الذهب يحافظ على قرب $5,200 مع تلاشي رهانات الاحتياطي الفيدرالي وWGC ترى إمكانات للصعود

استقرَّ الذهب قرب $5,177 يوم الجمعة، متماسكًا داخل نطاق هذا الأسبوع بينما قام المتعاملون بموازنة تلاشي الآمال في خفض أسعار الفائدة على المدى القريب من قِبل الاحتياطي الفيدرالي مقابل المخاطر الجيوسياسية المستمرة.

في الوقت نفسه، يرى مجلس الذهب العالمي (WGC) أن قوة المعدن الأخيرة لم تكن نتاج التفاؤل بقدر ما كانت ناتجة عن طلب على التحوط في ظل أساسيات هشة لأصول المخاطرة وسوق يظل هيكليًا أقل تعرضًا للذهب.

الأسعار تتماسك مع التركيز على السياسة والتوترات الجيوسياسية

XAU/USD تحوم قرب $5,177 مع دفاع البائعين عن منطقة $5,200، في ظل اتجاه المعدن لتحقيق رابع مكسبٍ أسبوعي متتالي.

الأسواق شبه متأكدة من أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على الأسعار ثابتة في اجتماعات مارس وأبريل وقد خفضت رهانات خفض حزيران/يونيو، إذ يشير المسؤولون إلى أن التضخم بحاجة إلى تباطؤ أكثر حسمًا قبل التخفيف.

هذا إعادة التسعير دعمت الدولار الأمريكي وقلصت إمكانية ارتفاع السبائك.

التوترات الجيوسياسية تظل أيضًا دعمًا رئيسيًا.

انتهت الجولة الثالثة من المفاوضات النووية غير المباشرة بين الولايات المتحدة وإيران في جنيف يوم الخميس دون إحراز تقدم ذي معنى، وزادت واشنطن من وجودها العسكري في المنطقة.

وصف وزير الخارجية الإيراني عباس عراقجي المفاوضات بأنها «جيدة» و«الأكثر جدية وطولًا»، مضيفًا أن مناقشات فنية إضافية ستُعقد الأسبوع المقبل في فيينا.

عدم اليقين حول سياسة التجارة الأمريكية يضيف عاملًا آخر، بعد أن دخلت رسوم جمركية عالمية جديدة بنسبة 10% حيز التنفيذ هذا الأسبوع عقب حكم للمحكمة العليا ضد الاستخدام السابق لصلاحيات الطوارئ لفرض الرسوم.

حجة WGC لصالح الذهب: مخاطر هيكلية ونقص الحيازة

في تقريرها «لماذا الذهب في 2026؟»، ترى WGC أنه رغم العوائد القوية في أصول المخاطرة، تبدو الأسس هشة.

الأسواق تتداول عند مضاعفات متوقعة مرتفعة، وفوارق الائتمان ضيقة، وتوقُّعات إجمالي الناتج المحلي الإجماعية توحي بمرونة تتعارض مع مستويات تاريخية مرتفعة من عدم اليقين في السياسات الاقتصادية.

يقول المجلس إن هذا المزيج من القناعة العالية بالنمو إلى جانب عدم اليقين الشديد يخلق بيئة يزدهر فيها الذهب عادةً.

ويضيف أن الاحتكاكات الجيوسياسية، وفجوات الإنتاج الضيقة، واستمرار التضخم تقيد قدرة صانعي السياسات على الاستجابة للصدمات المستقبلية، مما يعزز الطلب على التحوط.

اقرأ أيضًا: لماذا قد يواصل الذهب الصعود رغم المستويات القياسية والتماسك

ضعف تنويع السندات وتصاعد مخاطر الرفع المالي

وفقًا لـWGC، يظل الذهب منخفض الحيازة استراتيجيًا.

تمثل الاستثمارات الخاصة في الذهب كنسبة من الأسهم والسندات العالمية ما يزيد قليلًا على 2%، قرب الحد الأدنى لنطاق التخصيص الأمثل 2%–8%.

