ماذا تتوقع من قرارات الفائدة هذا الأسبوع من Fed وECB وBoE وBoJ

من المقرر أن تجتمع بعض أكبر البنوك المركزية العالمية هذا الأسبوع في ظل تصاعد التوترات الجيوسياسية وارتفاع مفاجئ في أسعار الطاقة، ما يضع صانعي السياسات أمام معضلة مألوفة: هل يعطون الأولوية للنمو أم يستجيبون لمخاطر تجدد التضخم.

سيعقد الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وبنك اليابان اجتماعات سياسة مجدولة يومي الأربعاء والخميس.

من المتوقع أن تراقب الأسواق عن كثب تقييماتهم للتداعيات الاقتصادية للصراع المتصاعد في الشرق الأوسط.

أثار الحرب، التي اندلعت بعد ضربات أمريكية وإسرائيلية على إيران، اضطراباً في تدفقات الطاقة العالمية، بما في ذلك إغلاق مضيق هرمز، وهو ممر حيوي لشحنات النفط العالمية.

كما فاقمت الهجمات الإيرانية على بنى الطاقة التحتية عبر الخليج المخاوف المتعلقة بالإمدادات، ما دفع بأسعار النفط والغاز للارتفاع الحاد.

وأدى هذا الارتفاع إلى مخاوف من تكرار صدمة التضخم التي تلت حرب روسيا وأوكرانيا، عندما انتشرت تكاليف الطاقة عبر الاقتصادات العالمية، ما رفع الأسعار وضغط على دخول الأسر.

بنك الاحتياطي الأسترالي استثناء، لكن متوقع أن يحتفظ Fed وECB وBoE وBoJ بالأسعار

من المتوقع أن تبقي غالبية البنوك المركزية الكبرى على أسعار الفائدة دون تغيير هذا الأسبوع، انعكاساً لدرجة عدم اليقين العالية بشأن مدة وشدة الصراع.

كان الاستثناء هو بنك الاحتياطي الأسترالي، الذي رفع أسعار الفائدة للشهر الثاني على التوالي يوم الثلاثاء.

رفع البنك المركزي المعدل بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.1%، وصوت خمسة من أصل تسعة أعضاء في مجلس السياسة لصالح الإجراء.

وقال بنك الاحتياطي الأسترالي في بيان يوم الثلاثاء: "في جزء كبير منه، تعكس أسعار الفائدة الأعلى توقعات لمسار السياسة النقدية، التي ارتفعت في أستراليا ومعظم الاقتصادات المتقدمة الأخرى استجابة للتبعات التضخمية المتوقعة للصراع في الشرق الأوسط".

وأضاف البنك المركزي أن أستراليا قد تكون "استثناءً" في رفع الأسعار، وأن الصراع مع إيران قد "زَاد" المخاوف بشأن التضخم.

على النقيض من ذلك، يُتوقع أن يتبنى صانعو السياسات في الولايات المتحدة وأوروبا والمملكة المتحدة واليابان نهج الانتظار والترقب أثناء تقييمهم ما إذا كانت الصدمة مؤقتة أم دائمة.

الاحتياطي الفيدرالي يوازن بين النمو ومخاطر التضخم

من المتوقع على نطاق واسع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير عند اختتام اجتماعه الذي يستمر يومين يوم الأربعاء، مع تسعير الأسواق لاحتمال 99.1% لعدم التغيير، وفقاً لأداة CME FedWatch.

يواجه البنك المركزي خلفية معقدة.

أظهرت بيانات سوق العمل الأخيرة من مكتب إحصاءات العمل إشارات متباينة، مع نمو قوي للوظائف في يناير تلاه ضعف في فبراير.

كانت هناك دلائل على تراجع التضخم في الأشهر الأخيرة، لكن البيانات الأحدث لم تُظهر بعد أثر الارتفاع الأخير في أسعار النفط.

يقول المحللون إن صانعي السياسات من المرجح أن يظلوا حذرين حتى تتضح الصورة أكثر بشأن ما إذا كان الأثر الاقتصادي للحرب سيكون أشد على النمو أم على التضخم.

قال ستيف إنجلاندر من Standard Chartered إن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة من غير المرجح أن تشير في هذه المرحلة إلى اتجاه سياسة واضح، بالنظر إلى عدم اليقين المحيط بالصراع.

