كان من المفترض أن يستفيد الذهب من تراجع التضخم، فلماذا ينخفض الآن؟

هبط الذهب يوم الجمعة وتجه نحو خسارة أسبوعية بينما جنى المستثمرون أرباحهم بعد أن دفعت بيانات التضخم الأمريكية الأضعف السبائك إلى أعلى مستوى لها في أكثر من شهرين.

تراجع سعر الذهب الفوري 0.5% إلى $4,326.75 للأونصة بحلول 03:36 بتوقيت غرينتش، بينما انخفضت عقود ديسمبر الأمريكية الآجلة نحو 1% إلى $4,382.50.

وصلت السبائك باختصار إلى أعلى مستوى منذ 5 يونيو يوم الخميس قبل أن تعكس اتجاهها بشكل حاد، ما يُظهر أن انخفاض توقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي بمفردها لم يكن كافياً للحفاظ على الاختراق فوق $4,400.

تم إدراج تراجع التضخم إلى حد كبير في الأسعار

تلقى الذهب هذا الأسبوع مجموعة من البيانات الأمريكية الداعمة.

تراجع معدل التضخم الاستهلاكي في يوليو إلى 3.4% على أساس سنوي من 3.5% في يونيو، بينما ظلت أسعار المنتجين دون تغيير على أساس شهري وتباطأت إلى 4.7% سنوياً من 5.5%.

وبالاقتران مع تقرير التوظيف الضعيف عن يوليو، خفضت تلك الأرقام الاحتمال الضمني لرفع سعر الفائدة في سبتمبر إلى نحو 35%، مقابل نحو 55% قبل أسبوع.

عادةً ما تدعم توقعات انخفاض أسعار الفائدة الذهب لأنها تقلل تكلفة الفرصة البديلة لحيازة أصل لا يدر عائداً.

المشكلة أمام المتفائلين أن جزءاً كبيراً من هذا التحسّن منعكس بالفعل في الأسعار.

يرى استراتيجي الاقتصاد الكلي في Tastylive إيليا سبيفاك أن التراجع الأخير يعكس قفل المستثمرين المضاربين لأرباحهم بعد ارتداد سريع بدلاً من تدهور جوهري في آفاق الذهب.

وبدون محفز قوي مماثل في الأفق القريب، قد يحتاج السوق إلى وقت لامتصاص ارتفاعه الأخير.

أصبح مستوى $4,400 العائق الفني الرئيسي

فشل الذهب في الحفاظ على مستوى فوق $4,400 حوّل تلك المنطقة إلى الاختبار الفوري للمرحلة الصعودية التالية.

أشارت التحليلات الفنية الأخيرة إلى وجود مقاومة حول $4,365-$4,425، مع ضرورة اختراق مستمر فوق هذه المنطقة لتأكيد أن موجة الصعود في أغسطس تتطور إلى انتعاش أوسع بدلاً من ارتداد مؤقت آخر.

يعتقد سبيفاك أن تحركاً حاسماً فوق $4,400 قد يعيد مستوى $5,000 إلى دائرة الاحتمالات قبل نهاية العام.

UBS أيضاً متفائلة على المدى الأطول، وتتوقع الذهب عند $5,000 في النصف الأول من 2027.

يوفر الطلب الاستثماري بعض الدعم للسوق عند المستويات الحالية.

جذبت صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة مادياً بالذهب عالمياً $3 مليار في يوليو، معكوسةً شهرين متتاليين من التدفقات الخارجة، بينما ارتفعت الحيازات بمقدار 23 طناً إلى 4,068 طناً.

مخاطر إيران وبيانات الاستهلاك الأمريكية تبقي الحركة التالية مفتوحة

التوترات الجيوسياسية لا تزال داعمة بعد أن قالت واشنطن إنها قد تُبقي حصارها البحري لإيران إلى أجل غير مسمى وسط تعثر مفاوضات وقف إطلاق النار. لذلك قد يعود الطلب على الملاذات الآمنة بسرعة إذا تعمقت المواجهة.

لكن يوم الجمعة يحضر اختباراً مختلفاً. ستوفر أرقام مبيعات التجزئة الأمريكية وبيانات مؤشر ثقة المستهلك الأولية من جامعة ميشيغان قراءة جديدة حول ما إذا كانت الأسر تضعف جنباً إلى جنب مع سوق العمل.

بالنسبة للذهب، قد يعزز تراجع بيانات المستهلكين الحجة لصالح تجميد الزيادات في سبتمبر. أما الإنفاق القوي فقد يذكر المتداولين بأن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال لديه أسباباً للتحفّظ.

لذلك يظل الإطار الأوسع بنّاءً، لكن $4,400 أصبح خط الفصل بين التماسك ومحاولة أخرى للصعود نحو القمم.