جيم ليبنتال يعزّز مراكزه في أسهم أدوبي: إليك السبب

Adobe Inc (NASDAQ: ADBE) تظل محط أنظار يوم الاثنين بعد أن أعلن جيم ليبنتال — كبير استراتيجيي الأسهم في Cerity Partners — عن مراهنة مخالفة على عملاق البرمجيات.

تعرّضت أسهم ADBE لضغوط مؤخرًا عقب إعلان مفاجئ يفيد بأن الرئيس التنفيذي لسنوات طويلة شانتانو نارايان يعتزم التنحي بعد 18 عامًا على رأس الشركة.

مع ذلك، يرى ليبنتال أن عمليات البيع تُشكّل نقطة دخول "جذابة" لأسهم أدوبي التي يعتقد أنها تُعاقب بشكل جائر بسبب مخاوف مبالغ فيها من اضطراب الذكاء الاصطناعي.

مخاوف الذكاء الاصطناعي مبالغ فيها في حالة أسهم أدوبي

المحفز الأساسي لضعف أدوبي الأخير — رحيل الرئيس التنفيذي شانتانو نارايان — هو أمر مُرّ للعديد من المستثمرين، خصوصًا أن فترة قيادته شهدت طفرة في الإيرادات من أقل من مليار دولار إلى أكثر من 25 مليار دولار.

يقر ليبنتال بأنه "ليس أمرًا يسعده"، لكن خبير السوق يستغل التقلب الناتج لصالحه.

ويجادل بأن "حالة السوق الهابطة" — التي تفترض أن الذكاء الاصطناعي التوليدي سيقضم في النهاية الحزمة الإبداعية الأساسية لأدوبي — معيبة جوهريًا.

قال ليبنتال: "أعتقد أن المخاوف مبالغ فيها"، مستشهدًا بنتائج وتوجيهات الشركة للربع الأول التي أظهرت مرونة فعلية.

بحسب ليبنتال، فإن تراجع أسهم ADBE مؤقت ويستوجب الاستثمار قبل أن يدرك السوق أن فرضية السوق الهابطة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي قد لا تتحقق أبدًا.

أسهم ADBE تظل مُسعَّرة بشكل جذاب في 2026

بعيدًا عن العناوين، تستند دعوة ليبنتال الصاعدة إلى تقييم أساسي يبدو منفصلًا عن المعايير التاريخية للشركة.

في حديثه مع CNBC، أشار إلى تباين صارخ بين نمو ADBE وسعرها — "نمو المبيعات لا يزال فوق 10% بينما يظل مضاعف السعر إلى الأرباح عند نحو 11 مرة فقط."

بالنسبة لعملاق برمجيات ذو هوامش عالية، فإن مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع في أوائل العشرات منخفض جدًا ويُعد جذابًا — خاصة مع حفاظه على نموٍ ذا رقمين.

علاوة على ذلك، لا يركز ليبنتال على الأرباح وحدها؛ بل يولي اهتمامًا أيضًا بعائد التدفق النقدي الحر، الذي "هو الآن 11%".

هذا يعني أن أسهم أدوبي تولد مبالغ نقدية كبيرة بالنسبة إلى قيمتها السوقية — موفرة "هامش أمان" مهمًا للمستثمرين المستعدين لتحمّل مرحلة الانتقال في القيادة.

عمليات إعادة الشراء تمنح سببًا آخر لامتلاك أدوبي

ربما تكون أقوى عناصر أطروحة ليبنتال هي عودة رأس المال العدوانية لدى أدوبي.  

استخدمت الشركة ومقرها سان خوسيه جبل نقدها الحر "لإعادة شراء الأسهم بشكل مكثف" — وهي استراتيجية اتبعها ليبنتال بنجاح سابقًا مع عمالقة مثل Citigroup وGM.

أبرز ليبنتال: "لقد ألغت 10% من الأسهم القائمة خلال عامين فقط"، مضيفًا أن هذا الاتجاه سيستمر.

هذا يخلق رياحًا خلفية رياضية قوية: حتى لو ظل النمو متواضعًا، "سيستمر صافي الدخل في الارتفاع على قاعدة أسهم أصغر بكثير."

تقليل المقام يهيئ سهم ADBE للاستفادة من دفعة في الربحية للسهم الواحد — وهو تحرك قال ليبنتال إنه سيؤدي إلى أداء متفوق كبير بمجرد أن يزول "حمى الذكاء الاصطناعي" المؤقتة ويعود التركيز إلى القيمة لكل سهم.