من المرجح أن تُبقي الصين أسعار الفائدة ثابتة في 2026

قامت كبريات البنوك العالمية بمراجعة توقعاتها بشأن السياسة النقدية في الصين، مستبعدة في الغالب الآن تخفيضات أسعار الفائدة خلال العام.

يأتي هذا التحول بعد أن أظهرت بيانات اقتصادية حديثة استقراراً في ثاني أكبر اقتصاد في العالم.

وتبدو التوترات الجيوسياسية المتعلقة بإيران ذات تأثير محدود على آفاق الصين.

كانت التوقعات السابقة تشير إلى احتمالات لتعديلات في الأسعار، لكن البنوك كانت قد بدأت بالفعل بتخفيض توقعاتها لحالات رفع الأسعار.

المرونة وسط عدم اليقين العالمي

على الرغم من حالة عدم اليقين العالمية، أظهر الأداء الاقتصادي للصين قوة نسبية.

يشير المحللون إلى أن الاقتصادات المجاورة شهدت تراجعاً.

قلّلت مرونة الصين وبدايات التعافي المبكرة من الحاجة الملحة لتيسير السياسة النقدية.

قد يقلل الطلب القوي من جانب المستثمرين وتحسّن الظروف المحلية بشكل أكبر من احتمال حدوث تخفيضات أسعار الفائدة على المدى القريب.

البنوك تتراجع عن توقعات خفض الفائدة

لم تعد Goldman Sachs تتوقع خفضاً في سعر السياسة هذا العام، حسبما قال اقتصادي مختص بالصين لدى البنك يوم الأربعاء.

«في ظل مرونة الصين النسبية وسط اضطرابات Hormuz، والبيانات الاقتصادية الأفضل من المتوقع في يناير–فبراير، واحتمال تحول مؤشر أسعار المنتجين (PPI) إلى الإيجابية في مارس، لا نرى محفزاً واضحاً لتخفيض سعر الفائدة الرسمي في 2026»، قال Xinquan Chen، اقتصادي مختص بالصين في Goldman Sachs.

بالإضافة إلى ذلك، عدّلت Goldman Sachs آفاقها بشأن التيسير الكمي.

«لذلك نلغي توصيتنا بخفض بمقدار 10 نقاط أساس (bps) في الربع الثالث من سيناريو الأساس»، أضاف المحلل.

كما عدّلت المؤسسة المالية الأسترالية ANZ توقعاتها، مشيرة إلى أنه بما أن نمو الصين يظل "ضمن الهدف"، فإنها لم تعد تتوقع خفضاً للأسعار "في كل من 2026 و2027".

تأثير محدود من توترات الشرق الأوسط

يرى الاقتصاديون أن التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط من غير المرجح أن تؤثر بشكل كبير على مسار الاقتصاد الصيني.

قال Shuang Ding، رئيس أبحاث اقتصاد منطقة الصين الكبرى وشمال آسيا في Standard Chartered، إن صراعات الشرق الأوسط قد يكون لها تأثير محدود على الصين مقارنة باقتصادات أخرى.

ونُقل عن الباحث في تقرير لوكالة Reuters قوله إن الصين «استبعدت فعلياً إمكانية خفض أسعار الفائدة (في الوقت الحالي)، ولا حاجة لرفع أسعار الفائدة على المدى القصير».

كما تُعتبر الاحتياطيات الكبيرة من النفط والغاز الطبيعي في الصين بمثابة وسادة، حتى مع استمرار مواجهة البلاد ضغوطاً انكماشية.

موقف السياسة يشير إلى استمرار دعم السيولة

أشار بنك الصين المركزي إلى أنه سيحافظ على موقف سياسة «مرخّص بشكل مناسب» لدعم النمو الاقتصادي.

على الرغم من رفع سعر السياسة مؤخراً إلى 6.5% في يونيو، لا تزال معدلات السوق القصيرة الأجل منخفضة.

يستمر معدل إعادة الشراء الليلي المرجح حسب الوزن التجاري في التحويم قرب أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات، بينما يظل سعر الريبو لأجل سبعة أيام أدنى من سعر الفائدة المرجعي.

تحوّل تركيز السوق

مع استبعاد خفض أسعار الفائدة الآن، يتجه الاهتمام إلى أدوات سياسية بديلة.

يتوقع المحللون أن يعتمد صانعو السياسات أكثر على عمليات ضخ السيولة بدلاً من تعديلات سعر الفائدة المرجعي لدعم النشاط الاقتصادي.

سهلت التطورات الأخيرة، بما في ذلك ما ورد عن هدنة لمدة أسبوعين بين الولايات المتحدة وإيران، تخفيف المخاوف في الأسواق العالمية.

وفي الوقت نفسه، سترصد الأسواق عن كثب بيانات المستهلكين والقطاع الصناعي المقبلة.

قد تلعب هذه الإجراءات دوراً رئيسياً في الحفاظ على استقرار الائتمان بينما يواصل اقتصاد الصين التنقل في مرحلة نمو متعثرة.