تظل العديد من المحافظ المؤسسية مرسوخة عند مزيج 60/40 بين الأسهم والسندات، مما يترك دورًا محدودًا للذهب.

ويجادل المجلس أيضًا بأن السندات أقل فاعلية مما كانت عليه سابقًا في التخفيف من هبوط الأسهم.

شهدت صدمات التضخم في 2022 هبوطًا متزامنًا للسندات والأسهم، مما أضعف الارتباط السالب بين السهم والسند الذي كان يدعم التنويع سابقًا.

مع استمرار التضخم الأساسي فوق الأهداف وتوسع العجز المالي، قد يستمر الضغط التصاعدي على العوائد، مما يقلل أكثر من قيمة السندات الدفاعية.

ويُعد الدين أيضًا «عاملًا صامتًا».

قفزت مديونية الهامش في الولايات المتحدة متجاوزةً معدل نمو مؤشر S&P 500. تاريخيًا، سبقَت الزيادات السنوية الكبيرة في مديونية الهامش مقارنة بعوائد الأسهم انهيارات سوق رئيسية، بما في ذلك فقاعة الدوت كوم والركود الكبير.

أدى خفض الرافعة القسري في مثل هذه الفترات عادةً إلى تعزيز الطلب على الملاذات الآمنة، وهو خطر قد يتضخم وفقًا لما يشير إليه استطلاع حديث لبنك أوف أمريكا بشأن نقص حماية downside.

الصورة الفنية والمستويات الرئيسة

على الرسم البياني لأربع ساعات، الانحياز قصير الأجل متجه بدرجة طفيفة نحو الصعود إلى الحياد مع بقاء السعر جيدًا فوق المتوسط المتحرك البسيط للفترة 100 قرب $5,039.

الدعم الفوري يقع حول $5,140، قرب مستوى تصحيح فيبوناتشي 61.8% عند $5,141 من القاع عند $4,402 إلى أعلى مستوى قياسي عند $5,598.

كسر أدنى $5,038 قد يعرّض مستوى التصحيح 50% عند $5,000.

المقاومة متجمعة عند $5,200–$5,250، تليها نسبة التصحيح 78.6% عند $5,342. أي تحرك حاسم فوق $5,342 سيوجه نحو القمة عند $5,598.

تباطأ الزخم لكنه بقي بنّاءً، مع مؤشر القوة النسبية قرب 55 ومؤشر الاتجاه المتوسط حوالي 17، مما يشير إلى اتجاه ضعيف قد يحتاج محفزات جديدة.

التدفقات ومؤشرات الأداء

الإطار الأوسع يظل داعمًا.

الذهب في طريقه لتحقيق سابع مكسب شهري متتالي، مدعومًا بمشتريات البنوك المركزية، وتدفّقات قوية إلى صناديق ETF، والاستمرار في حالة عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي.

منذ بداية العام، ارتفعت أسهم SPDR Gold Shares (NYSE: GLD) بنسبة 20.48%.

وعند النظر إلى أفق زمني أطول، صعد الذهب بنحو 83% من حوالي $2,800 للأونصة في فبراير الماضي إلى ما دون $5,200 بقليل.

ما الذي يجب متابعته

على المدى القريب، قد يؤثر مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي عند الساعة 13:30 بتوقيت جرينتش على الدولار وأسعار الفائدة، ويحدد نغمة إغلاق الأسبوع.

وسَتُراقَب التطورات حول مباحثات الولايات المتحدة وإيران، مع مناقشات فنية مقرَّرة الأسبوع المقبل في فيينا، لآثارها على الطلب على الملاذ الآمن.

الخلاصة

قد يظل المسار قصير الأجل للذهب ضمن نطاق مع اعادة تسعير توقيت تحركات الاحتياطي الفيدرالي ومتابعة العناوين الجيوسياسية.

ومع ذلك، تقول WGC إن قوة المعدن الأخيرة تعكس التحوط ضد مخاطر هيكلية في الأسواق حيث يظل الذهب منخفض الحيازة، وليس مجرد مطاردة زخم.