ارتدّت المعادن الثمينة 1%؛ الذهب يحتاج توتراً عالمياً مستمراً للصعود

لتمتّع الذهب بزخم صعودي مستدام، يظل استمرار التوترات الجيوسياسية وسياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عوامل أساسية، وفقًا للخبراء. 

يوم الأربعاء، ارتفعت أسعار الذهب والفضة بأكثر من 1% بعد بيع جماعي في الجلسة السابقة. 

أدى الطلب على الملاذات الآمنة، الذي غذّاه تصاعد الصراع في الشرق الأوسط والذي يدفع الأسواق العالمية للهبوط، إلى صعود أسعار الذهب بأكثر من 1% يوم الأربعاء.

يأتي هذا الارتفاع بعد تسجيل الذهب أدنى مستوى لأكثر من أسبوع في الجلسة السابقة.

سوق متقلب

مما أنهى موجة صعود استمرت أربعة أيام دفعتها التوترات الجيوسياسية المتصاعدة، شهد الذهب هبوطًا بأكثر من 5%، متداولًا مؤقتًا دون مستوى $5,000 للأوقية يوم الثلاثاء. 

أدى انتعاش الدولار وعوائد السندات إلى التراجع.

جاء ذلك مع تجدد مخاوف التضخم بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة، مما عزّز الاعتقاد بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على سياسات تقييدية لفترة ممتدة.

وهذا المنظور يمثل بدوره تحديًا للأصول التي لا تولد عائداً.

“Also, equity losses triggered forced liquidation of metals to meet margin calls,” Ewa Manthey, commodity strategist at ING Group, said in a note. 

يزيد الدولار الأقوى من تكلفة السلع المسعرة بالدولار للمشترين الأجانب، مما يحدّ الطلب. 

وقت كتابة هذا التقرير، كان عقد الذهب في COMEX عند $5,173.49 للأوقية، مرتفعًا 1%، في حين كانت الفضة أعلى بنسبة 1.6% عند $84.768 للأوقية. 

بينما تقدم العوامل الجيوسياسية دعماً طفيفاً، تقود قوى الاقتصاد الكلي الأوسع حركة الأسعار على المدى القريب أساسًا.

وبالتالي، أصبح طول مدة الصراع في الشرق الأوسط محددًا رئيسيًا.

“Prolonged escalation would favour gold, while stabilisation would leave it exposed to macro headwinds,” Manthey added. 

قرار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي

إذا هدأت التوترات الجيوسياسية، سيتحول التركيز بشكل أساسي إلى دورة التيسير لدى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وطلب البنوك المركزية العالمية. 

وفقًا لأداة FedWatch التابعة لـ CME Group، يتوقع المستثمرون أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على أسعار الفائدة الحالية عند اختتام اجتماعه الذي يستمر يومين في March 18.

تراجعت أسعار الذهب بعد أن لامست $5,400 في وقت سابق من هذا الأسبوع.

يبدو أن السوق يولي اهتمامًا أكبر بالمخاطر التضخمية الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط، ما أدى إلى تقليل التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة، حسب Thu Lan Nguyen، رئيسة أبحاث العملات والسلع في Commerzbank AG. 

يمكن فهم ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي بالنظر إلى التاريخ القريب.

أدت صدمة التضخم العالمية في 2022، التي أُطلقها ارتفاع أسعار النفط بعد حرب أوكرانيا، على الأرجح إلى ترسيخ سابقة. 

في ذلك الوقت، أدت رفع أسعار الفائدة السريع والعدواني من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي استجابة للتضخم إلى تقوية العملة الأمريكية بشكل كبير.

أدت زيادات أسعار الفائدة على مستوى العالم إلى إضعاف سعر الذهب طوال عام 2022.

“How gold will develop in the future therefore depends very much on how central banks weigh up the risks,” Nguyen added. 

“If they signal that they want to wait and see how the inflationary effect of higher oil prices plays out, this would be positive for gold.”

طلب البنوك المركزية

بينما يظل طلب البنوك المركزية على الذهب دعماً هيكليًا هامًا، انخفض الزخم في بداية العام. 

تُظهر بيانات مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية اشترت صافي 5 طن من الذهب في January. ويمثل ذلك أدنى رقم شهري منذ late 2024 وهو أقل بكثير من المتوسط الشهري لعام 2025 البالغ 27 طن.

على الرغم من أن تقلب الأسعار والعوامل الموسمية ربما تسببا في تباطؤ الوتيرة، فإن تطورًا حاسمًا كان توسع قاعدة الطلب نتيجة دخول مشترين جدد.

ظلت آسيا الوسطى وشرق آسيا محور تركيز مشتريات الذهب، وسجلت ماليزيا أول مشتريات صافية ملحوظة منذ 2018. 

علاوة على ذلك، أشار بنك كوريا إلى عودته للاستثمار في الذهب بعد أكثر من عقد من الزمن.

وعلى النقيض، برزت روسيا كبائع صافٍ أكبر خلال الشهر، إذ تخلّت عن 9 طن.

آفاق الذهب والفضة

لاحظ مجلس الذهب العالمي أن حالة عدم اليقين الجيوسياسي السائدة من المرجح أن تحافظ على تراكم الذهب لدى القطاع الرسمي على المدى الطويل، رغم أن وتيرة هذا التراكم الشهرية قد تتقلب.

القاعدة الأساسية لأسعار الذهب تحظى بدعم مستمر من نشاط البنوك المركزية، حتى مع تغيّر الطلب الفوري.

يتوازن التوقع الفوري للذهب بين قوى متعارضة: استمرار الاهتمام بالملاذ الآمن والرياح المعاكسة الأوسع للاقتصاد الكلي.

هبطت الفضة إلى مستويات قريبة من $77 للأوقية يوم الثلاثاء. “انخفاضها الأكثر حدة يعكس الدور المزدوج للفضة كمعادن ثمين وصناعي، ما يجعلها أكثر عرضة لتحولات توقعات النمو والسيولة والمواضع”، لاحظت Manthey من ING.

“يتطلب حدوث صعود مستدام إما استمرار التوترات الجيوسياسية أو تجدد التيسير من الفيدرالي، في حين تستمر الفضة في تضخيم التحركات في كلا الاتجاهين.”