ما التالي لأسواق الهند بعد موجة البيع الأخيرة؟

الغيوم الداكنة لا تزال تخيم على الأسواق الهندية. 

انخفض مؤشر Nifty 50 بما يقارب 14% في 2026.

أدى الصراع بين الولايات المتحدة وإيران إلى زعزعة أسواق الطاقة، ما زاد بدوره المخاوف بشأن التضخم في البلاد نظراً لحاجتها من الطاقة واعتمادها على الشرق الأوسط.

في هذه العاصفة المتكاملة، أين يمكن للمستثمرين أن يجدوا ملاذاً أو ملجأ؟

أين العوائد؟

يوم الإثنين، تراجع مؤشر Nifty 50 بنسبة 2.6% بعد أن وجّه الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إنذاراً لإيران بشأن مضيق هرمز يوم السبت.

هبط المؤشر بنسبة 3.26% في 19 مارس، وهو أكبر تراجع خلال جلسة منذ يونيو 2024. 

عزا Sagar Lele، المدير التنفيذي في Paterson، التراجع إلى التوترات الجيوسياسية وهبوط أسهم HDFC Bank التي لها وزن كبير في المؤشر. 

سجل المؤشر الآن أربعة أسابيع متتالية من التراجع. 

سحب المستثمرون الأجانب أكثر من ₹80,000 crore في مارس، ما ترك المستثمرين الهنود بخسائر فادحة وتقلبات متزايدة.

قال Karthick Jonagadla، المؤسس والرئيس التنفيذي في Quantace Research and Capital، إن Nifty لم يعد سوقاً من نمط «اشترِ عند كل هبوط». إنه سوق «مخاطرة السعر أولاً، والسرد لاحقاً».

أشار إلى أن India VIX فوق 22 مقارنةً بأدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 8.72، ما يعكس مدى التقلب الذي يضمه السوق في التسعير. 

وأشار Jonagadla أيضاً إلى التأثير الأوسع للسوق نتيجة استمرار التدفقات الخارجة للمستثمرين الأجانب. 

«مع تسجيل عمليات خروج أجنبي من الأسهم بمقدار ₹3 trillion في 2025، وبيع آخر بقيمة ₹41,300 crore في يناير 2026، وسحب نحو ₹81,262 crore من الأسهم في مارس، المشكلة أكبر من أسعار الأسهم. الانتقال الحقيقي يتم عبر الروبية والسيولة وضعف دعم التقييم للأسماء الثقيلة في المؤشر.» أضاف. 

كيف يغرق النفط الاقتصاد الهندي

أظهر الصراع مدى اعتماد الهند على مصادر الطاقة القادمة من الشرق الأوسط.

تستورد الهند 90% من الخام الذي تحتاجه وحوالى 45-50% منه مصدره الشرق الأوسط. 

فيما يتعلق بالغاز النفطي المسال (LPG)، فإن 90% من وارداتها مصدرها الشرق الأوسط. 

تسببت الاضطرابات في مضيق هرمز في نقص في الغاز النفطي المسال في أنحاء البلاد، مما أثر على المحال الغذائية والمطاعم. 

قال ليله: «تتسبب اضطرابات إمدادات الغاز عادة في أثر فوري أكثر مقارنة بالنفط. ففي حين تحافظ الهند عادةً على مخزونات نفط تكفي نحو 50–55 يوماً، فإن قدرة تخزين الغاز محدودة بشكل أكبر. وبناءً عليه، فإن أي صدمة في الإمداد تؤثر بسرعة على القطاعات الصناعية، حتى وإن ظل الاستهلاك المحلي مستقراً نسبياً.»

وأضاف أنه ظهرت علامات مبكرة للأثر عندما أدى توقُّف مؤقت لإمدادات الغاز من Qatar Energies إلى إغلاقات صناعية في أماكن مثل Morbi في ولاية Gujarat. 

قال Jonagadla إن ارتفاع أسعار خام برنت سيضع ضغوطاً على التضخم في الهند. 

«مؤشر أسعار المستهلك العام عند 3.21% لا يزال مُسيطراً عليه، لكن الخطر الحقيقي للهند هو التضخم المستورد. إذا كان كل ارتفاع بقيمة $10 في الخام يضيف حوالى 55–60 نقطة أساس إلى مؤشر الأسعار، فيمكن للنفط الأعلى تضييق هامش التيسير لدى RBI بسرعة، وإضعاف الروبية، وضغط هوامش الربح في القطاعات كثيفة الوقود.» أضاف. 

أين يمكن للمستثمرين أن يجدوا ملاذاً؟

بينما تعافى المؤشر يوم الجمعة وحققت عقود Gift Nifty Futures مكاسب بنسبة 3.7% يوم الإثنين في التداول بعد الإغلاق بعد أن قال ترامب إن الولايات المتحدة وإيران أجرتا محادثات مثمرة.

قال ليله إنه لا ينبغي المبالغة في تفسير التحركات الحادة في الوقت الحالي. 

«من منظور استثماري، محاولة التنبؤ بالقاع الدقيق أو توقيت التعافي ليست مفيدة بشكل خاص الآن. هناك العديد من المتغيرات قيد اللعب، ومعظمها غير مؤكد، مما يجعل مثل هذه التنبؤات إلى حد كبير عديمة الجدوى.»

