لماذا يرتفع مؤشر كوسبي ومخاطر هبوطه

عادت الأسهم الكورية الجنوبية بقوة، وقفزت بأكثر من 10%، وهو أفضل أداء يومي منذ 2008. قفز مؤشر كوسبي إلى KRW 5,555، مرتفعًا بشكل حاد من أدنى مستوى هذا الأسبوع عند KRW 5,083. يشرح هذا المقال أسباب الصعود والمخاطر المحتملة.

لماذا يرتفع مؤشر كوسبي 

ارتفع مؤشر كوسبي مع قيام المستثمرين بشراء الانخفاض في الأسهم الآسيوية بعد عمليات البيع الأخيرة. قفز مؤشر نيكي 225 الياباني بأكثر من 2%، بينما صعد مؤشر هانغ سنج في هونغ كونغ بنسبة 1.5%. كما واصلت مؤشرات الأسهم في دول مثل ماليزيا وسنغافورة التعافي.

جاء الارتداد بفعل مشترين لفرص الشراء الذين تفاعلوا مع تقرير يفيد بأن إيران تحدثت مع الولايات المتحدة حول إنهاء الحرب الجارية.

ورغم أن فرص التوصل إلى وقف إطلاق النار لا تزال ضئيلة، يعتقد بعض المحللين الجيوسياسيين أن الرئيس Donald Trump قد يقرر تقليل خسائره وسط تقارير تفيد بأن الولايات المتحدة كانت تعاني نقصًا في الأسلحة بعد توزيعها على أوكرانيا وإسرائيل. 

في بيان، قال Anthony Blinken، وزير الخارجية السابق، إن ترامب قد ينسحب من الحرب، مستشهداً بمقتل آية الله علي خامنئي ومعظم كبار المسؤولين. وقد يستشهد أيضاً بالنجاح في إضعاف القدرات العسكرية لإيران.

مثل هذه السيناريوهات ستكون إيجابية للغاية لمؤشر كوسبي، إذ لا تملك كوريا الجنوبية العديد من الموارد. تستورد غالبية نفطها من الشرق الأوسط، ومعظم هذه الشحنات تمر عبر مضيق هرمز. لذلك، ستُعد أسعار الخام المنخفضة إيجابية للغاية للاقتصاد وربما لسوق الأسهم.

ساهمت أيضاً أرباح Broadcom الأخيرة في مكاسب مؤشر كوسبي. أظهرت نتائجها أن إيراداتها من الذكاء الاصطناعي ضاعفت حجمها في الربع الرابع، مع توجيه الإدارة نحو تحقيق إيرادات سنوية تبلغ $100 billion في صناعة الذكاء الاصطناعي خلال السنوات القليلة المقبلة. 

جنبًا إلى جنب مع أرباح Nvidia الأخيرة، توجد إشارات على استمرار طفرة الذكاء الاصطناعي. بالفعل، كانت شركات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي مثل Samsung وHK Hynix من بين أفضل الرابحين في مؤشر كوسبي يوم الخميس. قفزت Samsung بنسبة 9.30%، بينما ارتفعت SK Hynix بنسبة 9.78%.

ما زال هناك خطر أن يكون الارتفاع الجاري لمؤشر كوسبي مجرد ارتداد قصير الأمد (dead-cat bounce). الـ DCB هو انتعاش مؤقت وقصير الأمد في سعر أصل بعد هبوط مطول. في حالة كوسبي، دخل سوقًا هابطة لفترة وجيزة بعد أن هبط بنسبة 20% من ذروته.

كلما حدث مثل هذا الهبوط، من الشائع أن يشتري المستثمرون عند الانخفاض في محاولة لتوقيت السوق. في كثير من الحالات، يكون هذا الشراء فخًا للثيران (bull trap) وغالبًا ما تتراجع الأصول بعدها.

تشير نظرية ويكوف إلى أن مؤشر كوسبي المركب مُعرض للتصحيح 

كان مؤشر كوسبي من بين أعلى الرابحين في الأشهر القليلة الماضية. فالمؤشر الذي كان يتداول عند KRW 2,298 في أبريل من العام الماضي، قفز إلى مستوى قياسي عند KRW 6,330 هذا الشهر.

النظر إلى الرسم البياني الأسبوعي يُظهر أن الارتفاع جاء بعد أن ظل المؤشر في نطاق ضيق بين KRW 2,140 وKRW 3,312 بين 2021 و2025.

وفقًا لنظرية ويكوف، كان هذا الأداء جزءًا من مرحلة التراكم. دخل مرحلة الارتفاع (markup) العام الماضي بعد أن وعد الرئيس بدفعه إلى KRW 5,000.

لذلك، هناك مؤشرات على أن المؤشر يدخل الآن مرحلة التوزيع، والتي تتبعها مرحلة الانخفاض (markdown). إذا حدث ذلك، فهناك خطر أن يهبط إلى KRW 4,000 أو أقل.

مثال جيد على عمل نظرية ويكوف هو Zcash، رمز خصوصي رائد خرج من اندماج دام ثلاث سنوات العام الماضي وقفز إلى مستوى قياسي. لقد دخل الآن مرحلة الانخفاض (markdown)، التي تتسم ببيع ذعري بين المستثمرين.

مثال آخر على ذلك هو XRP، عملة بديلة قفزت بأكثر من 400% في نوفمبر 2024 بعد سنوات من التوحيد. صعدت إلى مستوى قياسي عند $3.6 ثم تراجعت عندما انتقلت إلى مرحلة الارتفاع (markup).