توقعات سهم Apple في عهد تيرنوس: الذكاء الاصطناعي عامل رئيسي والهاتف القابل للطي محفز محتمل

ارتفعت أسهم Apple AAPL بنحو 3% يوم الثلاثاء بعد أن تولى جون تيرنوس رسميًا منصب الرئيس التنفيذي، في أول انتقال قيادة للشركة منذ 2011 وافتتاح فصل جديد لأغلى شركة تكنولوجية في العالم.

تأتي تغييرات القيادة في وقت محوري لشركة Apple.

يتولى تيرنوس، الذي قضى 25 عامًا في Apple وقاد فرق هندسة الأجهزة المسؤولة عن منتجات منها iPhone وMac وiPad، المهمة بينما تواجه الشركة مشهد تكنولوجي سريع التغير ومنافسة متصاعدة في مجال الذكاء الاصطناعي وتساؤلات حول ما إذا كانت قيمتها السوقية تترك مجالًا كافيًا لمزيد من النمو.

أصبح تيم كوك، الذي خلف مؤسس Apple ستيف جوبز في أغسطس 2011، رئيسًا تنفيذيًا بعد أن حول الشركة من عمل بقيمة نحو 350 مليار دولار إلى أكثر من 4.5 تريليون دولار.

بدا أن المستثمرين اعتبروا الانتقال سلسلة ومنظمة بدلاً من تغيير هادئ مُعطل.

قد تثبت خبرة تيرنوس الطويلة داخل Apple وخلفيته في المنتجات والهندسة فائدتها أيضًا بينما تستعد الشركة لدورة أجهزة جديدة قد تكون مهمة.

تيرنوس يتسلم شركة Apple قوية لكنها تتطلب الكثير

يتسلم تيرنوس شركة ذات قوة مالية كبيرة وقاعدة مستخدمين مُثبّتة هائلة، لكنها تواجه أيضًا توقعات يصعب تلبيتها.

زادت أسهم Apple بنحو 21% هذا العام، مضيفة إلى ثروة هائلة تَكوَّنت خلال فترة ولاية كوك.

ارتفع السهم بنسبة 2,258% منذ أن أصبح كوك مديرًا تنفيذيًا، بينما صعد العائد الإجمالي بما في ذلك توزيعات الأرباح بنسبة 2,716%، وفقًا لبيانات بلومبرغ.

خلال نفس الفترة، نما مؤشر S&P 500 بنسبة 757% على أساس العائد الإجمالي، بينما ارتفع مؤشر Nasdaq 100 بنسبة 1,499%.

«خلال عهد تيم كوك، خلقت Apple نموًا في القيمة السوقية بمعدل نحو 32 مليون دولار في الساعة، كل ساعة، لمدة تقارب 15 عامًا»، كتب وامسي موهان، محلل بنك أوف أميركا، في تقرير بتاريخ 20 أغسطس.

كما شهدت فترة كوك تجاوز قيمة Apple لقيمة نظرائها في قطاع التكنولوجيا مرارًا.

ارتفعت نسبة وزن الشركة في مؤشر S&P 500 إلى نحو 7%، مقارنة بأقل من 3.3% في 2011، واقتربت مؤخرًا من 7.9%.

أصبحت الخدمات جزءًا أساسيًا من إرث كوك

لم تعد أعمال Apple تعتمد بشكل ساحق على مبيعات الأجهزة وحدها.

ولدت الخدمات أكثر من $109B في السنة المالية 2025، ما يمثل أكثر من ربع إجمالي إيرادات Apple.

وذلك مقارنة بحوالي $16B في السنة المالية 2013، عندما شكلت الخدمات 9.4% فقط من المبيعات.

أعطى هذا التوسع Apple تدفق إيرادات متكررًا وأعلى هامشًا، وعزز النظام البيئي الأوسع المحيط بأجهزتها.

«الدفع نحو الخدمات ربما يكون أنجح ما فعله كوك، لأنه إيرادات عالية الهامش ومتكررة وتعد من أسرع فئات Apple نموًا»، قال ألين بوند، المدير العام ومدير الحافظة في Jensen Investment Management، التي تمتلك أسهم Apple، في تقرير بلومبرغ.

كما أشرف كوك على برنامج عائدات رأسمالية عدواني.

أنفقت Apple أكثر من $840B على إعادة شراء الأسهم منذ السنة المالية 2012، وفق بيانات الشركة حتى الربع الأول من 2026.

