محاضر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية: مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي خشوا من التضخم 'الراسخ' - إليكم لماذا رفض 3 التخفيض

خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنسبة ربع نقطة مئوية في 10 ديسمبر، لكن تحت السطح، تكشف محاضر الاجتماع الرسمية عن لجنة منقسمة بشدة.

تواجه لجنة السوق الفيدرالية قلقا مقلقا: قد يصبح التضخم عالقا بشكل دائم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.

يكشف تصويت المعارضين بنسبة 9 مقابل 3 عن المصدر الحقيقي للتوتر داخل البنك المركزي، ليس الوظائف أو النمو، بل الرفض العنيد لانخفاض الأسعار.

صوت ثلاثة مسؤولين ضد خفض سعر النفع، أراد اثنان منهم الحفاظ على ثبات الأسعار بالكامل.

كانت رسالتهم صريحة: خفض أسعار الفائدة الآن، بينما لا يزال التضخم مرتفعا، قد يشير بشكل خطير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يخفف التزامه بالتحكم في الأسعار.

تحليل المعارضة: ما كانت تخشاه كل مجموعة

يروي انقسام الأصوات قصة كاشفة عن الصراع الداخلي بين الاحتياطي الفيدرالي حول الأولويات.

رغب مسؤولان، أوستان جولسبي وجيفري شميد، في إيقاف خفض أسعار الفائدة والحفاظ على السياسة دون تغيير.

كانوا قلقين من أن التضخم كان "فوق الهدف لفترة من الوقت" ولم يظهر أي علامات على الاقتراب من هدف 2٪ خلال العام الماضي بأكمله.

بالنسبة لهم، خفض أسعار الفائدة بينما تبقى الأسعار مرتفعة بدا تراجعا، كأنه التخلي عن مكافحة التضخم في أسوأ لحظة ممكنة.

والآخر المعارض الثالث، ستيفن ميران، دفع فعليا في الاتجاه المعاكس.

كان يريد حصة أكبر بنصف نقطة مئوية، مع اعتبار التقدم الأسرع في الوظائف أولوية.

لكن حتى موقفه الأكثر تحفظا كان يعكس قلقا أعمق بشأن هشاشة الاقتصاد.

إليك النقطة الحاسمة التي تهم الأسواق: المسؤولان اللذان عارضا أي تخفيض كانا مدفوعين أساسا بمخاوف تتعلق بالتضخم، وليس مخاوف سوق العمل.

وهذا لافت لأن رسائل الاحتياطي الفيدرالي العامة ركزت على الوظائف.

تكشف المحاضر أن "التقدم نحو هدف التضخم بنسبة 2٪ قد توقف" في عام 2025.

عندما يعترف أكبر بنك مركزي في العالم بأن جهوده لمكافحة التضخم لا تزال في حالة انطلاق، فهذا إشارة تحذير.

أشار المسؤولون إلى أنه إذا ظل التضخم فوق الهدف لفترات أطول، فقد "يخاطر بزيادة توقعات التضخم على المدى الطويل"، مما يعني أن الأمريكيين والشركات قد يتوقفون عن الاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي سيعيد الأسعار إلى الانخفاض يوما ما.

العبارة التي طاردت النقاش كانت "التضخم المتجذر".

حذر عدة أعضاء من اللجنة مباشرة من أن "التضخم المرتفع الذي أصبح متجذرا" يشكل تهديدا حقيقيا.

الترسخ يعني أنه يصبح مقيدا بسلوك، ويطالب العمال بأجور أعلى، وترفع الشركات الأسعار بشكل استباقي، ويتحول الاقتصاد بأكمله إلى وضع تضخم أعلى يصبح من الصعب كسره.

الرسوم الجمركية والضغوط المستمرة

المعارضة تصبح أكثر منطقية عندما تنظر إلى ما الذي يدفع التضخم فعليا.

تظهر المحاضر أن المسؤولين "عبروا عن عدم يقين بشأن متى ستتلاشى هذه التأثيرات" على الرسوم الجمركية و"إلى أي مدى سيتم تمرير الرسوم الجمركية في النهاية إلى أسعار السلع النهائية".

أسعار السلع الأساسية ارتفعت بالفعل بشكل ملحوظ، ونسب موظفو الاحتياطي الفيدرالي الكثير من ذلك مباشرة إلى الرسوم الجمركية.

لكن ما أبقى المسؤولين متوترين: أفاد بعض المشاركين أن اتصالاتهم التجارية ذكرت "ضغوط مستمرة على تكلفة المدخلات غير مرتبطة بالرسوم الجمركية".

حتى بدون الرياح المعاكسة في سياسات التجارة، لا تزال الشركات تعاني من ارتفاع التكاليف. هذه مشكلة هيكلية منفصلة لا يستطيع الاحتياطي الفيدرالي حلها بسهولة من خلال تحركات أسعار الفائدة.

عدم اليقين يمر بجانبين.

كان بعض المسؤولين يعتقدون أن تأثيرات الرسوم الجمركية ستتلاشى، مما يقلل من مخاطر التضخم التصاعدية. لكن آخرين لم يقتنعوا.

الحقيقة الصادقة المدفونة في هذه الدقائق هي أن الاحتياطي الفيدرالي لا يملك رؤية واضحة لمتى سيعود التضخم فعليا إلى الهدف المستهدف.

هذا الغموض يفسر سبب تحرك المسؤولين بحذر.

أشارت اللجنة إلى أنها "ليست على مسار محدد مسبقا"، مما يعني أنهم لن يخفضوا الأسعار بشكل آلي كل شهر.

كل قرار سيعتمد على بيانات جديدة حول ما إذا كان التضخم يتجه فعلا نحو 2٪.