حتى مع إظهار أصول الملاذ الآمن مثل الذهب بعض الضعف، يقول المشاركون في السوق إن التركيز يجب أن يظل على الانضباط بدلاً من الرد الفوري.

نصح ليله المستثمرين بتجنب اتخاذ قرارات مدفوعة بالذعر رغم ارتفاع التقلبات. «النصيحة الأساسية التي نقدمها لعملائنا هي تجنب البيع الهستيري. كثير من عملائنا، وخصوصاً High-Net-Worth Individual (HNI)، هم مستثمرون ذوو خبرة ويفهمون أهمية البقاء مستثمرين خلال فترات التقلب.» قال.

لمن يحتفظون بالنقد، أوصى باستراتيجية نشر تدريجية للأموال. «النهج العملي هو تقسيم مبلغ الاستثمار إلى ثلاث أو أربع دفعات والاستثمار تدريجياً، خاصة أثناء الهبوطات في السوق. هذا يقلل من مخاطر التوقيت ويسمح للمستثمرين بالاستفادة من التقلبات دون محاولة توقيت القاع بدقة.» أضاف.

هل سيكون قطاع تكنولوجيا المعلومات الحصان الأسود؟

على صعيد القطاعات، أشار ليله إلى بؤر من المرونة تظهر في ظل حالة عدم اليقين الأوسع. 

قال إن قطاع السلع الاستهلاكية سريعة التداول (FMCG) قد يستفيد من العلامات المبكرة على انتعاش الاستهلاك المحلي. 

أسهم قطاع الطاقة أيضاً على رصيده، مدعومة بارتفاع الطلب، لا سيما مع بداية صيف مبكر حيث يبلغ استهلاك الكهرباء عادة ذروته.

ظل متفائلاً أيضاً بشأن قطاع تكنولوجيا المعلومات الهندي رغم الأداء الضعيف مؤخراً والمخاوف المتعلقة بتأثير الذكاء الاصطناعي على نماذج الأعمال التقليدية. 

«ثار الكثير من التساؤلات الجوهرية حول نموذج الأعمال خلال الأشهر القليلة الماضية، حيث تتعرض أسهم تكنولوجيا المعلومات للضغوط كلما أصدرت Anthropic بياناً صحفياً»، قال.

مع ذلك، جادل ليله بأن التشاؤم يبدو مبالَغاً فيه. 

دلائل قوَّة دفاتر الطلبات وأداء نظرائهم العالميين مثل Accenture لا تشير إلى تراجع هيكلي. 

وأشار إلى أن قطاع تكنولوجيا المعلومات الهندي تكيّف باستمرار عبر الدورات—من خدمات BPO إلى التحول الرقمي—وهو في وضع جيد للمشاركة في الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي، لا سيما في مجالات التكامل والتطوير. «لا نرى تهديداً وجودياً طويل الأمد للقطاع»، قال.

من منظور المخاطر، يبرز إطار عمل Jonagadla مدى تفاوت تأثير البيئة الحالية عبر القطاعات.

«على مقياس الضغط المكوَّن من 10 نقاط لدينا، يبرز الطيران (9.5) وشركات تسويق النفط، أو OMCs (9)، كالأكثر تعرضاً»، قال مضيفاً أن السيارات والإنفاق التقديري وحتى القطاع المالي الخاص تواجه مستويات مخاطر مرتفعة. 

وأشار إلى أن البنوك الخاصة، على وجه الخصوص، تكون أكثر عرضة كونها بمثابة وكلاء لعمليات بيع المستثمرين الأجانب بدلاً من نتيجة أي ضغوط حقيقية على الميزانيات العمومية.

وفي الوقت نفسه، حدَّد سلة قطاعات أكثر أمناً نسبياً يمكن للمستثمرين البحث فيها عن الاستقرار. «تتقدم سلة السلامة النسبية لدينا قطاع الأدوية والرعاية الصحية (8.5/10)، تليها FMCG (8)، والمرافق والدفاع (7.5)، وشركات التكنولوجيا الكبيرة الموجهة للتصدير (7)،» قال Jonagadla.

وأوضح أن المنطق يكمن في طبيعة الطلب ومرونة الأرباح. 

عادةً ما توفر هذه القطاعات طلباً دفاعياً، وقوة تسعير أفضل، أو تحوطات طبيعية عبر عائدات التصدير. 

«الأولوية الدفاعية الآن تتعلق بالتحكم في التراجع بدلاً من راحة التقييم»، أضاف. «قد لا تبدو هذه القطاعات رخيصة بصرياً، لكنها ينبغي أن تحافظ على الأرباح بشكل أفضل وتعاني أثر تقييم أقل مقارنة بالقطاعات الدورية المحلية الحساسة للنفط إذا استمر الضغط الكلي.»

في الوقت الحالي، يقول المحللون إن السوق من المرجح أن يكافئ المرونة على المجازفة، مع أسبقية لتدفقات النقد ورؤية الأرباح على روايات النمو العالي في بيئة كلية تتسم بتزايد عدم اليقين.