خفضت عمليات إعادة الشراء عدد الأسهم القائمة لدى Apple بنحو 45% من ذروتها في 2012، لتصل إلى أدنى مستوى لها منذ 1998.

السؤال الآن هو ما إذا كان تيرنوس سيحافظ على نهج كوك المتسم بالانضباط في تخصيص رأس المال أم سيستخدم موارد Apple المالية بشكل أكثر عدوانية للحاق بركب مجالات مثل الذكاء الاصطناعي.

الذكاء الاصطناعي هو التحدي الفوري الأكبر لتيرنوس

يعد الذكاء الاصطناعي على الأرجح الاختبار الاستراتيجي الأكبر الذي يواجه المدير التنفيذي الجديد.

تعرضت Apple لانتقادات بسبب تحركها أبطأ من منافسين مثل Microsoft وAlphabet وAmazon في تطوير ونشر تقنيات الذكاء الاصطناعي التوليدي.

قد تمنح خلفية تيرنوس الهندسية حرية أكبر لدفع الشركة نحو استراتيجية منتجات أكثر عدوانية، لكن المستثمرين سيرغبون في رؤية دليل ملموس على أن Apple يمكنها تحويل الذكاء الاصطناعي إلى ميزة تنافسية ذات مغزى.

«الذكاء الاصطناعي هو أكبر تحد بمفرده لتيرنوس. تحتاج Apple لإثبات أن الذكاء الاصطناعي سيكون أكثر من مجرد تطبيق على iPhone، أكثر من Siri»، قال براين مولبيري، كبير استراتيجيي السوق في Zacks Investment Management، التي تمتلك أسهم Apple، في تقرير لرويترز.

«بعيدًا عن الذكاء الاصطناعي، فإن الضغط للاستمرار في إخراج التصنيع من الصين دون الضغط على الهوامش مهمة شاقة، لكن جزءًا من هذه العملية جاري بالفعل»، أضاف.

تكمن فرصة Apple في مجال الذكاء الاصطناعي بشكل خاص في أنها تمتلك ميزة التوزيع عبر مليارات الأجهزة النشطة.

سيكون التحدي تحويل تلك القاعدة المثبتة الهائلة إلى نظام بيئي أقوى للذكاء الاصطناعي دون تقويض البساطة وموقف الخصوصية الذي ساهم في تمييز منتجاتها.

الهاتف القابل للطي قد يحدد النبرة

لن يضطر تيرنوس للانتظار طويلًا لاختباره الأول الكبير.

حدث منتجات Apple في 9 سبتمبر سيكون أول إطلاق كبير للـiPhone له كرئيس تنفيذي ومن المتوقع على نطاق واسع أن يشمل مجموعة iPhone 18، وربما أول هاتف قابل للطي للشركة.

قد يوفر الإطلاق مؤشرًا مبكرًا على مدى عدوانية نية Apple لتحديث محفظة أجهزتها تحت القيادة الجديدة.

أظهرت الشركة بالفعل مؤشرات على زخم في المنتجات.

في أواخر أغسطس، كشفت Apple عن طرز Mac mini جديدة تعمل بشريحة M6 الأولى المصنعة بدقة 2 نانومتر.

قد يوفر هاتف قابل للطي ناجح ومتميز فرصة نمو إضافية لـApple ويساعدها على المنافسة بصورة أكثر مباشرة في فئة أنشأت فيها المنافسة منتجات بالفعل.

أصبحت شركة Rothschild & Co. Redburn متفائلة بشكل خاص بشأن تلك الفرصة.

رفعت الشركة تصنيفها لأسهم Apple من «محايد» إلى «شراء» في 17 أغسطس ورفعت هدفها السعري إلى $400 من $260، مستشهدة بثقتها في دورة المنتجات المقبلة واستراتيجية ذكاء اصطناعي مُعاد تشكيلها.

يمثل هذا ارتفاعًا متوقعًا بنسبة 23% عن مستويات تداول Apple الحالية.

ترى الشركة أن دخول Apple المتوقع إلى سوق الهواتف القابلة للطي المتميزة مع iPhone Ultra يعد واحدًا من أكبر المحفزات المحتملة للشركة.

التقييم لا يترك مجالًا كبيرًا لخيبة الأمل

ومع ذلك، فإن النظرة الصاعدة منعكسة بالفعل إلى حد ما في سعر سهم Apple.

رفعت Rosenblatt هدفها السعري إلى $303 من $300 مع الإبقاء على تصنيف محايد.

