تخفيض صقري، منزل مقسوم، وكرسي فيدرالي على وقت مستعار

'تمبوس فوجيت' ونحن نصرخ عند وقت الإغلاق في مطعم ويذرسبون المحلي لدي.

نحن بالفعل في أكثر من ربع الطريق خلال ديسمبر ونسير بأقصى سرعة نحو نهاية العام.

أين ذهب الوقت؟ عقد الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه الأخير لعام 2025 وخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، كما هو متوقع.

قبل اتخاذ القرار، كان المحللون يطالبون ب "تخفيض متشدد"، وهذا بالضبط ما تم تقديمه.

أما مخطط النقاط الصادر عن لجنة السوق الفيدرالية (جزء من الملخص الفصلي للتوقعات الاقتصادية) فقد كان لديه توقع متوسط بانخفاض ربع نقطة فقط في العام المقبل، ربما في النصف الأول.

لكن كان هناك قدر كبير من التشتت عبر النقاط.

من بين تسعة عشر عضوا في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، يتوقع أحدهم ستة تخفيضات في العام المقبل (مما سيخفض سعر الفائدة الفيدرالي إلى 2.00-2.25٪ من المستويات الحالية، وهو أقل بكثير من توقعات التضخم)، بينما في الطرف الآخر، يتوقع ثلاثة أعضاء زيادة واحدة في الفائدة.

وفقا لأداة FedWatch التابعة ل CME، فإن "الأموال الحقيقية" تشهد تخفيضا واحدا أو ربما اثنين، وهو ما يتماشى إلى حد كبير مع الاحتياطي الفيدرالي نفسه.

لدينا الآن اثنا عشر شهرا أخرى قبل أن نعرف مدى دقة هذا التنبؤ.

بدأت دورة خفض الفائدة الحالية للاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر 2024 عندما فاجأ معظم الناس بإعلانهم عن خفض بنسبة 0.50٪.

كان هذا ضعف التوقعات، وكان مثيرا للجدل إلى حد ما نظرا لأنه جاء قبل شهرين فقط من الانتخابات الرئاسية.

أجرى الاحتياطي الفيدرالي تخفيضين إضافيين بمقدار ربع نقطة قبل نهاية العام، قبل أن يوقف حتى سبتمبر القادم، مشيرا باللوم على التأثيرات التضخمية المحتملة للرسوم الجمركية.

وقد أثار هذا غضب الرئيس ترامب، الذي شعر أن البنك المركزي الأمريكي قد ساس السياسة النقدية، وقد يكون لديه وجهة نظر.

بشكل عام، تم خفض أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس في العام الماضي، وخمسة وسبعين نقطة إضافية في عام 2025، ليصل المجموع إلى 175، مما خفض نطاق أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي إلى 3.50-3.75٪، وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من ثلاث سنوات.

كل ذلك التحفيز النقدي كان رياحا قوية جدا للأصول المخاطرة، والتي، بالنظر إلى توقعات الأمس، ستفقد الكثير من قوتها في المستقبل. رغم ذلك، تظهر تحليلات تصويت لجنة السوق الفيدرالية رغبة ضئيلة في رفع أسعار الفائدة، وهذا أمر جيد.

كان ملخص لجنة السوق المفتوحة المفتوحة المتبقي أيضا متفائلا جدا. قام الأعضاء بترقية توقعات النمو الخاصة بهم للعام المقبل.

ويتوقعون الآن نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.3٪، ارتفاعا من 1.8٪ في سبتمبر.

من المتوقع أن يتراجع التضخم (كما يقاس بواسطة Core PCE) إلى 2.5٪ بحلول نهاية 2026، منخفضا من قراءته الحالية البالغة 2.8٪ سنويا، وأقل من توقع سبتمبر البالغ 2.6٪. لا يزال من المتوقع أن يحقق هدف الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2٪ في عام 2028.

وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يبقى معدل البطالة مستقرا عند 4.4٪، وهو ما لا يزال منخفضا تاريخيا.

بشكل عام، هذه مجموعة توقعات قوية إلى حد ما، كانت كافية لرؤية ارتفاع أصول المخاطر وانخفاض الدولار الأمريكي.

في مؤتمره الصحفي اللاحق، قال الرئيس جيروم باول إن الاحتياطي الفيدرالي الآن في وضع 'الانتظار والمراقبة'، وكذلك السيد باول نفسه.

تنتهي فترته الثانية كرئيس في مايو، ومع ذلك فإن التكهنات حول هوية خليفته تدور منذ تنصيب الرئيس ترامب في يناير.

قال السيد ترامب إنه قرر مرشحه المفضل، واقترح وزير الخزانة سكوت بيسنت أن ذلك قد يعلن قبل عيد الميلاد.

يعتبر كيفن هاسيت، المدير الحالي للمجلس الاقتصادي الوطني، المرشح المؤكد.

إنه مؤيد معروف لترامب وشخصية معروفة بأنه شخصية قوية.

لكن لا يمكن استبعاد كيفن وورش أيضا. شغل عضوية مجلس حكام الاحتياطي الفيدرالي وهو جمهوري.

كما أنه شاب وسيم، مما قد يمنحه ميزة على السيد هاسيت في نظر الرئيس ترامب. دعونا نحافظ على الإدارة.

ماذا يعني كل هذا؟ حسنا، هناك بعض عدم اليقين يتسلل إلى الاحتياطي الفيدرالي، وأدلة على تزايد تنوع الآراء المعلنة.

كما يبدو أن قاعدة الرئيس لن تكون مطلقة كما كانت في الماضي.

هذه ليست أشياء سيئة. حان الوقت لأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بإجراء بعض التغييرات. لكن بمجرد تعيين خليفته، ستصبح حياة جيروم باول أصعب بكثير.

سيكون هناك فعليا رئيسان للاحتياطي الفيدرالي خلال الأشهر الخمسة القادمة، وسيتم التدقيق الشديد في كلاهما.

سيتم تسليط الضوء على الخلافات. وهذا قد يؤثر سلبا على اتخاذ القرار.

(ديفيد موريسون هو محلل سوق أول في Trade Nation. وآراؤه تعبر عن آرائه الشخصية.)