تراجع أوراكل في مرحلة ما قبل السوق بعد أن أثارت النتائج مخاوف بشأن ربحية السحابة

انخفضت أسهم أوراكل بنسبة 11٪ في التداول قبل السوق يوم الخميس، موسعة خسائر الجلسة السابقة بعد أن أعلنت الشركة عن نتائج فصلية أكدت الوعد والضغط الناتج عن طموحاتها المتسارعة في السحابة.

بينما تجاوزت الأرباح المعدلة توقعات المحللين بفارق كبير، لم تتردد الإيرادات، مما أثار تساؤلات جديدة حول استدامة بناء البنية التحتية العدواني من أوراكل في وقت تتحمل فيه الشركة مستويات غير مسبوقة من الديون.

خسارة الإيرادات تؤثر على المشاعر رغم تراجع الأرباح

أعلنت أوراكل عن إيرادات ربع سنوية بلغت 16.1 مليار دولار، متجاوزة تقدير وول ستريت البالغ 16.2 مليار دولار.

وجاء هذا النقص رغم الطلب المتزايد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ونمو قوي في خدمات السحابة.

وصلت أرباح السهم المعدلة إلى 2.26 دولار، وهي أعلى بكثير من المتوقع 1.64 دولار وزيادة ملحوظة عن 1.47 دولار العام الماضي.

ومع ذلك، كان جزء كبير من هذا المكسب مدفوعا ببيع أوراكل لحصتها في أمبير بقيمة 2.7 مليار دولار، مما زاد من أرباح ما قبل الضرائب بمقدار 91 سنتا للسهم.

ارتفعت إيرادات السحابة بنسبة 34٪ على أساس سنوي لتصل إلى ما يقرب من 8 مليارات دولار، مما يشكل الآن ما يقرب من نصف إجمالي إيرادات الشركة.

نمت أعمال البنية التحتية السحابية — تأجير الخوادم وتوفير الطاقة الحوسبة للعملاء — بشكل أسرع، مع زيادة بنسبة 68٪ في المبيعات.

وفي الوقت نفسه، انخفض عمل أوراكل في البرمجيات القديمة المعبأة بنسبة 1٪ مقارنة بالعام السابق.

على الرغم من الزخم السحابي القوي، فإن توجيهات الشركة خيبت آمال المستثمرين، مما أدى إلى تراجع أعمق في السهم.

انخفضت أسهم أوراكل إلى 197.8 دولار في التداول المبكر، بانخفاض حاد عن القمم الأخيرة.

تعرضت أسماء أخرى مرتبطة بالذكاء الاصطناعي أيضا لضغوط: حيث تداولت Nvidia وMicrosoft وCoreWeave وAMD في أسعارها المبكرة المنخفضة.

ارتفاع الإنفاق الرأسمالي ومستويات الدين يثير علامات تحذير

توسع أوراكل في البنية التحتية السحابية أعاد تشكيل صورتها المالية.

أنفقت الشركة 35 مليار دولار على النفقات الرأسمالية خلال الاثني عشر شهرا الماضية، مما أدى إلى خسائر في التدفق النقدي الحر بقيمة 13 مليار دولار.

يقول المحللون إن التحول إلى السحابة — التي تحمل هوامش ربح أقل من برامج أوراكل التقليدية — يؤثر على الربحية.

انخفض هامش التشغيل المعدل إلى 41.9٪ من 43.4٪ في العام السابق.

اعتمدت الشركة بشكل متزايد على الديون لدعم هذه الاستثمارات.

جمعت أوراكل 18 مليار دولار من خلال صفقة سندات ضخمة في سبتمبر، وهي واحدة من أكبر المبيعات على الإطلاق لقطاع التقنية.

كما حصلت على مليارات الدولارات من قروض البناء المرتبطة بمراكز بيانات جديدة في نيو مكسيكو وويسكونسن.

يقدر المحلل تايلر رادكي في سيتي أن الشركة قد تحتاج إلى جمع ديون تتراوح بين 20 إلى 30 مليار دولار سنويا خلال السنوات الثلاث القادمة.

لاحظت أسواق الائتمان ذلك: انخفض سعر ديون أوراكل، بينما ارتفعت أسعار مبادلة التخلف عن السداد — وهي مقياس لمخاطر التخلف عن السداد.

بعد تخفيف مؤقت للسيارات، بدأت أسعار المبادلات في الارتفاع مرة أخرى بعد إعلان الأرباح.

تزداد تراكم السحابة لكن مخاطر التنفيذ لا تزال قائمة

وصلت تراكم أعمال أوراكل على مدى سنوات متعددة إلى 523 مليار دولار، بزيادة قدرها 68 مليار دولار عن الربع السابق، مدفوعا جزئيا بعقد الشركة الضخم مع OpenAI.

ومع ذلك، فإن حجم تلك الاتفاقية يحظى بالتدقيق نظرا لمتطلبات التمويل الكبيرة ل OpenAI.

انخفضت أسهم أوراكل بنسبة 33٪ منذ ظهور مخاوف بشأن جدوى تنفيذ مثل هذه الالتزامات.

لا يزال المحللون منقسمين.

يسلط البعض الضوء على الفرص طويلة الأمد الناتجة عن الطلب على البنية التحتية الذكاء الاصطناعي، بينما يحذر آخرون من أن الإنفاق الثقيل، وارتفاع الرافعة المالية، وتقلص هوامش الأرباح تشكل مخاطر.

تؤكد أوراكل أنها تستطيع تمويل توسعها مع الحفاظ على تصنيفها الائتماني الاستثماري.

قال الرئيس التنفيذي كلاي ماجويرك إن التمويل المطلوب سينخفض إلى أقل من 100 مليار دولار الذي توقعه بعض المحللين.

مع تكثيف Oracle لبناء مشروع ستارغيت — وهو دفع بمليارات الدولارات لبناء مراكز بيانات من الجيل القادم — يبدو أن المستثمرين يركزون بشكل متزايد على ما إذا كانت الشركة قادرة على الموازنة بين التوسع السحابي السريع والانضباط المالي.