عرض آكمان بقيمة $64B على UMG يستهدف فجوة التقييم والتحول نحو إدراج أميركي

قالت شركة الاستثمار الناشطة Pershing Square Capital Management يوم الثلاثاء إنها تخطط للاستحواذ على Universal Music Group عبر صفقة مزيج من النقد والأسهم بقيمة تقارب €55.8 billion ($64.4 billion) في خطوة قد تحوّل أكبر شركة تسجيلات موسيقية في العالم نحو إدراج في الولايات المتحدة مع منح المساهمين علاوة كبيرة.

تُقيّم الصفقة، التي كُشفت يوم الثلاثاء، UMG عند €30.4 للسهم، ما يُمثّل علاوة بنسبة 78% على سعر إغلاقه في 2 أبريل.

بموجب الشروط، سيتلقى المساهمون €5.05 للسهم نقدًا بالإضافة إلى 0.77 سهمًا في كيان جديد مُشكّل، ما يؤدي إلى مقابل نقدي إجمالي قدره €9.4 billion ($10.85 billion).

هيكل الصفقة ورد فعل سعر السهم

قفزت أسهم UMG حتى 28% في التداول المبكر في أمستردام بعد الإعلان، قبل أن تقلّص مكاسبها لتتداول بزيادة تقارب 15%.

انخفض السهم بنحو 11% هذا العام. كما ارتفعت أسهم Vivendi وBollore Group، وهما من أصحاب المصلحة الرئيسيين.

يتضمن الهيكل المقترح دمج UMG مع Pershing Square SPARC Holdings Ltd.، وهي شركة حقوق اكتتاب ذات غرض خاص مسجلة لدى هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC)، على أن يُتوقع إدراج الكيان المدمج في بورصة نيويورك.

من المستهدف إتمام الصفقة بحلول نهاية العام.

آكمان يسلط الضوء على فجوة التقييم

قال بيل آكمان، الرئيس التنفيذي لشركة Pershing Square، إن الصفقة تهدف إلى معالجة مشكلات مستمرة أثقلت أداء سهم UMG منذ إدراجه.

“منذ إدراج UMG، قام السير Lucian Grainge وإدارة الشركة بعمل ممتاز في رعاية وتوسيع قائمة فنّانين عالمية المستوى وتحقيق أداء تجاري قوي،” قال آكمان.

“ومع ذلك، فقد تدهور سعر سهم UMG نتيجة مزيج من القضايا غير المرتبطة بأداء نشاطها الموسيقي، والأهم أن جميعها يمكن معالجتها عبر هذه الصفقة.”

أشار آكمان إلى عوامل تشمل عدم اليقين المحيط بحصة Bollore Group البالغة نحو 18%، وتأجيل الإدراج في الولايات المتحدة، وما وصفه بأنه اتصالات مع المساهمين «غير مثالية» كأسباب رئيسية لتراجع أداء السهم.

كما أشار إلى «نقص اعتراف المستثمرين» في تقييم الشركة لحصتها البالغة €2.7 billion في خدمة بث الموسيقى Spotify.

أصبحت حقوق الموسيقى واحدة من أكثر فئات الأصول البديلة جاذبية في السنوات الأخيرة، بدعم من إيرادات البث المستقرة، وصفقات التزامن مع الأفلام والتلفزيون، وتوسع تحقيق العوائد عبر منصات التواصل الاجتماعي.

آكمان مؤيد لإدراج UMG في الولايات المتحدة

UMG، التي تضم فنّانين عالميين مثل Taylor Swift وDrake وLady Gaga، تم فصلها عن Vivendi وإدراجها في بورصة Euronext Amsterdam عام 2021 بتقييم أولي قدره €46 billion.

في الأشهر الأخيرة، استكشفت الشركة إمكانية إدراج في الولايات المتحدة لكنها أرجأت تلك الخطط أخيرًا الشهر الماضي، مستشهدةً بظروف السوق التي قلّلت من قيمة الشركة.

كان آكمان من المؤيدين البارزين لنقل الإدراج الرئيسي لـUMG إلى الولايات المتحدة، قائلاً إن عمق أسواق رأس المال وتحسّن السيولة قد يساعدان في سد الفجوة بين سعر التداول والقيمة الجوهرية.

أساسيات قوية تدعم مبررات الصفقة

تأتي الصفقة المقترحة في ظل أداء تشغيلي قوي.

أعلنت UMG عن إيرادات بقيمة €12.5 billion لعام 2025، مسجلة نموًا بنسبة 8.7% بحسب أسعار الصرف الثابتة.

كما حافظت الشركة على موقعها المهيمن في قوائم الموسيقى العالمية، بحصولها على تسعة من المراكز العشرة الأولى في IFPI Global Artist Chart لعام 2025، ما يبرز قوة محفظة فنّانيها.

إذا اكتملت، ستشكّل الصفقة تحولًا كبيرًا في موقع UMG السوقي، وقد تفتح الباب أمام اهتمام أكبر من المستثمرين مع مواءمة الشركة بشكل أوثق مع نظرائها المدرجين في الولايات المتحدة من قطاع الترفيه والتكنولوجيا.