لماذا توقف ارتفاع سهم نفيديا — وهل يمكنه التحرر؟

لا يزال سهم نفيديا عالقا، حيث تكافح الأسهم لاستعادة زخم الصعود رغم التوسع المستمر في استثمارات الذكاء الاصطناعي عبر قطاع التكنولوجيا.

يعكس غياب المكاسب المستمرة تدويرا أوسع بعيدا عن أسهم التكنولوجيا الكبرى، بالإضافة إلى حالة من عدم اليقين المستمر حول تعرض نفيديا للصين.

ارتفعت أسهم نفيديا بحوالي 0.8٪ عند 185.02 دولار في التداول المبكر يوم الخميس، مستفيدة من زيادة تقارب 3٪ مقارنة بجلسة الأربعاء.

ومع ذلك، يتداول السهم بالقرب من مستويات شهدتها آخر مرة في أغسطس، مما يبرز مدى قلة التقدم الذي أحرزه خلال الأشهر الماضية مقارنة بأجزاء أخرى من منظومة أشباه الموصلات والذكاء الذكاء الاصطناعي.

عدم اليقين في الصين يؤثر على المشاعر

عامل رئيسي وراء تداول Nvidia الجانبي كان شهور من الإشارات المتضاربة حول وصولها إلى السوق الصينية، والتي لا تزال حاسمة لسرد نموها طويل الأمد.

أعرب الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ عن تفاؤله بأن الموافقات الأمريكية على التصدير قد تسمح لشركة نفيديا باستئناف شحنات شريحة الذكاء الاصطناعي H200 إلى الصين.

ومع ذلك، فقد خفف هذا التفاؤل مرارا بسبب عدم اليقين التنظيمي في بكين.

تقارير تفيد بأن السلطات الصينية أوقفت الطلبات، إلى جانب مؤشرات على أن أي موافقات قد تكون انتقائية بدلا من شمولية، تعارضت مع آمال المستثمرين في فرصة محتملة للإيرادات بقيمة 54 مليار دولار.

أعاد هذا الوضع إحياء ذكريات تقليص المخزون الذي بلغ 5.5 مليار دولار العام الماضي، عندما قطعت التحولات المفاجئة في السياسات قدرة نفيديا على بيع شرائح مصممة للصين.

يستمر هذا الصراع الجيوسياسي في إخفاء آفاق نفيديا على المدى القريب، مما يترك المستثمرين غير متأكدين مما إذا كان السوق الصيني سيصبح محفزا للنمو أم سيظل عبئا مستمرا.

التدوير داخل تجارة الذكاء الاصطناعي

وفي الوقت نفسه، يبدو أن حماس المستثمرين في موضوع الذكاء الاصطناعي قد تحول إلى قطاعات أخرى من صناعة أشباه الموصلات.

لقد جذبت شركات تصنيع الذاكرة مثل Micron Technology تدفقات قوية داخلا، وكذلك مصنعو معدات إنتاج أشباه الموصلات مثل Applied Materials التي تستفيد من زيادة الإنفاق الرأسمالي عبر سلسلة توريد الرقائق.

كما برزت إنتل كأفضل أداء، حيث راهن المستثمرون على تعافي أعمالها في الخوادم وأجهزة الكمبيوتر.

وقد أدت هذه الدورات إلى تخفيف الطلب على أسهم نفيديا، حتى مع بقاء الشركة المورد المهيمن لمسرعات الذكاء الاصطناعي عالية الجودة.

"القيمة السوقية لأسهم الذكاء الاصطناعي الأمامية مثل نفيديا... لقد ارتفعت بشكل كبير وأصبحت جزءا كبيرا من المعايير الرئيسية لدرجة أنه يصعب على العديد من المستثمرين امتلاك المزيد بكثير من هذه الأسهم،" كتب محلل UBS تيموثي أركوري في ملاحظة بحثية هذا الأسبوع.

تصاعد المقاومة السياسية في واشنطن

تحديات Nvidia لا تقتصر على ديناميكيات السوق فقط. أثارت خطة الرئيس دونالد ترامب لمنح تراخيص تسمح لشركة نفيديا بشحن شرائح الذكاء الاصطناعي الأقوى إلى الصين مقاومة متزايدة بين نواب واشنطن، بمن فيهم أعضاء من حزب الرئيس نفسه.

تصاعد هذا الأسبوع عندما قدمت لجنة الشؤون الخارجية في مجلس النواب الأمريكي تشريعا يهدف إلى تشديد الرقابة الكونغرسية على صادرات رقائق الذكاء الاصطناعي.

تم تقديم الإجراء المقترح، المعروف باسم قانون مراقبة الذكاء الاصطناعي، الشهر الماضي من قبل النائب براين ماست، جمهوري من فلوريدا، الذي يرأس اللجنة.

بموجب مشروع القانون، سيكون على كل من لجنة الشؤون الخارجية في مجلس النواب ولجنة البنوك في مجلس الشيوخ الموافقة على تراخيص شحنات شرائح الذكاء الاصطناعي المتقدمة خلال 30 يوما. سيكون لدى المشرعين سلطة منع الصادرات من خلال قرار مشترك.

إذا تم إقراره، فإن قانون مراقبة الذكاء الاصطناعي سيلغي التراخيص الحالية لنقل شرائح الذكاء الاصطناعي ويفرض حظرا مؤقتا حتى تقدم الإدارة استراتيجية أمن قومي تحكم تصدير الذكاء الاصطناعي.

يتضمن الاقتراح استثناءات للشركات الأمريكية "الموثوقة" التي تشحن رقائق إلى الخارج تحت السيطرة الأمريكية، بشرط أن تلتزم بمعايير أمنية محددة.

يأتي هذا التشريع في وقت تستعد فيه إدارة ترامب للسماح لشركة نفيديا ببيع شرائح H200 الخاصة بها للصين—وهي معالجات أقوى بكثير من تلك المسموح بها سابقا للتصدير.

يجادل المنتقدون بأن مثل هذه المبيعات قد تقوض المزايا التكنولوجية الأمريكية، بينما يرى المؤيدون أنها ضرورية للحفاظ على القيادة الأمريكية في الذكاء الاصطناعي.