الرئيس التنفيذي متفائل رغم انهيار سهم CoreWeave بعد نتائج الربع الرابع

CoreWeave Inc (CRWV) في تراجع حاد اليوم، هبط بنحو 20% في التداولات المبكرة بعد أن نشر عملاق بنية تحتية الذكاء الاصطناعي بيان أرباح ربع سنوي أثار الانقسام.

على الرغم من قفزة في الإيرادات بنسبة 110% على أساس سنوي إلى $1.6 billion، تحول تركيز السوق بالكامل إلى تضخم صافي الخسارة إلى $452 million وتراجع مفاجئ في هوامش التشغيل.

وزاد قلق المستثمرين إرشاد الإيرادات للربع الأول بين $1.9 billion و $2.0 billion، وهو ما جاء أقل بكثير من $2.3 billion التي كانت وول ستريت قد افترضتها.

سهم CoreWeave، الذي كان من أسهم الأداء القوي مع ارتفاع بنسبة 36% منذ بداية العام قبيل الإعلان، شهد تلاشي تلك المكاسب فوراً مع تصاعد المخاوف بشأن النفقات الرأسمالية الضخمة وربحية المدى القريب.

ومع ذلك، وسط هذا الانهيار، يظل الرئيس التنفيذي Mike Intrator غير مبالٍ، معتبرًا أن الغ dip بعد النتائج هو أثر مؤقت لتوسع "مرة في جيل".

هل ينبغي شراء سهم CoreWeave بينما يدافع الرئيس التنفيذي عن خطط الإنفاق؟

يكمن التوتر المركزي للمستثمرين في استراتيجية CoreWeave العدوانية "ابنها وسيأتون" لبناء السعة.

في حديث هذا الصباح مع CNBC، دافع Intrator عن قرار الشركة مضاعفة نفقاتها الرأسمالية إلى ما بين $30 billion و $35 billion هذا العام – حتى لو كان ذلك يضغط على هوامش التشغيل الحالية.

وبحسب قوله، في سوقٍ تشهد طلبًا "لا يلين"، فإن الفشل في تأمين السعة اليوم يعني خسارة فرصة دائمة.

للمتفائل طويل الأمد، فإن دفتر الطلبات بالإيرادات بقيمة $66.8 billion لدى CoreWeave يبرر علاوة تقييمها، ويمنح رؤية استثنائية للنمو المستقبلي.

في حين أن المستثمرين يتخلون عن سهم CRWV بسبب التكاليف المسبقة، يصر الرئيس التنفيذي على أن هذه الاستثمارات "تضمن أننا سنجني دولارات خلال السنوات الخمس المقبلة".

تشير تصريحات Intrator إلى أن السعر الحالي قد يكون نقطة دخول جذابة لأولئك الذين يعتقدون أن سباق الاستحواذ على سوق بنية تحتية الذكاء الاصطناعي لم ينته بعد.

Intrator يرد على رواية الديون: هل هذا يكفي لأسهم CRWV؟

ثِقَل ملحوظ يثبط أسهم CRWV هو الهيكل الرأسمالي المعقد للشركة – المُثقل الآن بحوالي $30 billion من إجمالي الديون والالتزامات الإيجارية.

يقول النقاد إن مصروفات الفائدة – التي وصلت إلى $388 million هذا الربع – تمثل قنبلة موقوتة.

ومع ذلك، يعيد Intrator صياغة السرد من "عبء" إلى "عوائد"، مؤكدًا أنها أعمال "مبنية على النجاح"، حيث ترتبط الديون مباشرةً بوحدات GPU المتعاقد عليها التي تولد إيرادات.

في الواقع، مع التحول نحو نموذج متمحور حول البرمجيات وخيار الشركاء تبني البنية التحتية المرجعية لـ CoreWeave، تبدو شركته في مجال بنية تحتية الذكاء الاصطناعي في موقع قوي لـ "توليد عوائد من وحدات GPU للآخرين".

يشير هذا التوسع منخفض الكثافة الرأسمالية إلى الطبقة البرمجية، مقترنًا بمعدل ارتباط "80%" لمنتجات التخزين، إلى مسار نحو ملف هوامش في منتصف العشرينيات الذي يعد به Intrator لمراكز البيانات المستقرة.

إذا تمكنت أسهم CoreWeave من الانتقال بنجاح من مُقترض ثقيل إلى مشغّل برمجيات عالي الهامش، فقد يبدأ الخصم الحالي المدفوع بالديون أن يبدو في hindsight كسوء تسعير كبير.