هل سيتراجع الدولار الأمريكي؟ صدمات الطاقة ومخاطر السياسات تثير الشكوك

قد يكون الدولار الأمريكي مهيّأً للانخفاض مع تآكل جاذبيته كملاذ آمن بسبب ارتفاع أسعار الطاقة ومخاطر السياسات الداخلية وارتفاع علاوة المخاطرة، وفقًا لـ استطلاع رويترز نُشر يوم الثلاثاء.

يتوقع ما يقرب من 70 مختصًا في أسواق الصرف الأجنبي استطلعتهم رويترز بين 27 مارس و1 أبريل أن يظل اليورو ثابتًا عند $1.16 حتى نهاية أبريل ونهاية يونيو، قبل أن يصعد بنحو 2% إلى $1.18 خلال ستة أشهر وزيادة أخرى بنسبة 2% إلى $1.20 خلال عام.

تراجع الطلب على الملاذ الآمن

قُيِّدت مكاسب الدولار بحوالي 2% مقابل سلة من ست عملات رئيسية منذ بدء الصراع في غالبها بتحركات لتغطية المراكز القصيرة أكثر من كونها تعبيرًا عن قناعة جديدة، بحسب محللين.

«الطلب على الملاذ الآمن بدأ يتراجع»، قال مانويل أوليفيريو، استراتيجي عملات في BBVA بمادريد.

«عائدات سندات الخزانة الأمريكية ارتفعت، وذهب هبط بأكثر من 10% منذ بداية الصراع.»

قال ستيفن إنجلاندر، رئيس أبحاث FX لمجموعة G10 في Standard Chartered بنيويورك، إن الشراء الأخير للدولار افتقر إلى قناعة قوية.

«عندما تظهر آمال لحل النزاع، ترى الدولار ينهار بسرعة كبيرة»، قال.

الحركات السياسية المفاجئة «تكاد دائمًا» أن ترفع علاوة المخاطرة على الأصول الأمريكية من خلال إدخال حالة من عدم اليقين بشأن احتمالات التراجع.

مخاطر السياسات تضاعف الضغوط

أضعفت الاضطرابات حول سياسة الرسوم الجمركية والمخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي مكانة الدولار كمدّخر قيمة موثوق به، حسبما قال محللون.

أدت علاوة مخاطر التضخم المرتفعة إلى إطفاء التوقعات بخفضات أسعار الفائدة الأمريكية هذا العام وأثرت بشكل عام على الأصول ذات المخاطر، إذ تظل الأسواق حساسة للغاية للإشارات المتغيرة من الرئيس Donald Trump بشأن مسار الصراع.

أشار ديريك هالبيني، رئيس أبحاث الأسواق العالمية لمنطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في MUFG، إلى أن النفط الذي يرتفع بنسبة 40% فوق مستويات ما قبل الحرب، بعد تراجعه من أعلى مستوى في أوائل مارس عند $119.50، سيترجم عادة إلى تحرك للدولار بنسبة 4%-5%.

«كان التحرك في الدولار أكثر اعتدالًا بكثير»، أضاف، مشيرًا إلى أن تأييد العملة كملاذ دائم «تعرَّض للتآكل إلى حد ما.»

Wells Fargo يتحول إلى موقف هبوطي

قال إيريك نيلسون، رئيس استراتيجية FX لمجموعة G10 في Wells Fargo، إن التعبير «دولار هبوطي» يلتقط توقعه الأفضل، مجادلاً أن العملة «تتداول بأعلى من قيمتها العادلة.»

كانت مراكز الشراء على الدولار قد أصبحت «متمددة إلى حد كبير» بينما راهنت الأسواق بكثافة على انخفاضه، وتوصي Wells Fargo الآن عملاءها بتبني موقف هبوطي خلال الأرباع المقبلة.

حذّر نيلسون من أن ارتفاع تكاليف الطاقة سيُحدث «آثارًا متموجة هائلة» في الاقتصاد، تضغط على الدخول الحقيقية التي هي بالفعل تحت الضغط.

«أوضاع سوق العمل ضعيفة وكان نمو الأجور شحيحًا»، قال.

أسوأ السيناريوهات للأسواق

حدَّد المحللون نتيجتين قد تدفعان أسعار النفط للارتفاع الحاد وتؤديان إلى موجة بيع في الأصول ذات المخاطر: عقوبات أقوى من المتوقع على إيران، وضربة عسكرية أمريكية على أهداف إيرانية.

«أسوأ سيناريو للأصول ذات المخاطر سيكون شكل من أشكال هجوم أمريكي على أهداف عسكرية إيرانية، مما سيدفع أسعار النفط للقفز وتنهار الأصول ذات المخاطر»، قال مارك روبنسون، محلل FX في HSBC بلندن.

أضاف روبنسون أن سيناريو يأمر فيه ترامب بضربة ثم يوقفها في اللحظة الأخيرة قد يمنح ارتياحًا قصير الأمد، لكنه سيزيد التقلبات على المدى الطويل مع حساسية أكبر للأسواق تجاه التحولات المفاجئة في السياسة.