أسهم الدهانات الهندية تتراجع مع قفزة الخام وضعف الطلب يضغطان على الهوامش

تواجه شركات الدهانات الهندية ضغوطاً متجددة مع ارتفاع أسعار النفط الخام، وضعف اتجاهات الطلب، وتصاعد حدة المنافسة التي تثقل كاهل آفاق القطاع.

تراجعت أسهم كبار مصنعي الدهانات بشكل حاد في جلسات التداول الأخيرة، ما يعكس المخاوف من أن ارتفاع تكاليف المواد الأولية وتباطؤ الاستهلاك قد يضغطا على الربحية.

تكمن هشاشة القطاع إلى حد كبير في اعتماده الكبير على المواد الخام المرتبطة بالخام النفطي.

مع دفع التوترات الجيوسياسية لأسعار النفط نحو الارتفاع، يقول محللون إن شركات الدهانات قد تجد صعوبة في الحفاظ على الهوامش أثناء موازنة زيادات الأسعار ومخاطر الطلب.

ارتفاع أسعار الخام يضغط على الهوامش

تشكّل مشتقات النفط نحو نصف تكلفة المواد الخام لمصنعي الدهانات، بما في ذلك المذيبات والراتنجات والمستحلبات.

مع ارتفاع أسعار النفط العالمية، تزداد هذه التكاليف، مما يضع ضغطاً فورياً على هوامش الربح.

جاءت القفزة الأخيرة في أسعار الخام بعد تصاعد التوترات في الشرق الأوسط عقب ضربات مشتركة أمريكية وإسرائيلية على إيران وما تبعها من ردود فعل ومخاوف بشأن تعطل إمدادات الطاقة العالمية.

ارتفعت عقود خام برنت الآجلة sharply by 25% خلال الأسبوع، متجاوزة $90 للبرميل خلال الأسبوع. كما قفز خام غرب تكساس الوسيط بأكثر من 32% إلى نحو $88 للبرميل.

أثارت التصاعد مخاوف بشأن مضيق هرمز، أحد أهم مسارات عبور النفط في العالم.

يمر عبر هذا الممر البحري الضيق نحو 20% من تدفقات النفط العالمية وأكثر من 40% من واردات الهند من النفط الخام.

وفقاً للاستشارية Wood Mackenzie، قد تدفع الاضطرابات المطولة أسعار النفط فوق $100 للبرميل إذا لم تُستأنف تدفقات الناقلات سريعاً.

بالنسبة للهند، التي تستورد نحو 85% من احتياجاتها من النفط الخام، تخلق أسعار الطاقة الأعلى تأثيرات متسلسلة كبيرة عبر الصناعات التي تعتمد بدرجة كبيرة على المداخلات البتروكيماوية، بما في ذلك قطاع الدهانات.

يمكن أن تضغط تكاليف المداخلات الأعلى على الهوامش الإجمالية وتجبر الشركات على التفكير في زيادات أسعار، وهو ما قد يؤثر بدوره على الطلب.

انخفاض أسهم الدهانات وسط مخاوف في الصناعة

لقد انعكست مخاوف المستثمرين بشأن هذه الضغوط بالفعل في سوق الأسهم.

تراجعت أسهم عدة شركات دهانات كبرى بشكل حاد مع صعود أسعار الخام.

انخفضت أسهم Berger Paints بنحو 7% في الشهر الماضي، بينما تراجعت أسهم Asian Paints وAkzo Nobel India بنسبة 5%، وغاصت أسهم Kansai Nerolac Paints بنسبة 11%، وتراجعت أسهم Shalimar Paints بأكثر من 14%.

قالت دار الوساطة HSBC إن ارتفاع تكاليف المداخل قد يجبر شركات الدهانات على رفع الأسعار انتقائياً، رغم أن قدرة الشركات على تمرير التكاليف ستكون محدودة.

حافظت HSBC على تصنيف "احتفاظ" لسهم Asian Paints لكنها خفضت سعرها المستهدف إلى ₹2,600 من ₹2,900.

كما أبقت على تصنيف "احتفاظ" لسهم Berger Paints مع خفض السعر المستهدف إلى ₹500 من ₹540، مستشهدة بتوقعات هوامش معتدلة.

لاحظت دار الوساطة أن هيكل السوق قد تطور منذ دورات التضخم السابقة، مما يجعل من الصعب على الشركات حماية هوامشها.

حتى مع محاولة الشركات رفع الأسعار لمواجهة التكاليف الأعلى، تظل المنافسة في القطاع شديدة.

يقول المحللون إن هذه التغييرات الهيكلية قد تقلل من فاعلية إجراءات التسعير مقارنة بفترات التضخم السابقة.

اتجاهات الطلب تضيف مزيداً من الضغوط

بعيداً عن ضغوط التكاليف، يكافح القطاع أيضاً تغيّرات في سلوك المستهلكين.

تباطأ نمو الصناعة مع تحول أنماط الإنفاق التقديري، حيث يخصص مزيد من المستهلكين ميزانياتهم للسفر والضيافة بدلاً من مشاريع تحسين المنازل.

يبدو أن الناس يقومون أيضاً بطلاء أقل لمنازلهم بحسب مديري الشركات المنتجة للدهانات.

«النمو يمر بدورات دورية. بينما يبقى معدل النمو السنوي المركب قويًا، نلاحظ بعض التغييرات في اتجاهات الاستهلاك. تكرار الطلاء تراجع. تضاءلت أعمال الطلاء المرتبطة بالمناسبات؛ على سبيل المثال، يختار عدد أكبر من الناس حفلات الزفاف في وجهات خارجية بدلًا من المنزل، ما يؤدي إلى تأجيل الطلاء. وبما أن الطلاء إنفاق اختياري، فإن الناس يستثمرون حالياً أكثر في السفر والضيافة»، قال Amit Singhal, MD & CEO Asian Paints في مكالمة أرباح حديثة.

اختلفت أيضاً أنماط الطلب بين الأسواق الريفية والحضرية. وقد أدت الأمطار المواتية وتحسن المعنويات إلى أداء أفضل نسبياً للمناطق الريفية في الأشهر الأخيرة.

حذّرت دار الوساطة CLSA من أن الشركات في قطاعات المستهلكين قد تواجه ضغوطاً على الهوامش إذا استمرت التكاليف المرتبطة بالخام في الصعود ولم تتمكن الشركات من تمرير هذه الزيادات كاملة إلى المستهلكين.

كما يمكن أن يؤدي ارتفاع التضخم إلى إضعاف الإنفاق الاختياري، مما يبطئ الطلب على منتجات مثل الدهانات وغيرها من سلع تحسين المنازل.

في هذا المناخ، قد تواجه شركات الدهانات معضلة صعبة: إدارة ارتفاع تكاليف المواد الخام مع التنقل في بيئة طلب خافت وضغوط تنافسية في سوق يتطور بسرعة.