سهم Kohl's: لماذا صعوده بعد الأرباح فرصة للبيع

لا تزال Evercore ISI 'غير متأثرة' رغم أن Kohl's (NYSE: KSS) تفوقت على تقديرات الأرباح للربع الرابع المالي.

في مذكّرة بحثية بتاريخ 10 مارس، قالت شركة الاستثمار إن الشقوق الهيكلية في العمل لا تزال واسعة، مضيفة أن الارتفاع بعد إعلان الأرباح يبدو أقرب إلى "موجة ارتياح" منه إلى بداية انتعاش مستدام.

بحسب محلليها، يقارن المستثمرون بين ربح مفاجئ في ظل تراجع المبيعات – واستراتيجية التعافي التي تبدو "متراجعة".

ما الذي لم ينجح لسهم Kohl’s في الربع الرابع؟

تستند رؤية Evercore ISI المتشائمة إلى الفشل الظاهر في التحول الاستراتيجي الأخير لدى Kohl’s.

أنفقت شركة التجزئة معظم عامها المالي 2025 في محاولة لاستعادة المتسوقين الحريصين على الميزانية عبر توسيع أهلية القسائم وتقديم أسعار دخول أقل من خلال العلامات الخاصة.

ومع ذلك، لاحظت شركة الاستثمار أن هذه الاستراتيجية لإعادة القيمة "يبدو أنها فقدت زخمها في الربع الرابع".

يشير أداء Kohl’s في ربع العطلات إلى أن عروضه الترويجية لا تلقى صدى لدى قاعدة مستهلكين أصبحت أكثر انتقائية.

وبحسب محلليها، فإن الشركة "بحاجة إلى مواءمة أفضل للعروض مع متطلبات القيمة المتزايدة لدى المستهلكين"، ما يوحي بأنها تخطئ حالياً في قراءة جمهورها.

مع تراجع الإيرادات بأكثر من 6% على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية وفشلها في الوصول إلى إجماع الربع الرابع البالغ 5.02 مليار دولار بفارق نحو 50 مليون دولار، يبدو سهم KSS غير جذاب للامتلاك في 2026.

فشل ضمان إتمام الشراء يضرب أسهم KSS

يستلزم توخي الحذر عند التعامل مع أسهم Kohl’s أيضاً لأن الشركة لا تزال تكافح مع أساسيات تجارة التجزئة — توفر المنتج المناسب في المكان المناسب.

في بيان الأرباح، ذكرت الإدارة تحديات كبيرة في "استعادة ضمان إتمام الشراء"، وهو مصطلح في التجزئة يعني التأكد من أن العميل لا يغادر دون شراء.

ظهر ذلك بوضوح في المتاجر صغيرة المساحة، حيث أدى ضعف عمق المخزون وتوزيع غير مناسب للمنتجات الموسمية إلى عرقلة إمكانات الربع الرابع.

بالنسبة لشركة قضت سنوات في محاربة "تكاثر SKU" — وجود العديد من العناصر الفريدة لكن كميات غير كافية من العناصر التي يريدها المستهلكون فعلاً — فإن هذه الهفوة الأخيرة تشكل علامة تحذير كبرى.

ترى Evercore ISI أن هذا يمثل "تراجعًا طفيفًا عما كان قصة واضحة إلى حد ما حول عكس الأخطاء الاستراتيجية السابقة"، مما يثبت أن العقبات التشغيلية أمام Kohl’s بعيدة عن الانتهاء.

كيفية التعامل مع Kohl’s بعد أرباح الربع الرابع؟

توصي Evercore ISI بتقليص التعرض لأسهم KSS على ضوء الارتفاع بعد إعلان الأرباح، أيضاً لأن الميزانية العمومية للشركة لا تظهر أي دليل على إمكانية زيادة ربحية السهم.

بينما تستخدم الشركات غالبًا إعادة شراء الأسهم أو خفض الديون لخلق قيمة للمستثمرين، لا تملك Kohl’s خططًا واضحة لأي منهما.

هذا يتركها معتمدة بالكامل على النمو العضوي، الذي لا يظهر — كما يتضح من توجيهات مبيعات المتاجر المماثلة التي انحازت سلبًا (هبوط يصل إلى 2% هذا العام)، مع توقعات بتراجع هوامش EBIT على أساس سنوي.

في المجمل، وبدون محفز للنمو أو آلية لإعادة رأس المال إلى المستثمرين المستائين، يبدو أن "القفزة" بعد الأرباح هدية لأولئك الباحثين عن الخروج من مركز استثماري متدهور.