح بين 5 إلى 10 مليارات دولار إذا سمح لها.

كما أشار إلى أن مثل هذه المبيعات ستتفوق تراكم الطلبات الحالي الذي يقارب 500 مليار دولار.

لكن آخرين يحذرون من أن الجانب الإيجابي الحقيقي قد يكون محدودا. كتب المحلل ديفيد أوكونور، محلل BNP Paribas، في تقرير جديد للعميل أن Nvidia وAdvanced Micro Devices قد تستفيد إذا خففت قواعد التصدير، لكن قيود الإمداد على مستوى الصناعة لا تزال عقبة.

سلط الضوء على نقص في الذاكرة، وسعة التغليف، والرقائق في خطوط الإنتاج الأكثر تقدما لشركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات.

هذه الخطوط محجوزة بالفعل بشكل كبير من قبل العملاء الرئيسيين، بما في ذلك نفيديا، مما يحد من التوفر حتى عام 2026.

كما أشار BNP إلى أن الطلب من الصين قد لا يكون قويا كما يظن المستثمرون.

تواصل شركات تصنيع الشرائح المحلية مثل هواوي، بيرين ومور ثريدز تطوير معالجاتها عالية الأداء.

قد تفرض السلطات الصينية أيضا قيودا على أنواع معينة من الرقائق الأجنبية أو تشجع المشترين على تنويع الموردين بدلا من الاعتماد على بائع أمريكي واحد، مما قد يقلل من المكاسب المحتملة ل Nvidia وAMD.

سهم نفيديا: شراء أم بيع أم احتفاظ؟

على الرغم من المخاوف الأوسع، لا تزال بعض أصوات السوق ثابتة.

حث مقدم CNBC جيم كرامر المستثمرين على تجنب تداول السهم حول عناوين الأخبار القريبة، قائلا: "امتلك السهم، لا تتداوله."

وصف الضعف الأخير كرد فعل على الخوف وليس الأساسيات، مشيرا إلى ملف الطلب طويل الأمد لشركة نفيديا.

ومع ذلك، انخفضت أسهم نفيديا بنسبة 1.7٪ خلال الشهر الماضي — وهو انخفاض بسيط من حيث النسبة المئوية، لكنه يمثل تقريبا من 80 إلى 100 مليار دولار في القيمة السوقية لشركة بحجم هذه المجموعة.