سامسونج وSK Hynix تواجهان إعادة تسعير بعد توقع SanDisk المذهل لهامش 80%

تتجه الأنظار إلى Samsung Electronics وSK Hynix يوم الاثنين بعد إغلاقهما على ارتفاع حاد يوم الجمعة، بعدما منحت توقعات هامشية بعيدة المدى من شركة SanDisk الأمريكية المصنعة لذاكرة الفلاش المستثمرين سببًا لإعادة تقييم مدة استمرار طفرة الذاكرة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

أسواق كوريا الجنوبية مغلقة يوم الاثنين بمناسبة عطلة يوم التحرير.

يوم الجمعة، ارتفعت أسهم Samsung بنسبة 2.43% إلى 274,500 وون وصعدت SK Hynix بنسبة 3.26% إلى 1.645 مليون وون، مما ساعد مؤشر KOSPI على الاغلاق بارتفاع 2.41% عند 6,977.34.

المحفز كان يوم المستثمرين لدى SanDisk، حيث عرضت الشركة إطارًا يتحدى الافتراضات حول دورية قطاع الذاكرة.

تتوقع SanDisk نموًا في الإيرادات بمعدلات تتراوح بين منتصف وأواخر العشرات من النسب من السنة المالية 2028 حتى 2030، إلى جانب هوامش إجمالية غير وفقًا لمعايير GAAP بنحو 80% وهوامش تشغيلية تقارب 75%.

هدف SanDisk بهامش 80% يعيد تشكيل نقاش قطاع الذاكرة

بالنسبة إلى Samsung وSK Hynix، تكمن الأهمية في ما تعنيه تلك الأهداف للصناعة.

تبع سوق الذاكرة تاريخيًا نمطًا مألوفًا: ارتفاع الأسعار يعزز الأرباح ويشجع الاستثمار، وفي النهاية يضيف عرضًا جديدًا كافيًا ليضغط على الهوامش.

تقول SanDisk إن طلب الذكاء الاصطناعي، والقدرة المحدودة، واتفاقيات العملاء طويلة الأجل قد تحافظ على ربحية القطاع أعلى بكثير من المعايير التاريخية لسنوات.

قال محلل JPMorgan هارلان سور إن SanDisk “في موقع فريد لاقتناص نقطة التحول الهيكلية الجارية في طلب NAND” المدفوعة بعمليات الاستدلال في الذكاء الاصطناعي.

وأضاف أن الاتفاقيات الأطول مع العملاء حسّنت ملف هوامش الشركة مع تقليل تقلبات الازدهار والانهيار المرتبطة بسوق الذاكرة.

قدم محلل Morgan Stanley جوزيف مور قراءة أكثر تفاؤلاً.

ذكرت MarketWatch أن مور يعتقد أن SanDisk قد “يبقى عند هذه المستويات الهامشية أو أعلى لسنوات متعددة” طالما استمرت النواقص، رغم أنه تساءل عما إذا كان يمكن الحفاظ على هوامش تشغيلية تقارب 75% إلى أجل غير مسمى.

وول ستريت تتوقع نقصًا قد يستمر لسنوات

تنسجم تلك الرسالة مع تحول في توقعات المحللين بشأن دورة سوق الذاكرة.

قال محللو Macquarie Capital إن القطاع يواجه “أسوأ أزمة نقص للذاكرة في التاريخ” ولا يرون أي مؤشر على تخفيف قيود العرض خلال السنوات الثلاث المقبلة.

وصفت الشركة طلب الذاكرة المرتبط بعمليات الاستدلال في الذكاء الاصطناعي بأنه “غير مسبوق” وتتوقع أن تتصدر Samsung وSK Hynix تعافي السوق الكورية على المدى القريب.

تكتسب عمليات الاستدلال أهمية لأن تشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع يتطلب كميات هائلة من الذاكرة والتخزين، وليس مجرد القدرة الحاسوبية.

مع توسع استخدام الذكاء الاصطناعي، تحتاج مراكز البيانات إلى المزيد من HBM وDRAM، في حين يمكن أن يرتفع الطلب على NAND مع سعي المشغلين إلى وسائل أرخص لتخزين واسترجاع الكميات الهائلة من البيانات التي تولدها أحمال عمل الذكاء الاصطناعي.

أخبر محلل Bernstein مارك نيومان موقع MarketWatch أن فلاش النطاق الترددي العالي الذي تخطط له SanDisk قد يصبح “محرك نمو جديدًا ضخمًا لطلب NAND.”

وأضاف أن التكنولوجيا قد تستهلك طاقة شرائح (وايفر) أكبر بكثير، مما قد يحافظ على ضيق أوضاع العرض لفترة أطول.

الهوامش العالية لا تزال تنطوي على خطر دوري قديم

الحالة المتفائلة لا تعني اختفاء دورة الذاكرة.

تحذير مور مهم. تعكس ربحية SanDisk الحالية نقصًا استثنائيًا، وإطار الهامش الإجمالي بنسبة 80% لا يترك مجالًا كبيرًا لخيبة الأمل إذا توسع العرض أسرع من المتوقع.

ينطبق نفس الخطر على Samsung وSK Hynix.

كلاهما قد يستفيد إذا استمر الإنفاق على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي في امتصاص السعة الجديدة، لكن الأسعار المرتفعة تمنح المصنعين أيضًا حافزًا قويًا للاستثمار في قدرات إنتاج إضافية.