الهند والصين أقل تعرضًا لصدمات النفط الآن؛ الاعتماد على الفحم وسادة رئيسية

من المرجح أن تكون الهند والصين أقل تعرضًا لصدمات النفط لأن الفحم لا يزال يلبي أكثر من نصف احتياجاتهما من الطاقة. 

تتركز المخاوف الأساسية لصانعي السياسات حاليًا على الجدول الزمني لارتفاع أسعار النفط ومدى تأثيره الكبير على الاقتصادات الآسيوية.

أدى الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل، بمشاركة إيران، إلى حصار مؤلم في مضيق هرمز.

دفع الحصار أسعار النفط والغاز إلى مستويات قياسية على مدى سنوات مع استمرار اضطراب الإمدادات. 

«في سيناريو يستمر فيه اضطراب الإمدادات لمدة شهر ثم يخف تدريجيًا على مدار العام، نتوقع أن يبلغ متوسط خام برنت US$83/bbl، أي أعلى بنحو $15/bbl عن خط الأساس لعام 2025»، قالت ديبالي بهارغافا، رئيسة الأبحاث الإقليمية لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في مجموعة ING، في تقرير. 

تفاوت كفاية الطاقة عبر آسيا

استنادًا إلى تحليل ING السابق للتعرضات المتعلقة بالواردات، تواجه تايلاند وكوريا الجنوبية أكبر مخاطر الناجمة عن صدمات إمدادات وأسعار النفط والغاز في آسيا بسبب عجزيهما التجاريين الكبيرين في هذه السلع.

كما تواجه تايوان والفلبين وسنغافورة والهند نقاط ضعف بارزة وإن كانت متنوعة.

يتحدد مدى هذه الهشاشة بالوسائد المحلية وسياسات التسعير المحددة في كل دولة.

تختلف كفاية احتياطيات الطاقة اختلافًا كبيرًا عبر آسيا.

تتمتع اليابان بأكبر وسادة احتياطية، حيث تكفي احتياطياتها لتلبية الطلب المحلي لمدة 254 يومًا.

تأتي كوريا الجنوبية في المرتبة التالية باحتياطيات تكفي لمدة 210 أيام.

في المقابل، تبلغ احتياطيات الهند نحو 74 يومًا.

«في حين تبدو مخزونات النفط كافية عمومًا على المدى القريب، تظل وسائد غاز البترول المسال (LPG) رقيقة بشكل ملحوظ، مما يزيد من التعرض لارتفاعات الأسعار واضطرابات الإمدادات»، قالت بهارغافا. 

أثر الارتفاع بنسبة 70% في أسعار الغاز الطبيعي المسال (LNG) بعد اندلاع الصراع بشكل غير متناسب على الاقتصادات التي تعتمد بكثافة على الغاز المستورد—وتحديدًا تايلاند والهند وكوريا الجنوبية واليابان—مما جعلها شديدة التعرض لتقلبات الأسعار المستمرة.

الاعتماد على الفحم عامل عازل للهند والصين

يمثل مدى إمكانية الاستبدال بين أنواع الوقود فارقًا حاسمًا عبر المنطقة.

تمتلك الهند والصين وسادة امتصاص للصدمات، إذ لا يزال الفحم يشكل أكثر من نصف إمدادات الطاقة لديهما.

«على الرغم من أنهما لا يزالان مستوردين صافيين للفحم، فإن قدرتهما على استبدال النفط بالفحم عند الهامش تمنحهما ميزة تكلفة مهمة»، قالت بهارغافا في التقرير. 

شهدت أسعار الغاز الطبيعي ارتفاعًا بنحو 70% منذ اندلاع الصراع، ما يخلق تباينًا حادًا مع الزيادة المتواضعة البالغة 12% في أسعار الفحم خلال الفترة نفسها، وفقًا لـ ING.

«هذا التباين يمنح الهند والصين وسادة استبدال ذات أهمية يمكن أن تقلل تعرضهما لارتفاعات أسعار النفط والغاز إلى حد ما»، أضافت بهارغافا. 

تأثير السوق

تتمتع سنغافورة وكوريا الجنوبية وتايوان بموقع أفضل لتحمل تكاليف الواردات المرتفعة بفضل فوائض حساباتها الجارية الكبيرة، التي تعمل كوسادة مهمة. 

في المقابل، فإن فائض الحساب الجاري في تايلاند أصغر بكثير، مما يوفر حماية أقل ضد هذه التكاليف الأعلى.

تتميز الهند والفلبين بين الاقتصادات الكبرى بالحفاظ على عجز هيكلي في الحساب الجاري؛ ومع ذلك، نجحت نيودلهي في تقليص عجزها إلى نحو 1% من الناتج المحلي الإجمالي في السنوات الأخيرة.

بحسب بهارغافا، تتعقد صورة المخاطر بفعل كفاية احتياطيات النقد الأجنبي (FX). 

على وجه الخصوص، تمتلك ماليزيا وإندونيسيا وكوريا الجنوبية تغطية أقل نسبيًا من العملة الأجنبية مقارنة بمتطلبات وارداتها، مما يزيد من تعرضها لزيادة مستدامة في أسعار النفط الخام.

بفضل وسائد قوية من العملة الأجنبية، تمتلك الفلبين والهند قدرة محسّنة على مواجهة ضغوط العملة إذا زادت التدفقات الخارجة المرتبطة بالنفط، على عكس دول أخرى، قالت بهارغافا.

في الوقت الراهن، تبدو مخاطر أسعار النفط قابلة للإدارة لأن شركات تسويق النفط تتحمل حاليًا ارتفاع تكاليف الخام بدلاً من تمريرها إلى أسعار التجزئة، وفقًا لها.

«وبناءً عليه، نُبقي توقعنا لمؤشر أسعار المستهلك دون تغيير، ونستمر في توقع أن يكون متوسط التضخم أدنى من هدف البنك الاحتياطي الهندي (RBI) متوسط الأجل البالغ 4% في عام 2026.»

ومع ذلك، لا تزال هشاشة الروبية الهندية (INR) قائمة، إذ من المتوقع أن يؤدي ارتفاع أسعار الخام إلى توسيع عجز الحساب الجاري، مما يزيد الضغط على العملة، أشارت بهارغافا.