يشير هدف الشركة إلى وجود هبوط محتمل من المستويات الحالية ويسلط الضوء على تحدي التقييم الذي تواجهه Apple.

تتداول الشركة عند نسبة سعر إلى أرباح في الثلاثينيات، مقارنة بمتوسط 10 سنوات يقارب 23.

يعتمد هدف Rosenblatt البالغ $303 على مضاعف 31 مرة لأرباح السنة المالية 2027 المقدرة، والذي تعتبره علاوة صحية على معدل نمو ربحية السهم ذو رقمين المنخفض لدى Apple.

لذلك فإن تقييم Apple أعلى بكثير مما كان عليه عندما تولى كوك المنصب.

المصدر: Bloomberg

كان السهم يتداول عند نحو 12 مرة للأرباح في 2011.

وقد خلق ذلك انقسامًا متزايدًا على وول ستريت.

من بين 58 محللاً يتتبعهم بلومبرغ ويغطون Apple، لدى 34 منهم توصيات شراء.

وهذه نظرة أقل تفاؤلًا بكثير من المعنويات تجاه شركات تكنولوجيا العملاقة الأخرى، بما في ذلك Microsoft وNvidia وAmazon.

بالنسبة إلى Apple، القلق ليس بالضرورة أن أعمالها تضعف، وإنما أن سعر السهم قد يفترض بالفعل قدراً كبيرًا من النجاح المستقبلي.

قد يغير تيرنوس استراتيجية استثمار Apple

قد يجلب الانتقال أيضًا تغييرًا في رغبة Apple في الاستثمار.

أشار موهان من بنك أوف أميركا إلى أن تراجع Apple عن هدفها السابق المتمثل في الحياد النقدي الصافي قد يشير إلى فترة إنفاق أعلى على البحث والتطوير والنفقات الرأسمالية وربما استحواذات أكبر.

قد يصبح ذلك مهمًا بشكل خاص مع محاولة Apple تسريع قدراتها في مجال الذكاء الاصطناعي.

ستمثل الرغبة الأكبر في الإنفاق تحوّلًا ملحوظًا عن الانضباط المالي الذي ميز معظم فترة ولاية كوك.

«لم يتم التأكيد على الأمرين الأخيرين في عهد تيم كوك لكن قد يتطلب الذكاء الاصطناعي من Apple التحرك بمعدل تغيير أعلى»، كتب موهان.

هذا لا يعني بالضرورة أن Apple ستتخلى عن نموذج عائدات رأس المال الذي كافأ المساهمين.

بل قد يواجه تيرنوس صراع توازن بين تمويل تقنيات جديدة والحفاظ على الانضباط المالي الذي ساعد على قيادة الأداء الاستثنائي لسهم Apple في السوق.

عهد كوك يضع معيارًا صعبًا

يترك كوك وراءه معيارًا مرتفعًا بشكل غير معتاد.

لم يكن تحول Apple تحت قيادته مدفوعًا بمنتج ثوري واحد قابل للمقارنة مع iPhone الأصلي.

بل وسّع النظام البيئي القائم، وحسّن كفاءة سلسلة التوريد، وبنى قطاع الخدمات، واستخدم تدفقات نقدية هائلة لإعادة أموال إلى المساهمين.

«رغم أنه ليس صانع عروض رؤيوي مثل جوبز، ولا بنفس التركيز على المنتج، فقد كان كل ما فعله يعزز نظام Apple البيئي وعملياتها، وكان ذلك وسيلة فعالة جدًا لزيادة قيمة الشركة»، قال بوند.

«يعكس أداء السهم ذلك النجاح.»

والآن يجب على تيرنوس أن يثبت أن Apple يمكنها توليد مرحلة نمو جديدة دون الاعتماد فقط على امتياز iPhone القائم.

سيحدد الذكاء الاصطناعي والأجهزة القابلة للطي والخدمات وتنويع التصنيع وربما استثمارات أعلى السنوات الأولى من ولايته.

سيمنح حدث iPhone في سبتمبر أول لمحة رئيسية عن تلك الاستراتيجية.

لكن للسهم، السؤال الأكبر هو ما إذا كان تيرنوس يستطيع خلق نمو جديد كافٍ لتبرير تقييم السهم الذي هو بالفعل أعلى بكثير من معايير Apple التاريخية.

قد يكون الانتقال منظمًا. لكن التوقعات المحيطة به بعيدة كل البعد عن ذلك.