وفي الوقت نفسه، أضاف الضغط السياسي طبقة أخرى من التعقيد.

دعا دونالد ترامب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى خفض الفائدة، بحجة أن البيئة الحالية تبرر تيسيراً نقدياً.

ومع ذلك، يقول الاقتصاديون إن البنك المركزي من المرجح أن يؤجل أي إجراء حتى تتوفر بيانات أكثر، لا سيما مع بدء تأثير ارتفاع تكاليف الطاقة في الانعكاس على مؤشرات التضخم الأوسع.

البنك المركزي الأوروبي يواجه يقظة متجددة بشأن التضخم

في منطقة اليورو، من المتوقع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي سعر الإيداع عند 2.0% في اجتماعه القادم.

ومع ذلك، فقد غيّر الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة بشكل كبير نظرة المخاطر.

قال اقتصاديون في UniCredit إن توقعات التضخم ستكون حاسمة في تشكيل استجابة البنك المركزي الأوروبي.

إذا استمرت أسعار الطاقة المرتفعة وبدأت تؤثر على سلوك تحديد الأجور أو على التوقعات طويلة الأمد، فقد يوجه البنك المركزي الأوروبي تركيزه بشكل أكثر حسمًا نحو استقرار الأسعار، حتى لو كان ذلك على حساب النمو الاقتصادي.

تسعر الأسواق بالفعل إمكانية قيام البنك بزيادتين تقريبيتين بمقدار ربع نقطة هذا العام، مما يعكس المخاوف من أن صدمة التضخم قد تكون أكثر ديمومة مما كان متوقعًا في البداية.

يسعى البنك المركزي أيضًا إلى تجنب تكرار أخطاء 2022، عندما قلل من توقعه لثبات التضخم المدفوع بالطاقة عقب حرب أوكرانيا.

وبناءً على ذلك، يتوقع المحللون نبرة أكثر تشدداً، مع تأكيد صانعي السياسات على اليقظة والاستعداد للتحرك إذا لزم الأمر.

بنك إنجلترا يوازن بين ضعف النمو وتصاعد الأسعار

من المتوقع أن يبقي بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير عند 3.75% عند إعلان قراره في 19 March.

يقدّم الاقتصاد البريطاني مزيجًا صعبًا من مخاطر تضخم متصاعدة وضعف في النمو.

أظهرت البيانات الرسمية أن الناتج الاقتصادي راوح مكانه في يناير، متراجعًا عن التوقعات بتوسع طفيف.

وفي الوقت نفسه، رفعت تكاليف الطاقة الأعلى المرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط احتمال حدوث ارتفاع متجدد في التضخم، مما يعقّد آفاق السياسة.

قامت أسواق العقود الآجلة، التي كانت قد توقعت سابقًا خفضًا في الأسعار، بمراجعة توقعاتها بشكل حاد.

انخفض احتمال خفض الفائدة في مارس إلى أقل من 2%، انخفاضًا من حوالي 80% قبل تصاعد الصراع.

يقول المحللون إن البنك من المرجح أن يتبنى موقفًا حذرًا، منتظرًا تقييم كيفية تأثير صدمة الطاقة على الاقتصاد قبل إجراء أي تعديلات على السياسة.

بنك اليابان يظل مركزًا على التطبيع التدريجي

من المتوقع أيضًا أن يترك بنك اليابان السياسة دون تغيير، محافظًا على سعره المرجعي عند حوالي 0.75%.

تعتمد اليابان بشكل كبير على الطاقة المستوردة، مما يجعلها عرضة بشكل خاص لارتفاع أسعار النفط.

قد تؤثر المزيد من الزيادات سلبًا على النمو الاقتصادي بينما تضيف ضغطًا تضخميًا.

ومع ذلك، أشار صانعو السياسات إلى أنهم لن يستجيبوا بسرعة لصدَمات جانب العرض.

قال نايب الحاكم ريوزو هيمينو مؤخرًا إنه من الحكمة تقييم اتجاهات التضخم الأساسية قبل تعديل السياسة، مشيرًا إلى أن الإجراءات النقدية تستغرق وقتًا لتؤثر على الاقتصاد.

من المتوقع أن يكرر البنك المركزي نهجه التدريجي نحو تطبيع السياسة، مع ربط أي زيادات إضافية بتحسّن مستدام في النمو والتضخم.