ريك هيتزمان: صفقة ميتا «مقلقة للغاية» لسهم AMD

شركة Advanced Micro Devices (ناسداك: AMD) ارتفعت بقوة يوم الثلاثاء بعد أن وقّع صانع الرقائق اتفاقية تاريخية، اتفاقية متعددة السنوات مع شركة ميتا بلاتفورمز (ناسداك: META).

تُقدَّر قيمة الصفقة بما لا يقل عن 60 مليار دولار على الأقل، وستشهد نشر شركة فيسبوك-الأم قدرة حوسبة ضخمة للذكاء الاصطناعي تبلغ 6 جيجاوات باستخدام معزّزات Instinct MI450 من الجيل التالي من AMD.

لتحلية الصفقة، أصدرت الشركة متعددة الجنسيات أيضًا سندات اختيار مرتبطة بالأداء لشركة META تصل إلى 160 مليون سهم، ما يترجم إلى حصة تقارب 10٪.

وبينما احتفل المستثمرون بالإعلان في 24 فبراير، يرى ريك هيتزمان، مؤسس FirstMark، أن ذلك «مقلق» بالنسبة لأولئك المستمِرين في سهم AMD.

لماذا يحذر هيتزمان من ملاحقة الزخم في سهم AMD

ينصب القلق الأساسي لدى هيتزمان حول ما وصفه بـ «التجارة الدائرية»، وهي ظاهرة تستدعي ذكريات مؤلمة وفقاعة الدوت كوم عام 1999.

في هذه الترتيبات، تتداخل الحدود بين العميل والمقرض والشريك بشكل مقلق.

عندما تمنح الشركة جزءًا كبيرًا من أسهمها لتأمين المبيعات، تصبح جودة تلك الإيرادات محل تساؤل، قال هيتزمان لشبكة CNBC في مقابلة بعد الإعلان.

«أعد ولا أحد متأكد حقًا كم هو وعد، وكم هو التزام، ومتى يحدث هذا، وكيف تُكتسب هذه الخيارات»، أضاف.

بالنسبة لريك هيتزمان، فإن هذا النقص في الشفافية «مقلق للغاية»، لأنه يترك مساهمي AMD يتخمنون الحالة الحقيقية لسجل الطلبات والتكلفة الفعلية لكسب هؤلاء العملاء الضخمين.

لماذا قد تضر معاملات «التجارة الدائرية» بأسهم AMD

بعيدًا عن خطر التخفيف، لا يزال هيتزمان قلقًا لأن شركة Advanced Micro Devices في الأساس تقدم قرضًا لشركة ميتا بلاتفورمز لشراء منتجاتها.

لكن إذا تباطأت دورة الذكاء الاصطناعي، «قد تنفجر هذه الترتيبات بأكملها — تاركة الجميع يتحمل العواقب»، مع تلاشي الطلب الاصطناعي الذي خلّقته هذه المناورات المالية المعقدة.

يجب على المستثمرين أيضًا ملاحظة أن هذه ليست المرة الأولى التي توقع فيها AMD مثل هذه الاتفاقية. كان لاتفاقها السابق مع OpenAI هيكل مشابه أيضًا.

في الواقع، أصبحت شركة ChatGPT وMETA الآن في موقع قد يجعلها تمتلك في النهاية نحو 20٪ من AMD، مما يجعل سهم شركة أشباه الموصلات أقل جاذبية قليلًا عند المستويات الحالية.

كيفية التعامل مع شركة Advanced Micro Devices بعد صفقة ميتا

في النهاية، يرى هيتزمان أن هذه الصفقات المرتبطة بالأسهم علامة على أن السوق بلغ ذروة حماسية أكثر منها أساسًا مستدامًا للنمو طويل الأمد.

بينما تؤثر مخاوف تعطل الذكاء الاصطناعي على أسهم البرمجيات، تشير السندات المصدرة إلى أن شركات تصنيع الرقائق مثل AMD قد تُجبر على التنازل عن مكاسبها المستقبلية لمجرد محاولة التغلب على هيمنة Nvidia.

من خلال منح ميتا بلاتفورمز حصة كبيرة، ربطت الشركة متعددة الجنسيات مصيرها بجدول نشر عميل واحد، وهو ما يعتقد ريك هيتزمان أنه أقل يقينًا بكثير مما توحي به حركة سعر سهم AMD الأخيرة.  

بالنسبة للمستثمرين الحذرين، قد تكون الأرقام البارزة المثيرة في صفقة META ثانوية مقارنة بالمخاطر الهيكلية الكامنة في التفاصيل الدقيقة.